Две причины завышенного курса доллара к рублю назвал эксперт

Доллар сейчас должен стоить дешевле, и здесь можно выделить два ключевых фактора, отмечает  инвестиционный менеджер компании «Открытие Брокер» Тимур Нигматуллин. Во-первых, игроки рынка ожидали более сильного давления на рубль из-за ослабления нефти, во-вторых, они увлеклись закладыванием санкционных дисконтов.

Справедливый курс российской валюты

По данным Московской биржи, курс рубля в среду 21 июня усилил рост к доллару и евро и укрепляется примерно на 1 процент. И хотя позитивная для рубля динамика продолжается второй день, за последние два месяца курс российской валюты ослаб довольно заметно. Официальный курс доллара на 22 августа, согласно данным Центробанка, составит 66,2630 рубля, что на 52 копейки ниже уровня, установленного днем ранее.

В то же время некоторые эксперты предполагают, что к сентябрю рубль укрепится по отношению к доллару до 65,5 рублей. На данный момент, по прогнозам экономистов, национальная валюта исчерпала потенциал ослабления. В то же время есть риск, что к концу года курс российской валюты может ослабнуть до 67 рублей за доллар на фоне международной неопределенности и рисков новых санкций.

«Исходя из нашей текущей модели курсообразования по паре доллар-рубль, доллар сейчас должен стоить дешевле, и ключевым моментом здесь выступает два фактора. Во-первых, в курс рубля сейчас заложено боле существенное снижение цен на нефть. Видимо, игроки рынка, когда формировали курс рубля и скупали валюту, ожидали дальнейшего движения нефти вниз.

Бюджетное правило у нас не очень гибкое, оно меняется не сразу, соответственно игроки ожидали более сильного давления на рубль из-за ослабления котировок, но этого не произошло. Второй момент связан с тем, что игроки рынка слишком увлеклись закладыванием санкционных дисконтов.

Кто-то мог покупать валюту в ожидании санкций, хотя динамика котировок страховок от дефолта после недавнего введения второго раунда санкций по истории со Скрипалями пошла на спад. Видно, что был какой-то спекулятивный элемент давления. Фундаментально рубль по нашим подсчетам должен стоит около 65-66 за доллар. Этот диапазон можно назвать справедливым, который нам видится центром колебаний», - комментирует ФБА «Экономика сегодня» Тимур Нигматуллин.

Позитивный сценарий для рубля

Напомним, что рубль поднялся в рейтинге самых волатильных мировых валют по данным терминала Bloomberg. В большинстве своем эксперты связывают волатильность рубля с новым витком антироссийских санкций, связанных с делом Скрипалей.

Вашингтон ввел две ограничительные меры, одна из которых предполагает запрет банкам США предоставлять какие-либо займы или кредиты правительству РФ, а вторая запрещает займы по линии международных финансовых учреждений. Кроме того, волатильность рубля увеличилась и на фоне нового витка торговой войны между Китаем и США.

Большинство экспертов соглашается с мнением, что торговое противостояние находит отображение в курсе российской валюты. Они называют его внешним шоком для рубля, который оказывает влияние на стоимость рисковых активов точно так же, как и санкции. При этом справедливый среднегодовой курс по паре доллар-рубль, по мнению экспертов, находится в районе 65 рублей за доллар. Помимо базового сценария эксперты не исключают и позитивного варианта для российской валюты в виде более сильного укрепления.

«Укрепление рубля возможно на фоне дальнейшего снижения ставки Банка России на ближайшем заседании. Мы не исключаем, что рубль может пойти ниже диапазона в 65-66. Такой сценарий хоть и не является базовым, но вполне вероятен. В этом случае доллар может упасть до 61 рубля, но также нужно учитывать, что подобное движение будет краткосрочным, и связанным именно с набором позитивных факторов», - добавляет Нигматуллин.

Прогноз обвала курса доллара

Главным из позитивных факторов эксперт называет активизацию механизма Carry trade. По его словам, если ЦБ начнет активно снижать ключевую ставку и будет говорить о намерении ее снижать в будущем, то в рубль усилится приток спекулятивного капитала. Сейчас в моменте он замер на фоне санкций, связанных с делом Скрипалей, и особенностей монетарной политики ФРС.

«Концептуально все может измениться, если ставка Банка России продолжит снижаться, и нерезиденты будут покупать ОФЗ, конвертируя доллары в рубли, чтобы заработать высокую реальную процентную ставку. Пока все, что выше диапазона 65-66, можно считать чрезмерным ослаблением, а значение ниже - чрезмерным укреплением», - резюмирует инвестиционный менеджер компании «Открытие Брокер».

Напомним, что ранее такие ведущие инвестиционные банки мира как Morgan Stanley и Brandywine Global Investment Management спрогнозировали обвал курса доллара на 25 процентов в течение ближайших пяти лет. 

Динамика доллара может стать потенциальным катализатором следующей рецессии в США и мире. Эксперты также соглашаются, что курс доллара завышен, а опасений добавляют отрицательные макроэкономические показатели американской экономики.