Cuando la tasa ya no es suficiente
Debo decir que me sorprendió lo que hizo Banco de México la semana pasada al bajar las tasas de interés. Siempre he respetado sus decisiones y me parece que ya son muchos años haciendo un gran trabajo. Bajó la tasa porque atendió su mandato y función principal, que es el control de precios. Hoy que la inflación está por debajo de su límite superior, el banco consideró conveniente bajar la tasa, abaratar el costo del dinero y con ello apoyar a la economía.
Me sorprendió porque el flujo de inversión financiera en el año, en valores de deuda, es negativo: se fueron más de 2 mil mdd por varias razones; la principal, porque ya no somos un país atractivo. Al bajar la tasa los inversionistas tendrán menos premio, aunque todavía es grande comparado con EU, pero es menos rendimiento y el riesgo es que más dinero se vaya. Si eso ocurre, el tipo de cambio se presiona y si el dólar sube por un periodo prolongado presionará la inflación; recordemos que las materias primas cotizan en dólares y por eso los precios se pueden contaminar. La tasa de interés de referencia en EU está en un rango de 2.25 a 2% y en México de 8%. La diferencia es 5.75%; esto hace pensar que si la Fed baja en septiembre 25 puntos, Banxico podría también bajar a 7.75% y el diferencial de 5.75% se mantiene intacto.
No es del todo malo que temporalmente el tipo de cambio esté alto porque nos abarata, nos hace competitivos en las exportaciones; eso es lo que Trump quiere con el dólar, pero los chinos se adelantaron a devaluar el yuan, y con el conflicto comercial el dólar se convirtió en refugio ante la adversidad, fortaleciéndose contra lo que hubiera querido el mandatario de EU.
Para mantener la estabilidad macroeconómica (tipo de cambio, inflación, tasas, etc.) en México ya no es suficiente la disciplina fiscal (orden en las finanzas públicas) y las altas tasas de interés; pero, la tasa no alcanza si no hay crecimiento y desarrollo. Tenemos que apuntalar al peso con otros catalizadores, fundamentalmente económicos, el primer paso es mandar señales positivas que abonen a la confianza de los inversionistas. Sugiero tres medidas para cambiar la perspectiva de Pemex y del país en un momento clave; no puedo enlistar el NAIM porque ya es imposible:
1. Plan de negocios de Pemex orientado al uso de los recursos para exploración y explotación, no a hacer refinerías. Usar el dinero del Tren Maya para la paraestatal. Tener un equipo de personas con más experiencia y preparación en el sector. 2. Licitar concesiones de infraestructura con la iniciativa privada, se necesitan caminos, vías férreas, puertos y aeropuertos en el país; si el gobierno no tiene los recursos (con reglas claras) la IP sí. 3. Una reforma fiscal integral, con mayoría en las cámaras es probable que se mejore la estructura fiscal del país. Con escasos contribuyentes en un país donde pocos pagan mucho y la economía es mayormente informal, creciendo a tasas inferiores a 1%, ya no alcanza la recaudación ni con el gasolinazo.
De momento a tranquilizarnos, ver pasar esta nueva tormenta en los mercados y no tomar decisiones de pánico; si algo viene al caso ahora es comprar barato y vender caro, no al revés, como actuamos en crisis.
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