Почему российская валюта дешевеет, когда нефть дорожает?

10 сентября для рубля обернулось новым «черным понедельником». Курс доллара на открытии торгов Московской биржи превысил 70 рублей. Причем, в первые минуты стоимость американской валюты достигала 70,16 руб., прибавив 25 копеек к закрытию торгов пятницы. Последний раз рубль стоил так дешево в марте 2016 года.

В середине дня подорожал и евро — до 81,46 руб., впервые с февраля 2016 года.

Это довольно странно, поскольку, по мнению Bloomberg, в арсенале Москвы имеется множество способов защитить свою национальную валюту. Аналитики отмечают, что перспектива введения новых антироссийских санкций в течение 2018 года возросла, однако это оказало ограниченное влияние на экономику. И если ограничительные меры не будут распространяться на госдолг, экономика РФ должна справиться с давлением.

На руку Кремлю, считает Bloomberg, играют следующие обстоятельства:

— госдолг России составляет всего 13% от ВВП, так что страна имеет достаточно возможностей для маневра;

— валютные и золотовалютные резервы РФ составляют $ 460 млрд., то есть существует «разумный буфер» для погашения международного долга;

— доходность российских десятилетних казначейских облигаций выросла до 9,1%, их реальная прибыль одна из самых высоких в мире, поэтому санкции не привели к исходу иностранных инвесторов из ОФЗ;

— дополнительную поддержку рублю оказывает устойчивый рост цен на нефть, которая составляет «основу российского экспорта».

И возникает вопрос: почему, тем не менее, рубль стремительно дешевеет?!

Одна из версий — проседание российской валюты связано с общей ситуацией на развивающихся рынках. Там, напомним, в настоящее время идет тотальная распродажа активов.

По экспертным оценкам, вывод капитала с emerging markets сейчас сопоставим с показателями 1998 и 2008 годов. Это значит, рынки находятся под сильнейшим боем, и есть признаки, что ситуация в мировом финансовом хозяйстве начинает приближаться к масштабной массовой коррекции вниз. В 2008-м, к примеру, подобная коррекция привела к краху Lehman Brothers. Из-за таких перспектив распродажа на emerging markets зашкаливает, попутно накрывая Россию.

Масла в огонь поливает и грядущее заседание комитета по открытым рынкам (FOMC) ФРС США, которое намечено на 25−26 сентября. Игроки рассчитывают, что FOMC объявит о повышении процентной ставки по федеральным кредитным средствам (federal funds rate) на 0,25% — до 2−2,25% годовых. Если так случится, капитал начнет ускоренно мигрировать в сторону американского рынка, дополнительно оголяя emerging markets.

Так или иначе, никто в этом водовороте рубль спасать не бросается. Ослабление российской валюты на руку российским банкирам и олигархам, которые имеют отношение к экспорту природных ресурсов. Но главное, оно на руку Минфину.

Перед ведомством стоят важные задачи по наполнению бюджета, прежде всего в свете новых майских указов Владимира Путина. Ослабление рубля, с точки зрения правительственных финансистов, — это отличная возможность иметь дополнительные доходы инфляционного характера. Причем возможность, упускать которую не стоит, поскольку ее можно легко списать на санкционные козни Запада.

— Если брать нынешние цены на нефть, курс рубля действительно получается слишком низким, — отмечает президент Союза предпринимателей и арендаторов России Андрей Бунич. — Сегодня бюджет получает от продажи барреля нефти 5500−5600 рублей. А ведь еще несколько лет назад он получал за баррель 3000 рублей — и только. При этом нынешний равновесный уровень цены, при котором бюджет балансируется в ноль — 3600−3700 рублей за баррель.

Получается, сейчас отклонение пошло в другую сторону — в сторону профицита. И это очень существенное отклонение. Поскольку к видимой всем гражданам девальвации рубля прибавляется дополнительная девальвация — от роста цен на нефть.

— Bloomberg пишет, что в арсенале Москвы есть множество способов защитить свою национальную валюту. Это так?

— Я считаю, у нас есть возможности повлиять на ситуацию. И большой вопрос, почему российские власти этого не делают. Думаю, бюджету просто на руку, чтобы рубль дешевел. Тогда Минфин получает больше рублей — фактически, российские власти таким образом незаметно включают новый источник пополнения бюджета.

Более того, — на мой взгляд — денежные власти сознательно усилили панику в отношении рубля, когда в середине августе заявили, что возобновят скупку валюты на внутреннем рынке. Правда, в итоге решено было отложить возвращение на рынок на месяц, но панику это погасило не вполне.

Я же считаю, Минфину следовало бы объявить, что он превращает скупку до тех пор, пока ситуация не стабилизируется. Если бы, конечно, ведомство играло на укрепление национальной валюты.

— Насколько сильно давят на рубль внешние факторы?

— Мы попали в «черный список» валют, которые подвержены девальвации. Сейчас, напомню, эти процессы происходят в Турции, Аргентине, Индонезии, ЮАР, Мексике. Меняется политика ФРС — и инвесторы активно выходят из валют развивающихся стран. Это, разумеется, играет против России, как и общая принадлежность РФ к списку развевающихся рынков.

Думаю, этот фактор будет действовать еще долгое время, играя на ослабление национальной валюты. Кроме того, по всей видимости, вскоре начнет действовать и другой фактор ослабления — начнут снижаться цены на нефть.

10 сентября министр энергетики Александр Новак заявил, что видит риски падения цен на нефть в зимний период из-за падения спроса и меньшего потребления. Поэтому одна из версий, объясняющих нынешнее пассивное поведение властей на финансовом рывке — это желание уже сейчас приучить население к слабому рублю. С тем, чтобы удерживать этот курс имеющимися ресурсами, когда нефть начнет проседать.

— Сколько все-таки будет стоить рубль?

— Если не будет кардинального снижения цены на нефть, в ближайшее время курс будет держаться возле 80 руб./доллар. Отскок возможен, но небольшой. На мой взгляд, власть не желает, чтобы курс опускался ниже 65 руб./доллар. Думаю, бюджет просто не потянет более дорогого рубля — даже при повышении цены на нефть.

Если же цена на «черное золото» снизится до $ 60 за баррель, падение рубля возобновится, и российская валюта может пробить отметку 80 руб./доллар.

Это означает, что в российском бюджете далеко не все так хорошо, как пытается представить нам премьер Дмитрий Медведев. Думаю, в тайной бухгалтерии Кремля, которая нам неизвестна, но де-факто наверняка существует, рубль предполагалось девальвировать сразу после президентских выборов. Просто это совпало с ростом цен на нефть, и «вилка» девальвации получилась примерно на 20% больше, чем закладывалось изначально. И Кремль не стал корректировать свои планы.

Источник