Грос: у Греции все еще есть шанс избежать дефолта

"Основным отличием Греции от этих стран является экспорт. Во всех других пострадавших от кризиса странах (и, действительно, в большинстве из десятков стран, получивших кредиты МВФ в последние десятилетия) рост экспорта компенсировался, по крайней мере частично. Удар приходился на себя, особенно когда правительства сокращали расходы и поднимали налоги.

Конечно, в большой экономике, где внешнее финансирование не является проблемой, как в Соединенных Штатах или еврозоне, попытки снизить бюджетный дефицит вполне могут привести к такому большому спаду спроса, жесткие меры становятся бессмысленными. Но этот аргумент не относится к Греции.

На самом деле, Греция работала с очень большим дефицитом текущего счета - более 10% от ВВП, когда внешнее финансирование вдруг иссякло в 2008-2009 годах. Если бы греческое правительство не сделало такую корректировку, внутренний спрос и занятость, конечно, остались выше, но также бы остались импорт и крупные внешние дефициты. Так как в то время жесткие меры и вправду вызвали глубокий спад, это позволило Греции избежать больших внешних дефицитов, тем самым уменьшая размер финансовой помощи, необходимой стране.

Показатели экспорта, таким образом, являются ключом к побегу от ловушки жесткой экономии. Проблема Греции в том, что тот малый рост экспорта, который она пережила в последнее время, в значительной степени является иллюзорным, так как он произошел в основном от продажи нефтепродуктов. Так как Греция не производит нефти, это может означать только то, что греческие нефтепереработчики, которые в настоящее время имеют значительный избыток производственных мощностей, просто экспортируют сырую нефть, импортируемую в несколько иной форме. С маржой нефтеперерабатывающих заводов, обычно менее 5%, экономика выигрывает небольшую добавленную стоимость от экспорта этих товаров. Другие виды экспорта, которые увеличились, такие как металлы, столкнулись с аналогичной проблемой.

Кроме того, крупнейшие экспортные услуги Греции, морское судоходство имеют мало реальных связей с остальной экономикой, учитывая, что компании в данном секторе не платят налоги и нанимают несколько греков (экипажи набираются из стран с низким уровнем заработной платы). Еще большим подрывом вклада в экономический сектор является факт, что мировые цены на сырье, от которых зависят тарифы морской доставки, в последнее время снизились. Между тем, промышленные товары, которые формируют внутреннюю стоимость и занятость населения, составляют лишь небольшую долю от общего объема экспорта Греции.

На самом деле, общий оборот внешней торговли Греции, если его правильно измерить, составляет всего 12% от ВВП, что намного меньше, чем то, чего можно было бы ожидать от такой маленькой экономики. Более раздражающим является тот факт, что общий торговый дефицит Греции (включая как товары, так и услуги) в 2008 году был даже выше, составив 13% от ВВП, что означает, что для того, чтобы избежать дальнейшего снижения импорта и, следовательно, спроса на внутреннем рынке, экспорт пришлось бы увеличить более чем в два раза. В Португалии, напротив, дефицит торгового баланса составил только около одной трети экспорта в 2008 году. Это означает, что экспорт пришлось увеличить на треть, чтобы закрыть внешний дефицит без сокращения импорта. С тех пор Португалия увеличила экспорт в совокупности более чем на одну четверть, так что, несмотря на незначительное увеличение импорта с 2007 года, она работает с положительным сальдо торгового баланса.

Чтобы быть уверенным, торговый дефицит Греции снизился, но только потому, что импорт рухнул. Между тем, экспорт стагнировал, даже заработная плата сократилась более чем на 20%. Это не жесткая экономия, это реальная проблема Греции. Если бы Греция пережила такой же рост экспорта, как Португалия (страна подобного размера и дохода на душу населения), она не испытала бы такую глубокую рецессию и налоговые доходы были бы выше, что значительно облегчило бы правительству задачу достичь первичного профицита бюджета.

Это говорит о том, что сочетание фискальной консолидации, снижения заработной платы и экспортно ориентированных реформ могло бы позволить Греции двигаться в направлении устойчивого восстановления. Этот подход уже был опробован и провалился только один раз, когда в 2002 году Аргентина должна была объявить дефолт по внешнему долгу и сломать десятилетнюю привязку соотношения 1:1 к доллару США.

К сожалению, Греция напоминает Аргентину в двух ключевых аспектах. Обе страны имеют лишь небольшой экспортный сектор, что делает внешнюю корректировку гораздо сложнее, и обе имеют структуру экспорта, которая сдвинута в сторону сырьевых товаров, поставки которых вряд ли сильно изменятся. Даже проводимые структурные реформы или заработные платы снижаются.

Конечно, это не означает, что Греция обречена идти по стопам Аргентины и прийти к дефолту. Но это выдвигает на первый план сложную задачу, с которой сегодня сталкивается страна, а именно, восстановить свой экспортный сектор с нуля.

Для правительства Греции настало время, чтобы признать этот императив и расширить сферу переговоров со своими кредиторами, чтобы включить не только бюджет, но и стратегии для стимулирования экспорта. Но в первую очередь Греция должна, наконец, признать, что жестокая экономия не враг".