С апреля, когда за доллар будут давать 100 рублей, Россию начнет накрывать волна дефолтов

Самое плохое ждет курс национальной валюты во втором квартале

Курс доллара снова подскочил почти на рубль на открытии торгов в понедельник, 23 марта. К 15:30 наша валюта немного отыграла позиции, и падение составило 14 копеек, в результате чего курс установился на уровне 80,07. Зато курс евро вырос на 80 копеек - до 86,22. Очередное падение курса эксперты связывают с новым обвалом цен на нефть, которые в начале торгов снизились более чем на 6% и снова опустились к 25 долларам за баррель.

Изначально аналитики предсказывали, что на это неделе курсовые «качели» продолжатся, и рубль будет шатать из стороны в сторону, правда, все больше в направлении ослабления. Такая ситуация может продолжаться несколько недель.

Однако самое неприятное, возможно, начнется уже через несколько месяцев и будет связано не с паникой вокруг коронавируса или ценами на нефть, а с последствиями этих событий, а именно, с дефолтами российских компаний, которые последуют после финансового обвала.

«Ситуация в среднесрочной перспективе вполне может усугубиться дефолтами различных компаний. И если ограниченная деятельность компаний будет долгой, то дефолты эти будут не в одном конкретном секторе, а, вероятно, по всему отраслевому спектру», - пишет «Российская газета».

При этом в краткосрочной перспективе ситуация с курсом рубля может даже улучшиться. Это будет объясняться вливанием огромной денежной ликвидности мировыми центробанками, что поможет стабилизировать рынки. Нефтяные котировки также могут повыситься, если страны ОПЕК+ снова сядут за стол переговоров и хотя бы попытаются о чем-то договориться. Курс рубля на этом фоне может укрепиться.

«Впрочем, еще одной волны обесценивания рубля и других рисковых активов на фоне дефолтов ряда компаний я все-таки жду. Но, на мой взгляд, она случится не ранее чем через несколько месяцев. И в этом случае мы вполне можем увидеть доллар выше отметки 90 рублей», - считает эксперт «РГ».

Ранее международное рейтинговое агентство S&P Global также спрогнозировало рост корпоративных дефолтов в США и Европе на 10% в текущем году. Ущерб кредитоспособности нанесут падение денежного потока, более жесткие условия финансирования и обвал цен на нефть. Самым тяжелым аналитики считают второй квартал 2020-го года, когда бизнес начнет в полной мере чувствовать на себе последствия финансового кризиса.

Главный аналитик банка «Солидарность» Александр Абрамов также считает, что волна дефолтов в России начнется во втором квартале текущего года. Несмотря на поддержку государства, ряд компаний, особенно в секторе малого и среднего бизнеса неизбежно обанкротятся. Кроме того, эти процессы приведут к ослаблению курса рубля, которое может составить еще 20-30%, то есть превысить 100 за доллар. Однако, по мнению экономиста, приоритетом в этой ситуации должно стать поддержание отраслей экономики, а не курса нацвалюты.

- Правительство уже дало понять, что обновит список системно значимых организаций и компаний, чтобы оказывать им поддержку в период кризиса. То есть крупнейшие и важнейшие  компании наше государство постарается поддержать на плаву. Другой вопрос, что даже если у них не будет дефолта, на помощь им потребуется выделить немалые средства, и это само по себе способно привести к снижению курса национальной валюты.

Что касается средних и малых компаний, там ситуация более сложная, поскольку у них нет таких финансовых резервов, доступа к кредитным линиям крупнейших банков. Возможность размещать свои бумаги в период кризиса у них тоже крайне ограничена. Поэтому хотелось бы определенных мер со стороны правительств по поддержке не только крупнейших компаний, но и малого и среднего бизнеса.

В принципе, для крупнейших компаний это даже удобно – допустить банкротство своих более слабых конкурентов и потом скупить их подешевке и еще больше консолидировать отрасль, в которой они работали. Хотелось бы, чтобы правительство не допустило этого сценария и учитывало, что падение конкуренции на нашем рынке может нанести не меньший ущерб, чем сам экономический кризис.

«СП»: - Когда может начаться волна дефолтов?

- Дефолты начинаются, как правило, через два-три месяца после начала дестабилизации. Соответственно, уже во втором квартале можно ждать первых дефолтов в силу того, что у компаний резко просядет выручка и вырастет стоимость обслуживания валютных кредитов.

Кроме того, в силу ограничительных мер деятельность некоторых предприятий может оказаться просто парализованной. Мы уже слышим о том, что у авиакомпаний огромные убытки и им трудно продержаться на плаву. Государство вряд ли будет спасать все компании, поэтому какие-то дефолты мы неизбежно увидим.

«СП»: - Могут ли банки начать какие-то программы поддержки для бизнеса или у них самих не хватает ликвидности?

- Определенные меры Банк России уже принял. В отношении наиболее пострадавших на первом этапе отраслей – авиационной и туристической – ЦБ решил предоставить им отсрочку взыскания налоговых платежей, давать возможность банкам не ухудшать оценки их финансового положения, что влияет на то, сколько резервов они должны создавать под кредиты.

Для малого и среднего бизнеса также снимается ограничение по видам кредитования и отраслям, увеличивается размер субсидий на 1%. То есть меры начинают приниматься. Но нужно понимать следующее. Отсрочка по выплате кредитов и налоговых платежей – это хорошо, если у компании остается бизнес. Пусть его обороты падают, но он продолжает работать, тогда ситуация не безнадежна.

Но если деятельность компании в силу форс-мажорных причин прекращается и она полностью теряет рынок сбыта, тогда все намного хуже. Допустим, кинотеатры полностью закрывают, а им нужно нести издержки. Им не сильно поможет отсрочка платежей по кредитам, потому что у них постоянно накапливаются убытки, а источника, чтобы оплачивать издержки вроде оплаты персонала, арендной платы, не говоря уже об обслуживании кредитов, у них просто нет.

Хотя этот жест финансовых властей тоже важен, но одних отсрочек может оказаться недостаточно, и сейчас трудно сказать, возможно ли вообще сохранить бизнес, который находится в наиболее пострадавших отраслях. У них ситуация станет критической, и уже начинает таковой становиться.

«СП»: - Как эти дефолты скажутся на курсе рубля?

- Напрямую на курсе рубля сказывается состояние платежного баланса, то есть приток и отток капитала, объемы экспорта и импорта, но также сказывается и объем эмиссии – дополнительных средств, которые государство направит на поддержку пострадавших отраслей. Если объем поддержки будет значительным, то у нас произойдет рост рублевой денежной массы, а валютные резервы будут при этом сокращаться. Курс доллара неизбежно вырастет и сдвинется к верхней границе.

Но в условиях кризиса, приоритет, по-моему, очевиден. Необходимо сохранить основы экономики, а валютные риски – это уже второстепенный вопрос. Тем более, что у физических лиц практически не осталось валютных рисков – после 2014 года валютная ипотека не выдается. Что касается бизнеса, им нужно переходить на кредитование в нацвалюте.  Так или иначе, начавшийся кризис этот процесс подстегнет.

У нас огромные возможности по импортозамещению. Поэтому даже если курс рубля упадет еще на 20-30%, это не должно критически сказаться на нашей экономике. Но если мы откажемся от поддержки ключевых отраслей, это точно ударит по нам. Поэтому необходимо сделать выбор в сторону бесперебойного обеспечения работы ведущих отраслей за счет некоторого снижения стоимости нашей национальной валюты.

Ведущий аналитик FxPro Александр Купцикевич рассказал «СП» о том, какие именно отрасли российской экономики могут первыми столкнуться с волной дефолтов и как это скажется на жизни россиян.

- Вероятней всего, долговая удавка доберется в первую очередь до авиаперевозчиков и туроператоров. Им пришлось бы крайне трудно, если бы не меры со стороны правительств по всему миру: одно за другим они объявляют о послаблениях в требованиях к банкам и кредиторам для этих отраслей. Кроме того, в Германии и Франции, например, рассматривают возможность использовать кризисные фонды на покупку акций крупнейших компаний этих отраслей. Вероятней всего, Аэрофлоту нечего бояться – государство не даст им обанкротиться и даже подойти к этой черте.

Крупные автопроизводители также повсеместно останавливают производство, что также несет риски вылиться в череду неисполненных обязательств. Пример Китая показал, что продажи авто падают на 80% к показателям прошлого года в период тотального запрета на передвижения. Большинство производителей в Европе уже приостановило производство. Пройдет пара месяцев, и это может вылиться в сокращения персонала. Ведь часть потерянных продаж так никогда и не восстановится.

В связи с карантином также уязвимым являются ресторанный бизнес. Это мелкие компании, которым не приходится рассчитывать на прямую поддержку от государства. Они не подходят под определение «слишком крупный, чтобы разориться». И тут счет идет на недели. Обвальное падение трафика как вследствие запрета на передвижение, так и в связи с резким изменением приоритетов покупателей способно превратить карантин в многомесячный экономический кризис.

Если же при этом ситуация выйдет из-под контроля и дорастет до финансового кризиса, начало восстановления мы можем не увидеть даже в этом году. Экономическая активность может подняться после краха в марте, но уровень жизни людей может снижаться долгие месяцы после первоначального шока.

| Коронавирус, курс валют, экономический кризис:

Зюганов потребовал от государства помочь россиянам в кризис

Коронавирус гробит главный козырь Путина, с которым он собирается идти на выборы 2024 года