In der größten Glücksspielhauptstadt der Welt gehen die Lichter aus — es ist nicht Vegas
Wir wissen, dass sich Chinas Wirtschaft dramatisch verlangsamt, und einer der Orte, an denen man das sehr deutlich sehen kann, ist Macau, die Glücksspielhauptstadt der Welt.
Die Wall Street wurde daran am Mittwoch erinnert, als die Wynn Resorts ihre Gewinne bekannt gaben. Während das dritte Quartal nicht so schlecht aussah — der Umsatz in Macau stieg gegenüber dem Vorjahr um mehr als 200 Millionen Dollar (176 Millionen Euro) — machte der Casino-Gigant eine düstere Prognose für das vierte Quartal. Wynn prognostizierte ein Ergebnis, das 20 Prozent unter dem lag, was die Wall Street erwartet hatte.
Laut Analyst Cameron McKnight von der Credit Suisse bedeutet das, dass der Glücksspielmarkt in Macau in den letzten zwei Monaten des Jahres 2018 negativ sein könnte.
„Wynn merkte an, dass die Goldene Woche im Oktober (die Woche um den Nationalfeiertag) sehr stark gewesen sei, aber das Geschäft sei danach zurückgegangen und instabil geblieben“, schrieb McKnight in einer Mitteilung an die Kunden. „Darüber hinaus merkte das Unternehmen an, es galube nicht, dass es Anteile verliere — das bedeutet, dass seine Prognose entweder extrem konservativ ist oder der Markt im November und Dezember negativ geworden ist.“
Die Wynn-Aktie fiel nach dem Bericht am Donnerstag um 12 Prozent.
Wynn erwirtschaftet den Löwenanteil seines Umsatzes mit seinen beiden Casinos in Macau, sodass Wynn von den amerikanischen Casino-Betreibern auf dem glitzernden Cotai Strip am anfälligsten für Marktvolatilität ist.
Flashback in eine dunkle Zeit
Aber das wäre natürlich schlecht für die gesamte Branche. Eine Verlangsamung der Art, wie Wynn sie prognostiziert, ist ein Flashback in eine düstere Zeit für die Casinowelt, als eine verlangsamte chinesische Wirtschaft und eine neue Regierungsverordnung die Casinoeinnahmen in den Jahren 2014 und 2015 um bis zu 50 Prozent einbrechen ließen.
Jetzt gibt es einige an der Wall Street, wie Carlo Santarelli von der Deutschen Bank, die denken, dass Wynn einen „übermäßig konservativen Leitfaden“ erstellt hat.
Und der Herr hat das Recht auf seine Meinung.
Aber die Makrodaten sind auf Wynns Seite. Wie McKnight feststellt, neigen die Spieleinnahmen dazu, den Kreditzyklen auf dem Festland um 15 Monate hinterherzuhinken, und wie wir wissen, begann die chinesische Regierung vor etwa einem Jahr, den Kreditfluss durch ihre Wirtschaft zu bremsen.
Und dann ist da noch der Immobilienmarkt. McKnight geht davon aus, dass die Einnahmen aus Glücksspielen in Macau den chinesischen Immobilienpreisen um 8 Monate hinterherhinken.
Alle möglichen Signale auf dem chinesischen Immobilienmarkt blinken gerade rot. Anfang dieser Woche warnte S&P davor, dass schwächere chinesische Immobilienentwickler Gefahr laufen, in Verzug zu geraten. Die Wohnungsverkäufe sanken im September um 3,6 Prozent, und neue Untersuchungen zeigen, dass 22 Prozent aller Häuser in China unbewohnt sind.
Bislang ist Chinas Immobilieninvestment — das die Hälfte aller Investitionen im Land ausmacht — ziemlich stabil geblieben, wie die Ökonomin der Societe Generale, Wei Yao, in einer Nachricht an die Kunden betonte. Aber sie glaubt nicht, dass das sehr lange anhalten wird.
Aus der aktuellen Mitteilung an die Kunden (Betonung von uns):
„Das Wachstum der Immobilieninvestitionen und des Baugewerbes blieb überraschend robust angesichts der weiteren Abschwächung der Wohnungsbaukonjunktur. Das Investitionswachstum stieg von 13,8 Prozent im zweiten Quartal auf 14,5 Prozent im dritten Quartal, trotz der leichten Abschwächung auf 8,9 Prozent im September von 9,3 Prozent im August.
Das Wachstum der neuen Nutzflächen stieg im dritten Quartal auf 27,8 Prozent — das schnellste seit 2014 — von 16,6 Prozent im zweiten Quartal, was nur teilweise auf positive Basiseffekte zurückzuführen ist.
Im Gegensatz dazu gingen die Wohnungsverkäufe im September um 3,6 Prozent zurück, sodass die vierteljährliche Wachstumsrate von 3,1 Prozent auf 2 Prozent sank. Wir glauben nach wie vor, dass die Nachfrage das Angebot bestimmt, nicht umgekehrt, und dass daher der starke Trend im Wohnungsangebot nicht nachhaltig ist.“
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Die Welt wird nächste Woche neue Kreditdaten aus China erhalten, und vielleicht wird sich zeigen, dass die Politik beschlossen hat, die Bedingungen angesichts eines Abschwungs und eines möglichen Handelskrieges mit den Vereinigten Staaten zu lockern.
Dennoch — da chinesische Kredite ein Indikator für die Einnahmen aus Spielen in Macau sind — bedeutet das, dass Macau in den nächsten Monaten weiter mit einigen Problemen zu kämpfen haben wird.
Die Frage wird nicht sein, ob der Schmerz kommt, sondern wie lange er andauern wird.
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