Инвестиционный рынок России в поиске новой модели роста

Рынок прямых инвестиций в России после сокращения присутствия крупнейших международных фондов заметно перестроился. Традиционные инструменты финансирования роста и развития бизнеса утратили прежнюю эффективность, и рынок стал активнее задействовать альтернативные механизмы — Private Equity и сделки M&A.

Изменения в инфраструктуре рынка

Российская экономика остается одной из крупнейших в Европе, тогда как фондовый рынок по уровню капитализации заметно уступает ее масштабам. Совокупная капитализация рынка на начало октября прошлого года составляла лишь 24,1% ВВП. В последние годы на ситуацию существенно влияла жесткая денежно-кредитная политика ЦБ, сопровождавшаяся ростом ключевой ставки.

В таких условиях бизнес сталкивается с ограниченным выбором источников финансирования: банковские кредиты остаются дорогими, а рынок IPO — доступным лишь для ограниченного круга компаний.

На этом фоне получили распространение прямые инвестиции (Private Equity) и сделки по слияниям и поглощениям (M&A), которые для значительной части компаний стали возможностью сохранить устойчивость и обеспечить дальнейший рост. Модель Private Equity предполагает вложение капитала в непубличные компании с последующим участием инвестора в развитии бизнеса и выходом из проекта через реализацию доли стратегическому инвестору или IPO. Сделки M&A позволяют проводить реструктуризацию, укрупнять бизнес и получать доступ к новым технологиям. Эти инструменты нередко используются в комплексе.

IPO-рынок в фазе сжатия

Рекордным для российского рынка IPO стал 2021 год, когда объем публичных размещений перевалил за 300 млрд рублей. В тот период значительную роль в формировании стандартов корпоративного управления и подготовки к публичным размещениям. играли инвесткомпании с международным капиталом. В дальнейшем структура рынка изменилась, а объемы IPO сжались вдвое — до порядка 120 млрд рублей. В 2025 году состоялось всего четыре публичных размещения.

Публичный рынок стал более избирательным и предъявляет к эмитентам повышенные требования — по темпам роста либо по обеспечению доходности с использованием финансовых инструментов. Не все готовы соответствовать этим условиям, при том что инвесторы в целом стали более осторожными в оценке рисков.

Время новых игроков и решений

Сокращение присутствия международных игроков на инвестиционном рынке способствовало развитию отечественных PE-фондов. Одновременно укрепились позиции крупнейших банков, а также расширили свое влияние независимые инвестиционные бутики, включая Aspring Capital, Proxima Group, «Держава Капитал».

Банк Держава ориентируется на растущие и развивающиеся сегменты экономики, отмечает директор инвестиционного подразделения компании Ольга Маркина. Как сообщает издание РБК, приоритет отдается предпринимателям, которые самостоятельно создали бизнес и сумели занять устойчивые позиции в своих нишах.

Рынок становится более структурированным

Эксперты отмечают, что после периода реактивных сделок и перераспределения собственности рынок постепенно переходит к более зрелой модели. Ослабление роли IPO усилило значение M&A, при этом объемы первичных инвестиций в капитал остаются сдержанными.

Однако отдельные сделки подтверждают наличие устойчивого инвестиционного интереса, особенно к молодым компаниям с большим потенциалом — высокотехнологичным и клиентоориентированным. Так, инвестфонд Brio Capital получил контрольный пакет акций финтех-компании «Платежный сервис А3», организатором сделки выступил инвестбутик «Держава Капитал». Как сообщил генеральный директор компании Алексей Одедесион, сценарий IPO рассматривался, однако был признан неприоритетным, тогда как привлечение институционального инвестора позволило сохранить темпы роста.

По словам Ольги Маркиной, сделки подобного рода требуют от консультанта умения согласовывать ожидания сторон, выбирать подходящих партнеров и выстраивать общую экономическую логику транзакции.

Перспективы рынка

По мнению аналитиков, динамика рынка в ближайший период будет зависеть от уровня ключевой ставки, ликвидности публичного рынка и инвестиционной активности бизнеса. Снижение ставки может способствовать сближению позиций собственников компаний и инвесторов, что создает предпосылки для роста числа сделок. В этих условиях сегмент Private Equity и рынок M&A сохраняют потенциал дальнейшего расширения.