Коронавирус - главная причина нестабильности на рынках

На прошлой неделе рынки немного успокоились после очередного приступа страха, спрос на рисковые активы в течение недели, в общем и целом, рос, что позволило укрепиться доллару, который, как мы уже неоднократно отмечали, имеет тенденцию вести себя циклически. В частности, USD/JPY отскочила почти к 110, EUR/USD рухнула к сильной поддержке в районе 1.095, EUR/CHF сформировала локальное дно в районе 1.07. При этом EUR/GBP выросла благодаря тому, что участники рынка все лучше осознают трудности, с которыми предстоит столкнуться Британии на переговорах по торговому соглашению с ЕС. Новая неделя началась спокойно, спрос на риск на азиатских торгах умеренно растет. Ключевые азиатские пары, отражающие страх вируса, USD/SGD и USD/CNH демонстрируют позитивную динамику. Сингапурская валюта, слабевшая всю прошлую неделю на страхах распространения эпидемии в городе и бегства капитала с азиатских рынков, укрепляется, китайская валюта опустилась ниже ключевого уровня 7 за доллар. Спокойное начало недели не предвещает новой волны паники, из чего можно предположить, что доллар пока что останется сильным. Мы не исключаем, что сохранение умеренно позитивных настроений может вернуть индекс доллара в район 99…100, USD/JPY выше 110, а EUR/USD – ниже 1.09. Впрочем, этому может помешать агрессивная политика ФРС, которая при дальнейшем снижении антирисковых настроений может привести к устойчивому профициту долларовой ликвидности на денежном рынке. Если это случиться, пойдет переток ликвидности на периферию, что поддержит ощутимо пострадавшие от «вирусных» распродаж активы развивающихся рынков. Таким образом, мы не советуем агрессивно ставить на восстановление доллара, особенно в свете того, что позитивные настроения снова могут смениться волной пессимизма. На наш взгляд, актуальна осторожная торговля на коротком горизонте в кросс-курсах. Так, мы бы ставили на дальнейшее восстановление EUR/CHF, EUR/GBP и EUR/JPY. Сырьевой рынок остается откровенно слабым. Длинные китайские каникулы давят на него вне зависимости от текущих настроений на фондовых и денежных рынках, и это оказывает давление на сырьевые валюты. С одной стороны, если на неделе ситуация с вирусом еще ухудшится, это может продавить сырьевой рынок дальше вниз, что спровоцирует распродажи в сырьевых активах и валютах. С другой стороны, если спрос на риск продолжит расти, сырьевые рынки и активы могут резко вырасти, догоняя другие рынки. Мы не советуем продолжать держать ставки на слабость сырьевого рынка, но пока что не советуем ставить на его восстановление – ситуация неопределенная. Курс рубля USD/RUB торговалась на прошлой неделе весьма волатильно, и по итогам недели немного укрепилась благодаря агрессивному росту в пятницу после решения Банка России. Банк России, видимо, реагируя на смену правительства и, соответственно, корректировку приоритетов, не просто снизил ставку, но и ясно дал понять, что цикл смягчения денежной политики продолжается, несмотря на ухудшение глобальной конъюнктуры. Это спровоцировало распродажи рубля, и позволило USD/RUB снова вернуться выше 64, хотя накануне пара опускалась ощутимо ниже 63, что в моменте оправдывало наш прежний совет открывать шорты от этого уровня. Мы полагаем, что диапазон 64.0…64.5, работавший сильным барьером для роста прошлой осенью, остается актуальным и сейчас. Полагаем, попытки роста в этом диапазоне наткнутся на распродажи, преодолеть его будет непросто. Краткосрочно можно выкупать откаты ниже 63 с целями выше 64. Среднесрочную динамику прояснит ситуация с вирусом. Фондовый рынок Индекс S&P-500 после коррекции дал новую волну роста, и опять переписал максимум. Ликвидности от ФРС надо куда-то уходить, и в текущих условиях она уходит недалеко от «печатного станка» – в американский же фондовый рынок. Чтобы она пошла на периферию, нужно явное улучшение ситуации с вирусом. Ухудшение же может спровоцировать распродажи на американском рынке. Мы не советуем наращивать в текущих условиях длинные позиции. Такой же совет можно дать и по российским акциям: мы советуем выжидать. Если спрос на риск продолжит расти, РТС, прошедший вниз 1550 и упавший близко к 1500, отскочит. Если тенденции изменятся, он продолжит падение уже в район 1400. ______________________ Дмитрий Голубовский, Аналитик, ФГ «Калита-Финанс»