Капитал под давлением: где бизнесу искать финансирование в новой реальности
Привлечение финансирования для российского бизнеса, включая высокотехнологичный, сегодня остается одним из важных вызовов. В условиях сжимающегося доступа к банковским кредитам компании смещают фокус на рынок капитала, в том числе привлекая средства через выпуск облигаций и даже выходя на IPO. Только ли привычные классические инструменты открыты участникам рынка для доступа к капиталу? Какие форматы инвестиций — и для бизнеса, и для инвесторов — становятся в условиях турбулентности новыми гаванями? И насколько важны в контексте финансирования сила собственного бренда и уровень доверия к нему? Эти и другие вызовы обсудили и наметили форматы их преодоления участники V Международного конгресса финансистов, состоявшегося в Санкт-Петербурге. Организатор конгресса — Московская международная валютная ассоциация (ММВА).
Цена вопроса Проблемой для экономики действительно остаются слишком дорогие деньги, отметили участники конгресса.
«У нас инвестиции идут за счет собственных средств предприятий — больше 50%, а предприятия берут кредиты под оборотные средства. При таких высоких ставках просто вымывается сальдированный финансовый результат, у предприятий нет денег на инвестиции», — пояснил Алексей Ведев, научный сотрудник РАНХиГС, директор Департамента макроэкономической политики Евразийской экономической комиссии (ЕЭК).
При этом банковские кредиты не могут стать спасательным кругом: исторически через этот канал финансировалось не более 10% капиталовложений, предприятия используют заемные средства в основном на пополнение оборотных средств, а не на развитие, напомнил эксперт. Выходом может стать мягкая денежная политика, полагает эксперт: ключевая ставка должна стать однозначной, необходимо снижать налоговую нагрузку и использовать фискально-монетарные импульсы для стимулирования роста. Однако одновременно важно не разогнать инфляцию — сейчас она снижается, напоминает экономист Андрей Нечаев (в прошлом — первый министр экономики РФ), по итогам 2026 г. ожидается цифра в 5,86%. Вместе с тем, согласно опросам Центрального банка РФ, среди населения все еще высоки инфляционные ожидания — оценки колеблются около 15%.
«Руководству ЦБ предстоит решить почти невыполнимую задачу: стимулировать экономический рост и не разогнать инфляцию», — отмечает Нечаев.
Венчурный фокус Альтернативной гаванью для технологического бизнеса, особенно в условиях неопределенности и высокой волатильности, становится венчурный рынок. Особая природа последнего заключается в контрцикличности: когда традиционные сферы лихорадит, здесь могут открываться новые возможности, напоминает Артём Генкин, председатель Комиссии по венчурному финансированию Совета по финансовому рынку и инвестициям ТПП РФ.
«Любой черный лебедь, прилетевший в соседние альтернативные рынки сбережений, делает перспективы отечественного венчурного рынка более очевидными», — говорит Артём Генкин.
Безусловно, такой шаг требует серьезной предварительной оценки: венчурный рынок сочетает множество рисков, напоминает эксперт, включая операционные, регуляторные, технологические, а ликвидность вложений до прихода стратегических инвесторов здесь заведомо низкая. Однако для бизнеса рынок остается возможностью получить «длинные» деньги под идею, технологию или команду, особенно если банк отказывает в кредите из-за отсутствия залога или прибыли по РСБУ. К тому же венчурный капитал не требует немедленного обслуживания долга. Окно возможностей При поиске финансирования стоит прежде всего обратить внимание на частные фонды (нарастили инвестиции на 70% за год) и синдикаты инвесторов, на долю которых приходится 34–36% сделок, — явление, характерное именно для России. Дополнительные возможности в венчуре для компаний открываются благодаря госполитике. Для государства венчурный рынок — это инструмент фондирования технологического суверенитета, напоминает Артём Генкин. Так, на федеральном уровне принят закон о технологической политике, поставлены национальные цели по росту капитализации фондового рынка, а задачи, связанные с искусственным интеллектом, в рамках нацпроекта «Экономика данных» получают значительное финансирование. К 2028–2030 гг. ключевые элементы критической информационной инфраструктуры в стране предстоит перевести на отечественные решения. Все это создает колоссальный спрос на российские стартапы. При этом барьером для привлечения венчурного финансирования остаются изменения в уголовном законодательстве.
«Криминализация публичных призывов к инвестированию ударила не только по мошенническим проектам, но и по любым проектам, которые пытаются привлечь инвестиции. Принятое законодательство сделало проблемой для бизнеса сам факт публичной оферты», — напоминает Артём Генкин.
Кроме того, трудности есть и с венчурной «географией»: например, практически вся инфраструктура для развития этой отрасли (включая институты развития) сконцентрирована в 6–7 регионах, и венчурным проектам из остальной части страны приходится либо переезжать, либо оставаться без доступа к «умным деньгам». Ставка на доверие Задача по привлечению капиталов стоит и перед российскими банками, согласились участники конгресса. И здесь конкуренция все меньше зависит от процентных ставок — решающую роль начинает играть репутация, открытость и умение выстраивать отношения с клиентами, полагает Наталья Ведяйкина, партнер консалтинговой группы «Баланс».
«Репутация — это когда человека, который вышел из комнаты, продолжают хорошо оценивать, даже если он за это не заплатил», — поясняет эксперт.
Современному банку необходимо отказываться от закрытости, а ставку делать на человекоцентричность — убирать очереди, упрощать интерфейсы и экономить время клиента. Важно выстраивать и коллаборации с другими бизнесами, становясь для клиента единой точкой входа. Наконец, важно сформировать и поддерживать живое лицо бренда, ведь людям все еще важно взаимодействовать с человеком.
«Репутация не зависит от ставки ЦБ или курса валют. Она зависит ровно настолько, насколько мы ею занимаемся. Доверие бывает поважнее, чем та прибыль, которая у нас получается», — уточняет Наталья Ведяйкина.
На долгую дистанцию В условиях разнонаправленных вызовов и бизнесу, и государству важны «длинные» деньги для финансирования. Источником здесь может стать накопительное страхование жизни (НСЖ), полагает Евгений Щекланов, генеральный директор СК «Эверия Лайф». Он напоминает, что объем российского рынка страхования жизни достиг 2,2 трлн руб., это более 57% всего страхового рынка страны. При этом сегмент НСЖ демонстрирует устойчивый рост на 10–30% ежегодно, даже несмотря на текущие макроэкономические трудности.
«Страхование жизни — это про длинные хорошие деньги, которые обеспечивают государству строительство мостов, дорог, медицинских и инфраструктурных проектов. Мы — базис, источник длинных денег для экономики России», — подчеркивает Евгений Щекланов.
В условиях высокой неопределенности и жесткой денежно-кредитной политики для бизнеса на первый план выходит не сиюминутная прибыль, а устойчивость. И здесь возникает прямая связь между страхованием и финансированием. Средства, аккумулированные в НСЖ, — это пассивы со сроком действия 10–20 лет. Именно такие ресурсы нужны корпорациям для реализации капиталоемких инвестпроектов. Немалая проблема Еще одним вызовом остается проблема финансирования малого бизнеса. В этой сфере есть рост неплатежей со стороны крупных заказчиков, хотя объем закупок у МСП достиг в прошлом году исторического максимума, отмечает руководитель аналитического центра «БизнесДром» Павел Самиев. Усложняется и доступ к банковскому финансированию: количество субъектов МСП, имеющих кредиты, уже начало снижаться, сокращается и число получателей льготных кредитов. Сегодня целый ряд отраслей малого бизнеса уже находится в «красной зоне», где кредиты фактически недоступны. Это строительство и смежные отрасли, сельское хозяйство, ресторанный бизнес, гостиницы и весь сектор гостеприимства.
«Льготные кредиты для МСП обнуляются. Планы на три года означают сокращение мощности льготной поддержки. Фактически для малого бизнеса практически нет вариантов получения кредитов по субсидируемым ставкам», — заявил Павел Самиев.
Выходом могла бы стать реструктуризация кредитных портфелей для компаний сектора МСП, однако для этого данные о просрочках должны отражаться в официальной статистике, что происходит с ожидаемой отсрочкой.