Почему Россия покупает Гособлигации США?

ИЗВЕСТНЫЙ КАЗАНСКИЙ УЧЕНЫЙ О ТОМ, ЗАЧЕМ РОССИЯ ВЛОЖИЛА В АМЕРИКАНСКИЕ ЦЕННЫЕ БУМАГИ ВСЮ ВАЛЮТНУЮ ПРИБЫЛЬ ОТ НЕФТИ И ГАЗА

Цены на нефть к концу года могут вырасти до $100 за баррель, а Запад вскоре снимет с России санкции и вновь распахнет для нее двери в «цивилизованный мир», считает кандидат наук, доцент ИСГЗ Фарид Насыбуллин. По его мнению, федеральные экономисты неправильно толкуют природу нынешнего кризиса, забывая о значении гособлигаций США. В интервью «БИЗНЕС Online» Насыбуллин предсказал, что РФ ждут новые «тучные годы», а позитивный перелом на нефтяном рынке случится уже в марте.

Фарид Насыбуллин: «Наши олигархи осознали, что даже с их миллиардами долларов они нигде не нужны, никто их не защитит, кроме своего, причем сильного государства и патриотически настроенного народа»

«БУМАЖНАЯ НЕФТЬ ВЫТЕСНИЛА С РЫНКА САМУ НЕФТЬ»

— Фарид Шайхуллович, сегодня все гадают, сколько завтра будет стоить нефть. Разброс предсказаний колоссален — от падения цен до 10 долларов до роста 100 долларов за баррель. И ведь кто-то обязательно попадет в точку и еще будет признан лучшим прогнозистом. Но можно ли все-таки объяснить, что происходит с нефтью?

— Наверное, никому уже не интересно читать про набившую оскомину версию о заговоре США или Саудовской Аравии по искусственному обвалу нефти или ценовой войне всех против всех за доли рынка. Не отвечает на все вопросы и предположение ряда специалистов, которых, кстати, поддержал президент РФ Владимир Путин, что на рынке нефти произошло классическое перепроизводство товара. Предложение превысило спрос. Не будем касаться второстепенных факторов, таких как сланцевая революция или повышение процентных ставок в США, выход на рынок нефти Ирана или замедление темпов роста экономики Китая, обрушивших спрос на сырьевые товары. Сюда же отнесем и рост стоимости доллара, когда обычно наблюдается прямая корреляция с падением цен на нефть. И прочих событий, которые где по делу, а где за уши притянуты к рассматриваемой теме.

Спору нет, все вышеперечисленное в той или иной мере повлияло на обвал нефтяных цен. Но при анализе ситуации многие игнорируют еще два момента, которые не менее, а может, более важные, чем все остальные. Я имею в виду поведение спекулятивного капитала на фьючерсном нефтяном рынке и загадочную роль казначейских обязательств (трежерис) США в мировой экономике.

— Но как спекулянты и минфин США могут быть связаны? Что общего?

— Формально этого не может быть. Но если по факту, то все реально. К названным игрокам лишь добавим еще ФРС США и совокупный Уолл-Стрит. Плюс нефтедобывающие страны, обязанные, во-первых, торговать нефтью лишь за доллары, а во-вторых, покупать за так называемой ценой отсечения американские бумаги. Так сложилась мировая финансовая система. Причем открыто об этом говорить как-то не принято, а напрасно. В этом суть, и давно пора здесь тайные покровы сбросить.

— Так какова же роль спекулянтов?

— На мировом нефтяном рынке начиная с 2000-х годов прочно обосновались финансовые инвесторы, а если говорить проще, спекулянты. Более того, цены на нефть уже давно зависят не от ОПЕК, а от их активности, которые ориентируются не на фундаментальный закон спроса и предложения, а на положительную или отрицательную динамику мировой экономики и движение доллара. Американская валюта растет, все бегут в доллар. И наоборот. Фьючерсные контракты на нефть превратились в привлекательный финансовый актив для заработка и защиты капиталов от рисков инфляции и ослабления доллара.

Кривая цен на нефть вошла в противоречие с законом спроса и предложения. Например, в 2004 - 2005 годах, когда наблюдался бурный рост мировой экономики и особенно Китая, добыча нефти выросла с 82 до 85 миллионов баррелей в сутки, чуть более чем на 3,6 процента. С другой стороны, цена на нефть в этот же период поднялась с 35 до 70 долларов за баррель, то есть в два раза. Нынешнее состояние нефтяного рынка подтверждает эту же закономерность, только наоборот. При добыче нефти в 94,5 миллиона баррелей в сутки и потреблении в 92 миллиона цены с конца 2014 до конца 2015 года обвалились не на доли процента, а в три раза: со 100 долларов до 30. Одним словом, на нефтяном рынке сложилась конструкция «мыльного пузыря», а свойство этого явления всем известно. Он когда-то лопнет. Что и произошло. Бумажная нефть вытеснила с этого рынка сам товар — нефть.

Рынок нефти довольно быстро мимикрировал в форвардные сделки и, наконец, к фьючерсам с бумажной нефтью. По некоторым данным, операции на фьючерсном рынке на 98 процентов являются чисто спекулятивными, и только 2 процента заканчиваются поставкой нефти. Плохо это или хорошо, сейчас речь не об этом. В конце концов, это реалии сложившейся мировой финансовой системы. Как плюс отметим, что за последнее время сформировалась логистическая инфраструктура фьючерсной торговли нефтью со своими торговыми площадками (фьючерские биржи Нью-Йорка и Лондона, спотовые рынки Роттердама и Сингапура и др.), с унификацией контрактов, организацией встречных потоков спроса и предложения, хеджированием (страхования) сделок, привлечением участников в виде инвесторов, всевозможных фондов, профессиональных посредников, консультантов (трейдеров, дилеров, брокеров). И, наконец, с разветвленными институтами саморегулирования, бухгалтерской отчетностью и стандартами раскрытия информации.

В результате ежедневный оборот фьючерсными контрактами на биржах NYMEX и ICE в несколько раз превышает мировую ежедневную добычу нефти. Если в 2000 году объем фьючерсных сделок всего в 5 раз перекрывал объем товарных сделок, в 2004 году — уже в 130 раз, в 2007-м — более чем в 1000 раз, то сегодня это соотношение 1:1800 и более. Таким образом, по факту спекулянты оказывают решающее влияние на динамику цен на нефтяном рынке.

— Значит ли это, что спекулянты как вздули этот пузырь, так и схлопнули? Отсюда резкий обвал цен...

— Многие специалисты безосновательно отрицают наличие пузыря на нефтяном рынке. Волатильность объясняют чем угодно, только не действиями спекулянтов и излишней денежной массой, которая давно — в десятки, а то и в сотни раз — превышает мировой ВВП. Это следствие монетарной политики, которая на каком-то этапе допустила необеспеченную ликвидность на финансовых рынках. Нынешнее время — золотой век спекулянтов и дельцов, которые буквально делают деньги из воздуха. А финансовым регулятором, и прежде всего ФРС США, приходится каждый раз решать головоломку, как обуздать эту бумажную стихию и не допустить обрушения системы, все время стремящейся свалиться то в дефляцию, а то в гиперинфляцию. Остается удивляться профессионализму американских финансистов, которым до сих пор удается сохранять баланс, а точнее, хорошую мину при плохой игре.

— Мировая экономика недавно пережила кризис 2008 года. Потом — рецессия в Европе, сейчас лихорадит Китай. Я уже не говорю об обвале на нефтяном рынке, который неизвестно чем еще закончится.

— Почему неизвестно? Если сделать правильный анализ, то в принципе все научно прогнозируемо и прозрачно. Тем более наличествующий инструментарий у монетарных властей не так уж велик. Единственное, им иногда приходится действовать в унисон с политикой. Это сложнее, но когда штормит, то политика уступает место экономическому прагматизму. Это, кстати, сильная сторона американского истеблишмента. Они, в отличие, например, от экономического блока российского правительства, не боятся «поступиться принципами». Прагматизм и гибкость — отличительная черта американской политики. А наши либералы во власти как заучили со времен Гайдара четыре термина: либерализация, приватизация, инвестиции и таргетирование инфляции, так и повторяют эту мантру, как короткую молитву, и ни шагу назад. Экономический догматизм как в позднее брежневское время.

«Средняя себестоимость мировой добычи нефти, включая транспортировку, не превышает 15 долларов за баррель»

«США И САУДОВСКАЯ АРАВИЯ ОКАЗАЛИСЬ ПЕРВЫМИ ПОД УДАРОМ»

— Тождественен ли обвал нефтяного рынка началу мирового кризиса? В большом мире многие его не видят. Для нефтяных стран низкие цены — это плохо, но потребителям, наоборот, хорошо. Снижаются издержки, экономятся расходы домохозяйств, банковские кредиты — по бросовым ставкам, а то еще банк приплачивает за взятие кредита. Но, главное, в США за 2015 год ВВП существенно вырос, безработица опустилась до рекордных 5 процентов, укрепился доллар, возвращаются инвестиции. Да и в Европе в целом отмечается оживление. Китай и тот, несмотря на замедление, сохраняет высокие темпы роста экономики.

— Давайте анализировать макроэкономические данные под финансовым углом зрения, что позволяет без альтернатив утверждать, что кризис не наступает, а вступил в свои права, грозя обрушить всю мировую экономику. Более того, если срочно не предпринять мер, то всеобщего краха не избежать. Например, в январе 2016 года фьючерсы по 22 сырьевым товарам, объединенным индексом Bloomberq Cjmmodity, упали до минимума с 1991 года. В 2015 году капитализация компаний рухнула более чем на 50 процентов, а за первые дни января 2016 года мировой фондовый рынок потерял еще 3,2 триллиона. В то же время индекс Dow Jones США обрушился более чем на 5 процентов, чего не наблюдалось с 1897 года. Список можно продолжать бесконечно. Краткосрочный эффект низких цен на нефть отыграл свои преимущества и развернулся в обратную сторону. С учетом всего этого аналитики банка Goldman Sachs — крупнейшего инвестбанка Америки — пришли к выводу, что нашу планету накрыла третья волна финансового кризиса. И они не одиноки в своих выводах. То, что ФРС США на днях, вопреки планам, не стала повышать ставку рефинансирования, лишь подтверждает отказ от рестрикционной (дорогих денег) политики и возврат к привычной для них практике «количественного смягчения», проще — к включению печатного станка.

— Под каким брендом этот кризис войдет в историю? До этого был доткомовский (интернет-компании), потом ипотечный, а сейчас нефтяной?

— Конечно, нефтяной. Но все предыдущие начиная с 2000 года — это кризисы прежде всего финансовые, и таковыми они будут до полного краха нынешней мировой финансовой системы. Перепроизводство товара как источник кризисов уже глубокая экономическая история. А что касается неизбежности этого краха, то никто из специалистов в этом не сомневается. Но, похоже, лет 10 - 15 у нынешней системы в качестве запаса прочности еще есть. Можно спрогнозировать, что следующий кризис будет долговым, усугубленным дефляцией, когда дефолты Греции, Португалии и других слабых звеньев ЕС, включая ассоциированных членов вроде Украины (если еще протянут пять лет), обрушат фондовый рынок, порождая череду банкротств. Эта волна обязательно докатится и до США, где совокупный долг (государственный и частный) уже свыше 350 процентов от ВВП. Но и здесь есть неиспользованный до сих пор инструмент — девальвация евро и доллара, которая раза в два как минимум снизит жизненный уровень населения. Будет ли это концом гегемонии доллара или нет, будет зависеть от глубины кризиса.

— Как будут преодолевать этот кризис? И какова все-таки таинственная роль гособлигаций США?

— Сложившийся порядок торговли нефтью — каркас мировой финансовой системы, на которой держится вся конструкция. Ее обрушение — падение цен на нефть — поставило под угрозу всю архитектуру мировой экономики. Верхи это не сразу поняли, начав политические игрища, особенно против России. Вопреки распространенному мнению, зафиксируем, что нефтяной пузырь вздулся не по заговору, а сам по себе. Особенность момента в том, что волатильность цен на нефть растянулась на целый год и на пике падения цены застряли на уровне 27 - 30 долларов за баррель. В кризис 2008 года обвал нефти тоже был. Но они быстро вернулись на прежний уровень. Сегодня положение другое. Спад затянулся. Ситуацию усугубила наивная игра саудитов и некоторых кругов США, потворствующих снижению цен. Время ушло, и теперь уже сами США, да и Саудовская Аравия, а не Россия, оказались первыми под ударом. Рост добычи сланцевой нефти в США — всего лишь второстепенный фактор. Проблемы, связанные с этой отраслью, — это недальновидность американских политиков, которые невольно подставили под удар не только облигационный рынок США, но и банки, кредитующие сланцевую нефть и газ.

— Нефтедобывающие страны стонут. Им опять хочется 100 долларов за баррель.

— Это секрет полишинеля. Средняя себестоимость мировой добычи нефти, включая транспортировку, не превышает 15 долларов за баррель. К тому же НДПИ у нас рассчитывается не от 30 до 100 долларов за баррель, а в диапазоне от 15 до 27 долларов за баррель. Так что им хватает. Отсюда следует, что 30 долларов — это и есть равновесная цена. Тем более в 1970-х годах цена нефти была 3 доллара. Учтите инфляцию — на то и выйдет. Но это верно, если не учитывать нынешнее господство в экономической политике монетаристов. Их «заслугой» является безудержная эмиссия необеспеченных ничем денег. Отсюда «золотой век» спекулянтов.

«Путин, нужно признать, проводит с Лавровым филигранную внешнюю политику, которая, естественно, оплодотворит внутреннюю» (фото: kremlin.ru)

«ЗАПАД ВНОВЬ ГОТОВ РАСПАХНУТЬ ДЛЯ РОССИИ ДВЕРИ В «ЦИВИЛИЗОВАННЫЙ МИР»

— Тогда рецепт выхода из кризиса прост: прикрыть это безобразие — и мировая экономика оздоровится.

— Как раз наоборот. Это и будет досрочным концом нефти — долларовой эры. На это не пойдут правящие круги США. А если честно, в сложившейся ситуации это невыгодно никому. Поэтому все страны дружно начнут спасать доллар, что по факту будет означать борьбу с всеобщим кризисом. При этом без России опять никуда. Как ни крути, а мы по добыче сырой нефти в первой тройке. Отсюда лихорадочные заявления Запада о снятии с нас санкций и о необходимости новой перезагрузки (Хилари Клинтон) отношений с Россией. Украину сливают. Буквально на днях госсекретарь США Джон Керри лично посоветовал МВФ не выдавать Украине кредит, что с удовольствием сделает директор МВФ Кристин Лагард, давно раскусившая аферистов из Киева.

С другой стороны, Запад вновь готов распахнуть для России двери в «цивилизованный мир». По большому счету это очередной исторический шанс, нам его нельзя упустить. По сравнению с 90-ми годами картина иная. Тогда гайдаро-чубайсовская команда ради этой идеи готова была сдавать и по факту сдавала все и вся. Теперь иное дело. Встраиваясь в глобальный мир, Россия громко заявила о своих интересах. Марионеткой Запада, как Украина или Польша с прибалтами, наша страна больше никогда не будет. Но проблема России как сырьевого придатка Запада и необходимости структурной перестройки до сих пор не решена. Одна, к сожалению, болтовня.

— Но как же вытащенное из чулана дело Литвиненко, Магницкого, «разоблачения» англичанами Путина как коррупционера и прочее?

— Это отрыжка, инерция старой политики. Вскоре об этом все забудут, а санкции поэтапно начнут снимать. Начнут с банковского сектора, причем досрочно, где-то в марте-апреле и по инициативе США. Правда, есть проблема Сирии, где напрямую столкнулись интересы США и России. Но маячащий крах американской финансовой системы сделает их более сговорчивыми.

— Но среди экспертов сложился редкий консенсус: санкции — навсегда, а низкие цены на нефть — надолго. По-вашему же, выходит, что США не враг, а прямо-таки наш благодетель? А может, Путин переиграл коллективный Запад?

— Ни то ни другое. Так карта легла. Чистый прагматизм политиков США. Хотя Путин, заручившийся поддержкой подавляющего большинства россиян по Крыму, Донбассу и Сирии, нужно признать, проводит с Лавровым филигранную внешнюю политику, которая, естественно, оплодотворит внутреннюю. Раньше говорили, что внешняя политика есть продолжение внутренней. Сегодня это правило надо читать наоборот. Наконец-то дивиденды теперь получит народ, правильно сориентировавшийся и разгадавший такой сложный геополитический ребус. Всякие критики Путина и народа, сравнивающего его с быдлом, будут посрамлены, показав лишний раз свою маргинальность и умственную ущербность.

— И это все благодаря облигациям США?

— Если упростить схему для большего понимания, то это именно так. Дело в том, что нефть торгуется только за доллары. Все, что выше 27- 30 долларов за баррель (так называемая цена отсечения), должно вкладываться в американские бумаги (немного — в другие гособлигации стран, чья валюта признана резервной), или, как их еще называют, высоколиквидные финансовые активы. А это прежде всего казначейские облигации США, которые в основном составляют наш золотовалютный резерв. Шок у нас вызвала информация, когда стало известно, что Банк России в период санкций и кризиса продолжил активные закупки гособлигаций США. Только за июль и август 2015 года, по данным портала Finanz.ru со ссылкой на данные казначейства США, РФ вложила в американские облигации 17,8 миллиарда долларов. В результате на покупку американских облигаций второй месяц подряд ушла сумма, равная половине доходов федерального бюджета (1,162 триллиона рублей в августе и 1,173 триллиона рублей в сентябре).

Объем вложений в госдолг США в августе в 3,2 раза превысил расходы бюджета на поддержку национальной экономики (163 миллиарда рублей), в 1,6 раза — траты на социальное обеспечение граждан (316 миллиардов рублей), в 7,1 раза — расходы на здравоохранение (24,2 миллиарда рублей), в 12 раз — расходы на образование (19,4 миллиарда рублей) и т. д. В результате на покупку облигаций ушла вся валюта, полученная РФ от экспорта нефти и газа (21,4 миллиарда долларов за третий квартал).

Парадокс, но возмущаться не стоит. С учетом изложенного мною выше теперь, надеюсь, многие осознали, откуда у Путина взялась подобная щедрость. Так устроен нынешний экономический порядок.

«Лавровый венок победителя на голову Кудрина (в центре) надели незаслуженно. Это чистой воды спекуляция и фейк его соратников и одураченных почитателей» (фото: prav.tatarstan.ru)

«ДО КОНЦА ГОДА МЫ УВИДИМ И 100 ДОЛЛАРОВ ЗА БАРРЕЛЬ»

— Выходит, наши либералы безосновательно возносят Кудрина на пьедестал за создание резервов? Мол, эта «кубышка» спасла Россию в кризис 2008 года и тем более спасает сейчас, в условиях санкций и падения нефти.

— Конечно, лавровый венок победителя на голову Кудрина надели незаслуженно. Это чистой воды спекуляция и фейк его соратников и одураченных почитателей. Он здесь вообще ни при чем. Таковы правила торговли на мировом нефтяном рынке. Не нравится? Тогда хоть ешь, хоть пей свою нефть сам. Ты не допускаешься на рынок. Если не Кудрин, то кто-то другой все равно бы действовал так и никак иначе. Система, возможно, несправедлива, но не нам пока ее менять.

— Но российское правительство анонсировало политику отхода от долларовой зависимости и перехода на торговлю в рублях. Более того, новый сорт российской нефти будет торговаться в рублях, а зона ТС вскоре должна стать свободной от доллара. Кроме того, Москва, по инициативе Медведева, может быть объявлена финансовым центром. Да и минфин РФ на днях предупредил о возможном введении моратория на выплату внешнего долга. Хватит «хану» платить дань?

— По большому счету все вышеперечисленное, мягко сказать, неразумно. Это самоизоляция и признание своей капитуляции в глобальной конкуренции. Словесная бравада нашего правительства, думаю, не что иное, как средство давления на Запад. Если не отмените санкции, то у нас нет выбора. Будем действовать так. В конце концов, есть программа Глазьева. Сработало. Запад дал задний ход. Хотя ослабление давления санкционной пружины — не эти демарши Путина, а сама ситуация, когда угроза обвала облигационного рынка США и неизбежной девальвации доллара поставила их самих на край пропасти. В придачу ситуацию усугубил факт, когда многие страны лихорадочно стали избавляться от гособлигаций США. А ведь за счет этих бумаг и нефтяной маржи США финансируют свой госдолг, а он уже более 18 триллионов долларов, в этом году наверняка потолок будет поднят до 20 триллионов. А где взять деньги?

— Но разве правительство США не может напечатать долларов столько, сколько надо, или на худой конец занять у ФРС либо на внутреннем рынке? Печатный станок у них в руках, а емкость финансового рынка США безгранична.

— Как раз не могут. Это опять фантазии наших некоторых доморощенных ура-патриотов. Есть экономические законы, и любое неосторожное действие регулятора способно обвалить не только американскую, но и всю мировую финансовую систему. Тем более при нынешней кризисной ситуации, когда необеспеченные или пустые деньги как дамоклов меч постоянно висят над головами монетарных властей. Значит, банальная эмиссия исключена. А что касается занять внутри, то это тоже неприемлемо: депозитный рынок — поле банкиров, и правительство туда не лезет, дабы не подорвать банковскую систему.

— Значит, мы действительно финансируем экономику США и они только под себя выстроили эту несправедливую систему? Половина России так думает.

— Это обманчивая видимость. Сложившаяся система в целом выгодна всем. Тем более прогресс мировой экономики налицо. Более того, США сами стали заложником этой системы и должны тянуть воз за всех. Эти средства в виде трежерис идут не только на содержание госаппарата (поддерживая внутренний спрос), но и прежде всего на финансирование импорта и различных программ, в том числе по линии Пентагона. А это уже касается в первую очередь ЕС и Китая, которые экспортируют основную долю своей продукции в США, обеспечивая рост своих экономик. Кстати проблемы экономики Китая тоже ногами растут отсюда. Спад начался с падения цен на нефть. В свою очередь, от их благополучия зависит Россия, сырьевые товары которой идут в первую очередь на эти же рынки. Круг замкнулся. Но и это еще не все плюсы. В данной матрице банковская система не испытывает дефицита ликвидности, оживает фондовый рынок, акции компаний растут, капитализация зашкаливает, а это позволяет фирмам без проблем привлекать инвестиции и брать неограниченные кредиты. Одним словом, деньги — кровь мировой экономики, но сегодня жилы ее испытывают недостаток давления (ликвидности), следовательно, требуется искусственная подкачка. А это в первую очередь «шальные» деньги от продажи нефти. Точнее, то, что выше порога отсечения, а они исчезли, поток превратился в ручеек, ослабив кровопоток. У пациента еле прощупывается пульс.

— Сегодня все эксперты гадают, отчего Запад так быстро заговорил о досрочном снятии с России санкций...

— Логика монетарных властей США легко просчитываема. Нужно срочно поднять цены на нефть. Но без возвращения на рынок спекулянтов и «реабилитации» России это невозможно сделать. Отсюда странное на первый взгляд заявление Керри — и не только его — о необходимости досрочного снятия с России санкций. Причем американцы сделали эти заявления не где-нибудь, а на давосском форуме, там, где собралась вся элита мировой экономики. А это сигнал рынку.

— Но что станет спусковым крючком для начала роста цен на нефть?

— Отчасти рост уже пошел. Пока непонятно, это результат холодной зимы или рынком сигнал услышан. Мне кажется, еще рано. До марта-апреля мы еще должны увидеть как падение цен на нефть, так и лихорадку на фондовых и валютных рынках. Еще не все пустые деньги сгорели. Нужно подчистить финансовый рынок, а он все еще завален «мусорными» активами. Надо дополнительно стерилизовать их как минимум в три-пять раз.

— А что нас ждет в марте?

— Ждет анонсированное экстренное заседание ОПЕК, где, без сомнения, будут приняты решения по снижению квот по добыче нефти. Лавров, кстати, уже заявил о готовности России там участвовать. Это и будет сигналом возврата спекулянтов на рынок нефти. Кстати, буквально на днях РФ, Саудовская Аравия, Катар и Венесуэла выразили готовность заморозить добычу нефти на прежнем уровне, но о снижении квот на добычу нефти речь пока не вели. Рынок ответил на эти полумеры новым обвалом цен. Тест не пройден, и теперь ясно, что росту помогут лишь радикальные меры — снижение квот.

«Сложившийся порядок торговли нефтью — каркас мировой финансовой системы, на которой держится вся конструкция»

— Но денег-то нет, все сгорело в топке кризиса.

— Верно. Но на этот счет у ФРС есть единожды отработанный прием — вбросить в мировую экономику, как и в 2008 году, от 15 до 20 триллионов долларов, а может, и больше, чтобы кровь экономики без тромбов снова потекла в спекулятивных жилах. Причем теперь известно, что секрет выхода из кризиса 2008 года — это не усилия правительств, как они уверяли свой электорат, а банальная эмиссия. Дело в том, что в арсенале ФРС США есть любопытный инструмент — так называемое дисконтное окно, которое служит для вливания ликвидности в финансовую систему путем кредитования банков по учетной ставке. Обычно учетная ставка выше ставки федерального финансирования, по которой банки кредитуют друг друга на один день за счет средств, размещенных в федеральных резервных банках. Федеральный резервный банк Нью-Йорка ежедневно проводит интервенции на межбанковском рынке, удерживая ставку по кредитам на уровне установленной ФРС ставки федерального финансирования. Но в 2008 году неожиданно и без лишней огласки ФРС опустила учетную ставку ниже ставки федерального финансирования и призвала банки при необходимости обращаться к ней напрямую. Это и было началом вливания триллионов долларов в мировую экономику, дабы керосином залить бушующий кризис. И залили.

Но тайное стало явью. В конгрессе США разгорелся скандал, но его замяли, обязав ФРС не позднее двух лет после аналогичных действий информировать общественность. Вот и все. Так что американская резервная система спокойно может повторить трюк, не боясь нарушить закон. При этом важно отметить, что кредитование через дисконтное окно достигло пика 29 октября 2008 года, вскоре после банкротства Lehman Brothers. Самыми активными заемщиками были иностранные банки: в тот день бельгийско-французский Dexia взял 26,5 миллиарда долларов, а немецкий Depfa Bank, входящий в финансовую группу Hypo Real Estate, — 24,6 миллиарда долларов. В последующие недели эти банки брали кредиты на десятки миллиардов долларов ежедневно. Допускаю, что этим окном воспользовались и российские банки, и, возможно, даже правительство РФ. Во всяком случае, наш консолидированный внешний долг именно в этот период существенно вырос. Так что никакой заслуги властей и тем более «кубышки» Кудрина в выходе из того кризиса нет.

Гособлигации США приобретаются на длительный срок от 7 до 30 лет (и более) и под ничтожные 0,2 - 0,4 процента годовых. Их так просто не вынешь. Конечно, какую-то часть можно досрочно реализовать на финансовых рынках (что правительство РФ, видимо, и сделало, например, в 2014 году, спасая нерадивых банкиров, облегчив бремя внешнего долга на 129 миллиардов долларов, но одновременно сократив наши ЗВР с 509,5 миллиарда до 385,5 миллиарда). Однако это всегда негативно воспринимается МВФ и минфином США. К тому же возрастают риски проседания рынка, увеличивающие дисконт.

— Полагаете, рост цен на нефть неизбежен и может быстро дойти до 50 и даже 60 долларов за баррель?

— Думаю, что до конца года мы сможем увидеть и 100 долларов, хотя бы потому, что это и есть равновесная цена, которая до нынешнего кризиса всех устраивала. Окончательную точку равновесия установит, конечно же, рынок, который все же главенствует над регулированием и окончательно расставит все точки над i, проверив верность расчетов монетарных властей.

«Деятельность ЦБ вообще не подлежит здравому объяснению. Удивляюсь, почему Путин их поддерживает, поддавшись их демагогическим объяснениям» (на фото Эльвира Набиуллина и Герман Греф (справа) / archive.government.ru)

«КАДРЫ В ЦБ ПОДБИРАЮТСЯ НЕ ПО ПРОФЕССИОНАЛЬНЫМ ДАННЫМ, А ПО ПРОТЕКЦИИ ГРЕФА»

— Неужели снова наступят «тучные годы» и Путину подфартит, как в нулевые, а либеральному блоку правительства можно расслабиться и ждать у моря погоды, ничего не делая?

— Как ничего не делая? Даже при такой ситуации они талдычат о приватизации, а ЦБ — про таргетирование инфляции. Насколько догматичны и примитивны, настолько из года в год один и тот же рецепт — все отобрать и поделить среди себя любимых, да еще за счет льготных госкредитов, а не своих средств (о чем Путин сказал). А деятельность ЦБ вообще не подлежит здравому объяснению. Удивляюсь, почему Путин их поддерживает, поддавшись их демагогическим объяснениям.

Как ЦБ может отвечать только за устойчивость банковской системы и уровень инфляции, манипулируя учетной ставкой и курсом рубля? Кто в 90-х стряпал закон о Центробанке? Неужели они не знали, что ФРС США кроме этого еще ответственна за уровень безработицы, рост экономики и инвестиции. Соответствующие изменения в 70-е годы прошлого века были внесены в учредительные документы ФРС, принятые на законодательном уровне. Знали, но проигнорировали. Вопрос — случайно или нет — открыт. Кстати, недавно на ток-шоу одного из центральных ТV-каналов экономист Никита Кричевский (при всем к нему в целом позитивном отношении) с пеной у рта доказывал, что ФРС США не отвечает за занятость и рост экономики. К сожалению, это наш уровень экономического образования, а отсюда кредиты под 25 - 30 процентов годовых, которые уничтожают реальный сектор.

Неудивительно, что за 2015 год, по данным Росстата, упали розничный оборот, пищевая промышленность и прочее, но зато импорт пальмового масла вырос аж на 30 процентов. Ешьте суррогаты. Вдобавок правительство вместо запрета на его использование (как в ЕС) решило тоже «подзаработать» на здоровье потребителей, повысив пошлины на пальмовое масло. Поразительный цинизм, но факт.

Вот такое у нас импортозамещение. Все программы превращаются в фарс. Это цена за своячничество, когда кадры, в том же ЦБ, подбираются не по профессиональным данным, а, к примеру, по протекции Грефа, который протолкнул туда Юдаеву, не имеющую никакого опыта (да и профессиональных качеств). Вряд ли это было возможно, если бы у нас была здоровая ситуация с подбором кадров. Главное — свой человек, а дело неважно. Вот и гадай, кто на самом деле проиграл конкуренцию, превратившись в дауншифтера, — сам Греф или народ. Тем более Греф с Кудриным в «тучные годы» рулили всей российской экономикой. Предельно точно на сей счет недавно высказался Виктор Геращенко, бывший глава ЦБ: «Хотите и дальше жить в дерьме — верните в правительство Курина». Я бы добавил сюда и Грефа, возврат которого тоже зондируется.

Все вышеперечисленное, естественно, привело к тому, что подавляющая часть экспертов и даже самая передовая часть депутатов «Единой России» подняли бунт на корабле. Но если первых так просто не заткнешь, то депутатам быстро напомнили про партийную дисциплину. Мятеж подавили. Однако критика либералов гайдаровского толка набирает все большие обороты. И это вселяет оптимизм. Или гайдаровцы подкорректируют экономическую политику, или они сами себя подведут под люстрацию. Третьего не дано.

— Как, по вашему мнению, должен был бы действовать ЦБ?

— Главной задачей ЦБ сегодня является подавление инфляции. Во имя этой призрачной идеи они вот уже столько лет сжимают денежную массу в стране, усугубляя хронический дефицит банковской ликвидности. Причем средневековыми методами — повышением ставки рефинансирования и увеличением резервов банка. Смешно. Даже в сталинское время арсенал средств Госбанка был более разнообразен. Вспомните те же облигационные займы.

— Но есть данные ЦБ за 2015 год, где денежная масса выросла на 11,4 процента, а монетизация экономики впервые достигла 46 процентов. Конечно, и этого мало, ибо мировой порог — 70 - 80 процентов. Но многие эксперты эту тенденцию восприняли как позитивный тренд.

— Думаю, это не победа команды Набиуллиной, а их провал, точнее, невыполнение своих планов. Дело в том, что в стратегии ЦБ на 2016 - 2018 годы (продолжение программы от 2013 года) есть целевая установка сократить денежную базу (а за ней — и денежную массу) с целью таргетирования инфляции. Трудно в это поверить, но данный абсурд задокументирован и обнародован. Правительство США действует в другой системе координат. ФРС больше чем до 5 процентов никогда не поднимала учетную ставку, и то в период перегрева экономики. Сейчас же эта ставка на уровне 0,5 процента и стремится опуститься уровнем ниже нуля. А как они борются с избытком ликвидности, при том что коэффициент монетизации денежной массы у них на уровне 80 процентов? Арсенал контроля и средств стерилизации излишней денежной массы огромен. Это жесткий контроль трансграничных и инвестиционных операций, ограничения по конвертации и движению капитала. Вдобавок разработан разветвленный набор инструментов, тот же листинг, по мониторингу свободного обращения ценных бумаг, включая производных от них деривативов, дабы не допустить разбалансированности рынка наличного обращения. В принципе система аккумулирования и связывания лишних денег действует так, что ни один актив одномоментно не может попасть на рынок, грозя вызвать инфляцию. Не чурается ФРС США административных мер и даже уголовных наказаний, жестко пресекая мошеннические действия на фондовых и валютных биржах. И много чего еще. Практика богатая. Учитесь и перенимайте опыт. А сидеть и надеяться, когда инфляция упадет до 3 процентов, — это все равно что ждать, когда рак на горе свистнет. Скорее ишак сдохнет. В конце концов, есть опыт валютного регулирования Китая, где соотношение денежной массы к ВВП втрое выше, чем в России, а инфляция ниже в четыре раза.

Пора осознать, во-первых, что режим свободного плавания рубля при отсутствии разветвленных мер его ограничения и контроля только усиливает кризис ликвидности. Во-вторых, таргетировать инфляцию, как учит мировой опыт, можно лишь одним способом: увеличением производства, развитием институтов рынка и конкуренции, ростом инвестиций в основные фонды, одновременно при этом необходимо расширять кредитование и ограничивать вывоз капитала, используя, например, налоговые стимулы.

— Вы забыли про иностранные инвестиции. Ведь наши либералы в правительстве, похоже, и спать ложатся с мантрой про инвестиционный климат?

— Без них, конечно, никуда. Но ставить во главу угла экономической политики эту идею вряд ли разумно. Даже до поляков это дошло, и они ополчились против ЕС именно в это