Рынок во флете до «минуток» ФРС

Завтра ожидается последний на этой неделе всплеск торговой активности. После этого трейдеры будут торговаться в условиях «тонкого рынка» на фоне Дня благодарения и «Чёрной пятницы». Низкая ликвидность традиционно может спровоцировать импульсную волатильность, порой совсем непредсказуемую. В период такой неопределённости я предпочитаю не торговать, однако завтрашние события ещё вполне прогнозируемы. Особенно, если речь идёт о паре доллар/франк.

Швейцарский франк в паре usdchf на данный момент слепо следует за американским долларом. Надежды на «внутренние» драйверы швейцарской валюты рухнули после ежегодной встречи главы ШНБ Томаса Йордана с членами правительства. Тезисы, озвученные на этой встрече, подтвердили тот факт, что в ближайшем обозримом будущем политика регулятора останется прежней.

Дело в том, что, несмотря на существенное ослабление франка по отношению к евро, швейцарскую валюту всё ещё считают переоценённой. И это при том, что с июля пара евро/франк выросла более чем на 700 пунктов (то есть до 16-фигуры). Тем не менее глава Швейцарского Центробанка заявил о том, что отрицательные ставки «всё ещё уместны», как и проведение валютных интервенций. Другими словами, ШНБ сохраняет свою политику без обозначения каких-либо временных горизонтов.

Рынок давно привык к таким условиям, и тем более к такой риторике. Поэтому трейдеры фактически проигнорировали слова Томаса Йордана, сосредоточившись на американских и европейских событиях. На мой взгляд, ШНБ может повлиять на динамику франка лишь в том случае, если анонсирует дальнейшее смягчение монетарной политики. В остальных случаях подобные выступления будут ассоциироваться с «новостным шумом».

Таким образом, движение пары usdchf в ближайшем будущем будет зависеть от поведения доллара и от внешнего фундаментального фона (геополитические риски). Это говорит о том, что завтрашний релиз данных по заказам на товары долгосрочного пользования и (тем более) протокол ФРС определят вектор движения пары доллар/франк.

Здесь стоит напомнить, что рынок заложил в текущие цены 100-процентную вероятность декабрьского повышения ставки. Поэтому любые сомнения регулятора на этот счёт будут очень остро восприняты рынком. Впрочем, подобная нерешительность достаточно маловероятна.

А вот дальнейшие планы ФРС до конца неясны. С одной стороны, большинство членов регулятора публично высказываются за продолжение начатого курса по нормализации денежно-кредитной политики. С другой стороны, слабый рост инфляции и снижение темпов роста средней заработной планы могут изменить тональность чиновников ФРС. Джером Пауэлл, который возглавит Федрезерв в феврале 2018 года, продолжает занимать осторожную и невнятную позицию по этому поводу. В своих выступлениях он всё чаще обращает внимание на инфляционные тенденции, а недавно предложил отказаться от практики медианных прогнозов, отдав предпочтение консенсус-прогнозу по формуле «если – то».

Остальные члены ФРС, как правило, занимают чёткую позицию относительно декабрьского повышения и весьма размыто говорят о перспективах 2018 года. В частности, Патрик Харкер, которого считают «ястребом», недавно заявил, что в следующем году всё будет зависеть от инфляции. Аналогичного мнения придерживается и Роберт Каплан. Стоит также отметить, что позиция некоторых членов регулятора не имеет «практического значения» – речь идёт о Дадли и Йеллен, которые сложат в следующем году свои полномочия (глава ФРС вчера заявила о том, что не останется в Совете управляющих). Кроме того, ранее ушел со своего поста и Стенли Фишер. Таким образом, новые члены Федрезерва могут привнести своё видение ситуации и повлиять на общую решительность ФРС.

Иными словами, завтрашний протокол ФРС вряд ли сможет прояснить ситуацию относительно перспектив 2018 года. Но если действующие члены регулятора вновь поставят во главе угла инфляцию, доллар окажется под давлением.

Для пары usdchf это будет означать, что цена снизится к ближайшему уровню поддержки – 0.9865 (нижняя линия индикатора Bollinger Bands на D1). Ниже данного таргета пара, скорее всего, не уйдёт – только в случае непредвиденной слишком «мягкой» риторики регулятора (особенно если она будет исходить от Джерома Пауэлла).

С точки зрения техники ситуация неопределённая. На дневном графике пара расположена на средней линии индикатора Bollinger Bands, а облако Kumo под ценой. Для формирования бычьего сигнала индикатора Ichimoku Kinko Hyo «Парад линий» быкам необходимо закрепиться выше отметки 0.9960 – в таком случае путь будет открыт до уровня паритета и отметки 1.0035. Данный сценарий будет реализован, если протокол будет носить «ястребиный» характер. Но здесь необходимо учитывать то, что ноябрьское заседание проходило ещё до релиза ключевых данных по американской инфляции. Поэтому рынок будет оценивать решительность членов регулятора через призму данного факта.

Ирина Милошевич