О чем говорят результаты ВТБ?
Москва, 27 февраля - "Вести.Экономика" Вчера ВТБ порадовал инвесторов хорошими результатами по МСФО за 2017 год. Чистая прибыль банка составила 120 млрд руб., при ожиданиях инвесторов в 105-110 млрд руб.
Cтарший аналитик по банковскому сектору «АТОН» Михаил Ганелин
Самое интересное менеджмент сказал про дивиденды. Банк хочет предложить правительству уравнять дивиденды по всем видам акций. Напомню, у ВТБ три вида акций: обыкновенные, привилегированные 1 и привилегированные 2.
По всем трем типам установлен разный дивиденд. Большая часть, конечно, идет на привилегированные. Менеджмент хочет предложить правительству перенаправить часть дивидендов от привилегированных акций в пользу обыкновенных. При этом, учитывая, что правительству принадлежит 60% обыкновенных акций, менеджмент хочет сделать так, чтобы дивиденды в пользу государства существенно не снижались, а дивидендная доходность по всем акциям была одинаковая. Сегодня зам министра финансов Алексей Моисеев подтвердил, что Правительство согласно на такие изменения.
На наш взгляд, рост дивидендов – довольно сильный драйвер. В случае принятия решения ВТБ может достигнуть нашей целевой цены в 0,064 руб. к моменту выплаты дивидендов в июле, что предполагает 17% потенциал роста.
Может ли ВТБ повторить судьбу Сбербанка в плане долгосрочного кратного роста акций? На наш взгляд, пока что нет. ROE ВТБ в два раза ниже, чем у Сбербанка. Это значит, что в отличие от Сбербанка, ВТБ не сможет и быстро расти, и быстро наращивать дивиденды – придется выбирать. Таким образом, ВТБ может увеличить дивиденды за 2017 год, но сможет ли он увеличивать дивиденды в последующие годы, как это будет делать Сбербанк, не ясно. При дальнейшем увеличении дивидендов, нормативы ВТБ могут начать снижаться, что нехорошо.
Что делать? Вероятно, после роста в акциях последних дней наступит передышка. Кроме того, США еще грозят санкциями в течение 30 дней, что тревожно для ВТБ. Но к началу апреля, перед обсуждением дивидендов, по нашему мнению, можно обратить внимание на акции компании, которые могут продолжить рост.
Cтарший аналитик по банковскому сектору «АТОН» Михаил Ганелин