Трамп Федрезерву не указ

Быки пары eur/usd вчера потерпели поражение: настрой Федрезерва остался «ястребиным», несмотря на августовское замедление инфляции, а также эскалацию торговой войны между США и Китаем. Позиция американского президента, который критиковал ужесточение монетарной политики, также была проигнорирована регулятором. Точечные прогнозы ФРС по ставкам остались без изменений, а долгосрочный прогноз вырос до трёх процентов, хотя ещё на июльском заседании он составлял 2.875%. Всё это говорит о том, что Федрезерв не собирается сбавлять темпы в процессе нормализации денежно-кредитной политики.

Примечательно, что после публикации сопроводительного заявления цена подскочила к границам 18-й фигуры. Дело в том, что регулятор убрал из текста фразу о том, что «политика ФРС остаётся стимулирующего характера». Данный шаг был интерпретирован рынком неверно – трейдеры в большинстве своём решили, что ФРС приблизился к уровню нейтральной ставки, после чего должна последовать продолжительная пауза. Эти выводы были нивелированы опубликованным прогнозом регулятора, а также последующей риторикой Пауэлла.

Однако данный инцидент говорит о том, что при приближении к реальному уровню нейтральной ставки доллар потеряет точку опоры, тем более на фоне действий остальных Центробанков ведущих стран мира (кроме японского), которые лишь начнут в полной мере ужесточать параметры монетарной политики. Судя по итогам вчерашнего заседания, нейтральный уровень находится в области 3,25%-3,5%. Если регулятор сохранит заявленный темп повышения ставки (декабрь-март-июль-сентябрь), то уже через год Федрезерв приблизится к вышеуказанному уровню. И чем ближе будет «час икс», тем сильнее будет давление на американскую валюту. Пара евро/доллар здесь не является исключением, так как осенью следующего года ЕЦБ лишь приступит к циклу повышения ставок, что отразится на динамике курса.

Впрочем, всё это достаточно долгосрочные перспективы – а пока что гринбек снова пытается восстановить свои позиции: индекс доллара вернулся в область 94 пунктов, а пара eur/usd находится у границ 16-й фигуры. Джером Пауэлл в ходе своей пресс-конференции пытался быть нейтральным в своих оценках, но общий итог его риторики можно назвать оптимистичным. Он отметил, что экономика США растёт впечатляющими темпами, в частности – за счёт снижения налогового бремени и увеличения расходов.

Что касается перспектив монетарной политики, глава ФРС сообщил, что члены регулятора «балансируют», пытаясь сохранить оптимальный темп нормализации монетарной политики. Он допустил, что ФРС может ускорить данный темп при одном условии – если инфляция будет опережать прогнозные значения. Но Пауэлл тут же подчеркнул, что на данный момент он этого «совершенно не наблюдает». Пожалуй, это был его единственный комментарий относительно замедления августовской инфляции – подобная динамика, по его словам, сдерживает Федрезерв от увеличения темпов повышения ставки.

Если говорить о возможном замедлении темпов повышения, такой сценарий также возможен, но только в двух случаях – при резком падении финансовых рынков и/или неожиданном замедлении роста экономики страны. Если первый случай достаточно маловероятен (с момента обрушения на Шанхайской фондовой бирже прошло уже более двух лет), то второй сценарий более реален. По оценкам ряда экспертов, в третьем квартале ВВП США не сможет повторить впечатляющие результаты второго квартала (4,2%). По их мнению, рост экономики замедлится до трёх процентов, отражая последствия американо-китайского торгового конфликта и погодные факторы. Такой сценарий вряд ли приведёт к пересмотру темпов повышения ставки, но в определённом смысле будет играть роль сдерживающего фактора (если будет обсуждаться вопрос ускорения темпов повышения).

В целом Джером Пауэлл дал понять, что регулятор идёт намеченным курсом. Ни временные спады макроэкономических показателей, ни заявления американского президента, ни внешнеторговые конфликты не помешают Федрезерву увеличивать ставку до нейтрального уровня, и даже при необходимости превысить его (Пауэлл допустил и такую вероятность). Лишь события действительно масштабного, тенденциозного или форс-мажорного характера, смогут на какое-то время остановить этот процесс.

Сложилось такое впечатление, что Федрезерв намерен как можно быстрее дойти до нейтрального уровня (соблюдая необходимые интервалы, естественно) и занять выжидательную позицию. Именно поэтому члены регулятора в большинстве своём не акцентируют внимание на временных «провалах» макроэкономических индикаторов: например, 12 из 16 членов Комитета заявили о том, что поддерживают четвёртое повышение ставки в этом году – до 2,5%. Это говорит о том, что пессимистичные сценарии экспертов относительно сентябрьского заседания не подтвердились, а Федрезерв, в свою очередь, подтвердил приверженность озвученному ранее сценарию, поддерживая тем самым доллар.

Теперь о ситуации непосредственно по паре eur/usd. Здесь дополнительное давление на пару оказывают и политические страсти в Италии. Сегодня в Риме должно начаться обсуждение бюджета страны на следующий год. Евро остро реагирует на итальянские новости, которые, как правило, носят негативный характер: в частности, министр финансов страны заявил о том, что может подать в отставку из-за неразрешимых разногласий вокруг этого документа. Более ясная картина по итальянскому вопросу будет ясна во второй половине дня – но фактор неопределённости оказывает существенное давление на европейскую валюту.

С технической точки зрения ситуация не изменилась: у быков пары ещё есть шанс удержать инициативу, если цена будет выше средней линии индикатора Bollinger Bands на дневном графике (то есть выше отметки 1.1660). Если пара снизится под данный уровень, то основной целью южного движения станет цена 1.1575 – это верхняя граница облака Kumo на D1.