Слабость потребительского спроса может потребовать дальнейшего снижения ключевой ставки ЦБ РФ

В мире. Вчера доходности десятилетних американских казначейских бумаг по итогам дня упали сразу на 25 б.п. до 3,72% годовых. Сегодня они заметно растут и вновь находятся около 3,85% годовых. Фондовые индексы США вчера заметно выросли – по итогам дня S&P500 прибавил 1,97%, Dow Jones снизился на 1,88%, а NASDAQ вырос на 2,05%.

Среда на мировом рынке вновь отметилась выступлениями представителей регуляторов мира. В частности, целый ряд представителей ЕЦБ высказался за повышение ставки на 75 б.п. на ближайшем заседании, а также за скорое начало процесса сокращения баланса. Впрочем, для рынка наиболее важными были заявления Банка Англии. Так, на фоне резкого роста доходностей регулятор объявил о начале покупок долговых бумаг на рынке. По сути Банк Англии приостановил ужесточение денежно-кредитной политики, и вероятность того, что за ним могут последовать и другие регуляторы поддержала вчера восстановление спроса на рисковые активы в мире.

В остальном вчерашний день отметился публикацией ряда экономической статистики. В частности, в США вчера вышли августовские данные по торговому балансу в разрезе товаров. Торговый дефицит страны снижается уже на протяжении пяти месяцев, опустившись в итоге до минимумов с октября. Более низкий дефицит торгового баланса США является дополнительным фактором поддержки для доллара, помимо роста спроса на защитные активы. Сегодня инвесторы обратят внимание на выступления целого ряда представителей регуляторов, а также на публикацию оценки сентябрьской инфляции в Германии и финальной оценки ВВП США во втором квартале.

Вчера фьючерсы на нефть марки Brent выросли сразу на 3,54% до $89,32/барр. Росту нефтяных котировок способствовало прежде всего вчерашнее восстановление спроса на риск и, соответственно, ослабление доллара. Дополнительную поддержку котировкам оказала вчерашняя публикация недельных данных по запасам от Минэнерго США. Они указали на неожиданное снижение запасов нефти за неделю на 0,22 млн барр., в то время как прогнозировался их рост на 0,44 млн барр. Тем не менее сегодня укрепление доллара возобновилось, и фьючерсы Brent с утра теряют 0,36% и торгуются около $89,00/барр. Опасения перебоев в поставках энергоресурсов в текущих условиях растут, и фьючерсы Brent попробуют закончить сегодняшний день выше $87,50/барр.

В России. Вчера вечером Росстат, помимо традиционных недельных данных по инфляции, опубликовал целый ряд августовской экономической статистики. Так, данные по промышленному производству указали на замедление снижения показателя с 0,5% г/г уже до 0,1% г/г, что поддерживает ожидания более слабого снижения ВВП по итогам года. Августовская статистика указала также на неожиданное снижение уровня безработицы в стране до нового исторического минимума в 3,8%. Розничные продажи в России при этом остаются под давлением – темпы снижения показателя остались вблизи 8,8% г/г.

Таким образом, вчерашние данные напоминают о слабости потребительского спроса, что может потребовать дальнейшего снижения ключевой ставки. В то же время опубликованные вчера недельные данные указали на первый с начала июля рост цен в стране за неделю. Так, с 20-го по 26-е сентября цены прибавили 0,08% в недельном выражении, инфляция в годовом выражении замедлилась до 13,70% г/г. В первую очередь такие данные связаны с окончанием снижения цен на плодоовощи – в частности, стоит отметить, что рост цен на помидоры ускорился до 4,7% н/н.

За неделю усилилось ценовое давление и в товарах бытовой химии и гигиены, в то время как цены на полеты эконом классом неожиданно продолжили умеренно снижаться. Ранее недельная инфляция фиксировалась лишь в июле на фоне повышения тарифов ЖКХ, а до этого цены по недельным данным росли лишь в конце мая. В результате пока последние данные не позволяют утверждать о дальнейшем снижении ставки в стране даже на фоне сохраняющейся слабости спроса.

Наши ожидания. В среду рубль вновь перешел к укреплению – по итогам дня курс USDRUB снизился на 1,57% до 57,54 руб./$. Сентябрьский налоговый период окончательно завершился, и укрепление рубля поддерживалось в первую очередь опасениями санкций в связи с последними новостями – на этом фоне участники рынка продолжили продавать валюту «недружественных» стран, опасаясь ее блокировки. Ослабление рубля не поддержали даже вчерашние вербальные интервенции, в которых вновь допускалась возможность покупок валюты в рамках бюджетного правила уже в этом году.

Сегодня курс USDRUB снижается на 0,23% и находится около 57,41 руб./$. Другие валюты EM с утра преимущественно слабеют. Динамика рубля сейчас во многом будет определяться геополитическими новостями – сохраняющиеся опасения санкций могут не позволить курсу USDRUB вырасти выше 59 руб./$ даже на фоне завершившегося налогового периода и вербальных интервенций.

Аналитики ПАО "Банк "Санкт-Петербург"

Источник - Финам