BBVA Research rebaja la previsión de crecimiento para 2027 por los precios de la energía
BBVA Research estima que la economía española seguirá creciendo por encima del 2% en el bienio 2026-2027, aunque advierte de una pérdida de dinamismo en el segundo año del periodo. Según el informe, el PIB avanzará un 2,4% en 2026, pero moderará su crecimiento hasta el 2,1% en 2027, en un contexto marcado por el encarecimiento de la energía, la mayor inflación y el deterioro del entorno europeo.
El nuevo escenario económico está condicionado por el incremento del precio de los insumos derivado del conflicto en Irán, que ha sido más intenso y persistente de lo previsto hace tres meses. Frente a una previsión inicial en la que las restricciones de oferta durarían entre cuatro y seis semanas, con un barril de petróleo ligeramente por encima de los 70 dólares de media en 2026, el escenario actual contempla precios cercanos a los 90 dólares.
"El coste para la economía mundial no proviene solo del petróleo, sino de una combinación de materias primas más caras, la reaparición de cuellos de botella logísticos y el deterioro de la confianza", señalan los economistas de BBVA Research.
En España, el impacto del encarecimiento energético se trasladará principalmente a través de las exportaciones de bienes y la inversión. BBVA Research calcula que el shock de oferta derivado del conflicto en Oriente Próximo podría restar 0,5 puntos porcentuales al PIB en 2026 y 0,1 puntos en 2027, al tiempo que elevaría la inflación en 1,3 y 0,6 puntos, respectivamente.
Esta situación refleja la pérdida de competitividad que sufrirán los productores nacionales, especialmente en sectores como las manufacturas y el agroalimentario, este último afectado también por el encarecimiento de los fertilizantes. A ello se suma la previsión de menor crecimiento en los principales socios comerciales de España. Como consecuencia, las exportaciones de bienes podrían descender un 1,2% en 2026 y avanzar solo un 2,4% en 2027.
La vivienda y los servicios sostienen la actividad
Pese a la desaceleración prevista para 2027, BBVA Research identifica varios factores que seguirán apoyando el crecimiento de la economía española. Entre ellos destaca la inversión en construcción de vivienda, que registraría un crecimiento medio anual del 5,7% en 2026 y del 6,7% en 2027.
El aumento de la renta bruta disponible, los cambios demográficos y sociales y la creación de nuevos hogares —en torno a 200.000 al año— continuarán impulsando la demanda residencial. Buena parte de estos hogares se concentra en zonas donde la oferta de vivienda es limitada, lo que, unido a unas condiciones de financiación relativamente favorables, seguirá presionando al alza los precios.
BBVA Research prevé que el precio de la vivienda aumente alrededor de un 12% en 2026 y un 5,7% en 2027. Esta evolución incentivará la oferta, que también se verá favorecida por las medidas adoptadas por los gobiernos regionales y el Ejecutivo central para agilizar los procesos administrativos y potenciar la construcción residencial.
El consumo de no residentes también mantendrá una evolución positiva, aunque con ritmos más moderados. El informe prevé que crezca un 4,6% en 2026 y un 2,5% en 2027. Parte de este avance seguirá apoyándose en el aumento del número de turistas y de las pernoctaciones, aunque BBVA Research advierte de la necesidad de avanzar en la desestacionalización y diversificación de destinos ante la falta de capacidad en los meses de mayor demanda.
Asimismo, las exportaciones de servicios no turísticos continuarán siendo uno de los motores de la economía española, con crecimientos previstos del 6,5% en 2026 y del 4,5% en 2027. Este componente se ha mostrado menos expuesto a la incertidumbre arancelaria y al encarecimiento del petróleo, al ser menos intensivo en el uso de combustible.
El consumo pierde fuerza
El empleo seguirá creciendo, pero el consumo pierde fuerza
En el mercado laboral, BBVA Research prevé que la creación de empleo continúe apoyada en la inmigración y en el aumento de la tasa de participación de la población nacida en España. El empleo podría incrementarse en torno a 540.000 personas en 2026 y en 455.000 en 2027.
El avance del empleo y de los salarios permitirá que la renta bruta disponible en términos reales aumente un 2% en 2026 y un 2,5% en 2027, por encima del promedio de los últimos 25 años. Sin embargo, el consumo perderá impulso por la mayor incertidumbre y el repunte de la inflación.
BBVA Research también detecta un deterioro en la confianza de las familias, provocado por la preocupación ante un posible incremento de los precios y por el alza del euríbor, que ha pasado del 2,2% en febrero al 2,8% en mayo.
La política fiscal añade crecimiento, pero eleva el déficit
Otro de los factores que apoyará la economía española será la política fiscal, más expansiva de lo previsto hace unos meses. Según BBVA Research, las medidas aprobadas para paliar los efectos del cierre del estrecho de Ormuz, las ayudas a colectivos vulnerables y el plan de apoyo a los afectados por las borrascas en el sur del país añadirán 0,3 puntos porcentuales al crecimiento del PIB en 2026.
Como contrapartida, esta orientación fiscal revertirá parte de la mejora observada en las cuentas públicas. El déficit se situaría en el 2,8% del PIB a finales de 2026 y en el 2,5% en 2027.
Europa, un lastre para el crecimiento español
El deterioro del entorno europeo también pesará sobre la economía española. BBVA Research ha revisado a la baja sus previsiones para Europa, hasta el 0,7% en 2026 y el 1,2% en 2027, frente al 1,1% y el 1,4% previstos anteriormente.
Esta menor actividad en los principales socios comerciales de España afectará especialmente a las exportaciones de bienes, uno de los canales por los que el shock energético tendrá mayor impacto sobre la economía nacional.
En este contexto, el Banco Central Europeo afronta una fase delicada, con una inflación que vuelve a repuntar en un entorno de crecimiento más frágil. El informe considera compatible este escenario con una subida de 25 puntos básicos en el tipo de depósito en junio, seguida de otro incremento en la primera mitad de 2027, hasta alcanzar un tipo terminal del 2,5%.
Oportunidades y retos para España
De cara a los próximos años, BBVA Research señala varias oportunidades para la economía española. Entre ellas, una mayor diversificación de destinos para las exportaciones de bienes, el acuerdo con Mercosur, el posible impulso del turismo por el deterioro de la percepción de seguridad en algunos destinos competidores, la regularización de trabajadores extranjeros y el aumento del gasto en defensa.
También destaca el Plan de Vivienda 2026-2030 como un avance relevante para afrontar los problemas de acceso a la vivienda, aunque advierte de que sus efectos tardarán en materializarse si no se acometen reformas ambiciosas.
Entre los principales retos, el informe menciona la pérdida de poder adquisitivo derivada de la inflación, la productividad de la población inmigrante, la progresiva retirada del impulso fiscal y la finalización de los fondos NGEU.
Con todo, BBVA Research mantiene que España seguirá creciendo en 2026 y 2027, aunque el informe subraya una clara desaceleración: del 2,4% previsto para este año al 2,1% estimado para el próximo.