Рубль вспомнил о нефти

Российский рубль готовится стать лучшим исполнителем сентября среди денежных единиц развивающихся стран благодаря реализованным Москвой мерам по стабилизации внутреннего валютного рынка и благоприятному внешнему фону. Расширение импортных пошлин Вашингтоном и Пекином не привело к существенному укреплению доллара США и ослаблению юаня. При этом исследования ЕЦБ и Банка Англии утверждают, что ответные тарифы со стороны противников Штатов замедлят американскую экономику, в то время как Поднебесная, напротив, может извлечь из этого выгоду из-за низкой себестоимости производимых внутри страны товаров. Последствия торговых войн не так однозначны, как ранее предполагалось, что протягивает руку помощи активам развивающихся стран.

Сейчас сложно сказать, какая мера официальной Москвы помогла «медведям» по USD/RUB опустить котировки почти на 7% от уровней сентябрьских максимумов. То ли неожиданное для 41 из 42 экспертов Bloomberg повышение ключевой ставки с 7,25% до 7,5%, то ли пауза в процессе приобретения иностранной валюты с целью изъятия сверхдоходов нефтяных компаний, то ли отмена аукционов по размещению долговых обязательств. Да, ужесточение денежно-кредитной политики стало настоящим сюрпризом, тем более в контексте критики Кремля, однако, перестав покупать иностранную валюту,

Банк России поднял корреляцию рубля с нефтью с 0,06 в начале августа до 0,33. С учетом того обстоятельства, что Brent торгуется вблизи максимальной отметки за последние 4 года, можно предположить, что потенциал нисходящего движения USD/RUB пока не раскрыт.

Динамика корреляции USD/RUB и Brent

Не менее эффективным выглядит решение Минфина временно прекратить аукционы по размещению ОФЗ. По оценкам Банка России, иностранцы с момента последнего раунда санкций в апреле вывели с местного рынка долга около 500 млрд руб. ($7,6 млрд), что взвинтило доходность 10-летних бондов до 9,27%, максимальной отметки с апреля 2016. Доля нерезидентов на рынке российских облигаций уменьшилась с рекордных 34,5% на 1 апреля до 26-27%, что стало катализатором ралли USD/RUB. В настоящее время интерес иностранцев возвращается: ставки упали до 8,63%, а вопрос введения санкций против долговых обязательств РФ, вероятнее всего, останется открытым до промежуточных выборов в Конгресс США в ноябре.

Несмотря на повышение ставки по федеральным фондам до 2,25% на сентябрьском заседании FOMC, американский доллар не спешит укрепляться. Инвесторы уже учли в котировках связанных с ним валютных пар фактор четырех актов монетарной рестрикции ФРС в 2018-2019, и если Центробанк начнет притормаживать, «медведи» по USD/RUB воспользуются слабостью оппонентов. Таким образом, нужно признать, что официальной Москве удалось стабилизировать внутренний валютный рынок, чему в немалой степени способствовало улучшение внешнего фона.

Технически до того момента, пока котировки анализируемой пары находятся ниже 67,12 (38,2% от нисходящей долгосрочной волны), ситуацию контролируют «медведи». Активация паттерна «Акула» усилит риски возврата USD/RUB в торговый диапазон 60,5-65 и реализации таргета на 88,6%.

USD/RUB, дневной график