"Ралли Трампа" близко к завершению - 10 признаков
Решающим фактором стала борьба новой администрации за то, чтобы приоритетный законопроект о реформе здравоохранения был одобрен в Конгрессе.
Однако, так называемая «трампляционная торговля», которая способствовала росту мировых запасов на 10% после выборов, не единственный фактор, который так нервирует рынки.
Процентные ставки
Вероятность повышения ставки по федеральным фондам ФРС США
ФРС повысила процентные ставки в США в два раза и хочет поднять их дальше, ЕЦБ дал понять, что рассматривает вопрос о повышении одной из ключевых процентных ставок гораздо раньше, чем ожидалось. Даже если это постепенный процесс, сродни изменению направления нефтяных танкеров, рынки нервничают.
Кривая доходности
Процентные ставки ФРС и доходность по краткосрочным облигациям США могут расти, доходность по долгосрочным облигациям – нет. Это сокращение разрыва между ними — «уплощение» кривой доходности — предполагает, что инвесторы не верят в достаточно сильный рост или инфляцию, что оправдало бы дальнейшее повышение процентных ставок. Уплощение кривой доходности часто предвещает начало более медленного роста или даже рецессии.Банки
Плоская кривой доходности — плохая новость для банков, которые делают большую часть своих денег за счет более дешевых заимствований с одной стороны и более длительного срока кредитования при более высоких процентных ставках.Рост крутизны кривой доходности после выборов Трампа вызвал ралли акций финансовых компаний – акции американских банков подскочили на 30%, европейских – на 20% — что привело к более широкому ралли на рынке. Однако, в начале марта этот процесс уже закончился. Финансовые показатели США упали на 10% с этого пика. Финансовые показатели США BKX упали на 4% во вторник, наибольшее падение с июня.
Позиционирование
Индекс S&P 500 и отток капитала из фондов
Это бы не произошло, если бы не этот шок, учитывая масштабы ралли после выборов в США. Индексу Dow потребовалось 42 дня, чтобы проделать путь в 1000 пунктов от 19 тыс. до 20 тыс., затем всего 24 дня, чтобы достичь отметки в 21 000. Как отметил Майкл Хартнетт из BAML, оценка и позиционирование выступают за то, что «рискованное ралли приостановится в марте или апреле».
Взаимосвязь
В так называемых нормальных условиях рынки ведут себя довольно рутинным образом. Когда доллар растет, сырьевые товары, такие как нефть, часто падают, и наоборот. Все потому что сырьевые товары оцениваются в долларах, так что тут наблюдается самая настоящая взаимосвязь.Но на этой неделе, нефть, медь и другие товары упали наряду с падением доллара. На прошлой неделе нефть упала более чем на 10%, а доллар находится на 6-недельном минимуме. Сдвиг в этой взаимосвязи предполагает и уход инвесторов в менее рискованную территорию.
Вехи рынка
По мере того как настроение рынка мрачнеет, а рынки активов падают, мишенью становятся ключевые уровни.Индекс доллара упал ниже 100 на этой неделе, Brent опустилась ниже $50 за баррель, а доходность 10-летних гособлигаций США не смогла удержаться выше 2,5%. Во вторник первый раз с октября — до выборов в США — S & P 500 и Dow упали более чем на 1%.
Не удивительно, что индекс волатильности рынка VIX подскочил до самого высокого значения в течение двух месяцев.
Экономические сюрпризы
Наиболее заметное снижение было отмечено в индексах Великобритании и еврозоны, в то время как в Японии они опустились на отрицательную территорию. Это говорит о том, что исчезает большая часть положительного экономического воздействия от ожидаемого стимула Трампа. Не очень хороший знак для финансовых рынков.BREXIT
Решение Великобритании в июне прошлого года выйти из ЕС не имело столь катастрофические последствия, какие ожидали многие эксперты. Однако, ситуация начинает меняться.По мере приближения 29 марта – даты, когда официально стартует запуск статьи 50 — рост в Великобритании замедляется, инвестиции в бизнес заморожены, инфляция резко растет и реальные доходы падают.
Глубокая неопределенность Brexit для бизнеса и рынков усугубляется требованиями второго шотландского референдума о независимости.
Конец квартала
Календарные даты имеют значение. В частности, в конце каждого квартала, когда инвестиционные компании, фонды, банки и другие участники рынка подводят итоги в рамках бухгалтерского учета.Только через неделю с конца первого квартала могут начаться перепродажи. Это были довольно выгодные три месяца для тех, кто получил выгоду на волне роста рынков – солидные доходы от акций, кредитов, корпоративных облигаций и развивающихся рынков.
Переоценка
Коэффициент рыночной стоимости акций компаний из индекса S&P500 к годовой прибыли, полученной на акцию вырос выше отметки 18 с 16,6 в день выборов, что сделало акции США самыми дорогими с 2004 года.В то же время, дивидендная доходность индекса находится чуть выше 2%, потеряв часть своей привлекательности против 10 -летних облигаций казначейства, которые, возможно, упали в последнее время, но все еще остаются немного выше 2,4%. Может ли вырасти доход на фоне такой неопределенности?