Доллар не обратит внимания на Францию

Несмотря на то что несколько последних месяцев тема президентских выборов во Франции не сходила с первых полос газет, результаты первого тура могут стать холостым выстрелом в случае, если дальше пройдет хотя бы один из двух евроскептиков. Победа дуэта Эммануэль Макрон – Франсуа Фийон станет поводом для взлета EUR/USD, а виктория Марин Ле Пен и Жан-Люка Меланшона откроет паре дорогу на юг. При других раскладах в центр внимания инвесторов выйдет дивергенция в монетарной политике ЕЦБ и ФРС, которая играет на руку американскому доллару.

Если в марте единая европейская валюта росла благодаря надеждам на отказ ЕЦБ от ультрамягкой монетарной политики, актуальность реализации которой снизилась на фоне стремительного роста деловой активности и инфляции, то в апреле ситуация изменилась. Представители Управляющего совета дают понять, что какие-либо корректировки делать преждевременно, что базовая инфляция остается вялой, а текущий курс денежно-кредитной политики адекватным. Евро укрепляется против доллара США лишь благодаря росту вероятности победы центристов во Франции и разочаровывающей статистике по Штатам, однако можно ли рассчитывать на формирование долгосрочного восходящего тренда по EUR/USD?

Судя по показаниям денежного рынка еврозоны, до марта 2018 года ЕЦБ не будет трогать ставку по депозитам. В то же время ФРС до конца 2017 года повысит ставку по федеральным фондам по меньшей мере дважды и перейдет к сокращению баланса. Если ранее регулятор покупал облигации на сумму $85 млрд в месяц, то в 2018-м, согласно опросу экспертов Reuters, может способствовать изъятию с рынка долга в $20-60 млрд. Подобная мера, по мнению тех же экспертов, эквивалентна повышению ставки на 25-50 пунктов. Основной вопрос: как при этом не вызвать повышенную турбулентность финансовых рынков?

Динамика баланса ФРС

Источник: Bloomberg.

Не меньшее любопытство вызывает вопрос, как отреагирует экономика США. По словам министра финансов Стивена Мнучина, налоговая реформа будет стимулировать ее рост, ускорение которого, вероятно, позволит поглотить фактор ужесточения денежно-кредитной политики.

На мой взгляд, пока у евроскептиков будут оставаться шансы, а ЕЦБ продолжит сидеть сложа руки, потенциал роста EUR/USD будет выглядеть ограниченным. Напротив, рост вероятности ужесточения денежно-кредитной политики ФРС вернет интерес инвесторов к доллару США. Вряд ли ФРС обратит внимание на слабую статистику по занятости вне сельскохозяйственного сектора, инфляции и розничным продажам за март, предположив, что речь идет об обычном рыночном шуме. Краткосрочные проблемы «американцу» способен создать лишь слабый ВВП за первый квартал, однако, вполне возможно, что его релиз станет поводом для продаж EUR/USD со стороны крупных игроков. Когда все покупают, возникает прекрасное время для формирования коротких позиций.

Технически прорыв поддержки на 1,068 усилит риски продолжения пике в направлении основания 6-й фигуры, а затем и таргета на 88,6% по паттерну «Акула».

EUR/USD, дневной график