Рубль меняет правила игры

Российский рубль никак не может прийти в себя из-за неожиданной отставки правительства, так как иностранные инвесторы опасаются по поводу усиления процесса вмешательства государства в экономику. Часть из них сокращает долю эмитированных в РФ активов в портфелях, а ведь именно высокий спрос на российские ценные бумаги стал катализатором пике USD/RUB в 2019.

На самом деле новый премьер-министр и его команда нацелены на ускорение роста ВВП и на повышение благосостояния граждан. Экономика РФ в последние годы замедляется быстрее, чем глобальная, при этом политика жесткой экономии приводит к профицитному бюджету, накоплению средств в Фонде национального благосостояния и к отсутствию беспокойства по поводу падения цен на нефть ниже $45 за баррель.

Динамика российского и мирового ВВП

Динамика фактических и приемлемых для бюджета РФ цен на нефть

Назначение главой правительства Михаила Мишустина подразумевает изменение правил игры. От фискальной консолидации Россия переходит к режиму масштабных трат. По оценкам ING, уже в 2020 дополнительные расходы бюджета составят 2,1 трлн руб. ($34 млрд или 1% от ВВП), а за 2020-2023 – $65 млрд. В соответствии с планом по развитию инфраструктуры, инвестиции на эти цели достигнут $400 млрд в течение ближайших четырех лет. Финансовые ресурсы планируются изыскать за счет излишков бюджета прошлых лет и Фонда национального благосостояния.

Фискальный стимул – хорошая новость для рубля, и с фундаментальной точки зрения после стабилизации политической ситуации, связанной со сменой правительства, «медведи» по USD/RUB должны вернуть инициативу в свои руки. Помешать этому способен разве что ухудшающийся внешний фон. Будущее стран-основных торговых партнеров РФ отнюдь не такое радужное, как ранее предполагалось. Вашингтон и Пекин подписали торгового соглашение, однако под пошлинами находится около $360 млрд китайского импорта, что негативно отражается на ВВП Поднебесной и юане. По мнению лучшего прогнозиста Bloomberg, в четвертом квартале MUFG пара USD/CNY вырастет к концу 2020 до 7,21. Это выше, чем консенсус-оценка 6,9, и является плохой новостью для всех валют развивающихся стран.

Воодушевленный успехами в переговорах с Мексикой, Канадой, Японией и Китаем Дональд Трамп не намерен останавливаться на достигнутом. Он угрожает ЕС пошлинами на импорт европейских автомобилей, что является крайне неприятной новостью для и без того неважно себя чувствующей экономики еврозоны. Если Вашингтон и Брюссель не сумеют быстро договориться, новая торговая война усилит риски возникновения очередной турбулентности на финансовых рисках, включая коррекцию S&P 500. Ухудшение глобального аппетита к риску поставит рубль в крайне неудобное положение.

Технически на дневном графике USD/RUB продолжает воплощаться в жизнь идея коррекции пары после достижения таргетов по паттернам 5-0 и AB=CD. Вопрос в том, насколько глубоким окажется откат. Основные уровни сопротивления расположены вблизи отметок 62,35 (23,6% по Фибоначчи от волны AD), 62,7 (Пивот-уровни) и 63,3 (38,2% по Фибоначчи от волны AD).

USD/RUB, дневной график