ТОП 50 компаний: Подъемная сила прибыли
В конце прошлого года на российском фондовом рынке наблюдалось ралли – так трейдеры называют продолжительный и бурный рост котировок. Оптимизму способствовали как рост цен на нефть в результате подписания соглашения о сокращении добычи сырья, так и надежда на улучшение российско-американских отношений после избрания президентом США Дональда Трампа. Не исключено, кстати, что эта ситуация сможет повториться в ближайшее время. Сейчас поводом могут стать ожидания начала процесса отмены антироссийских санкций со стороны ЕС и продление соглашения ОПЕК+ на весь следующий год.
Однако сразу после новогодних праздников рынок прочно захватили фондовые «медведи», уводившие котировки ценных бумаг вниз на фоне так и не состоявшегося потепления отношения со Штатами, падения нефтяных цен и нерадостных внутренних макроэкономических показателей. Лишь в середине лета Индекс ММВБ вновь вошел в восходящий тренд.
В результате за год индекс ММВБ показал прирост в размере примерно 2%. Из порядка 280 акций, торгуемых на Московской бирже, лишь 126 показали положительную динамику и 119 обогнали Индекс ММВБ. Но некоторым компаниям удалось показать по-настоящему выдающиеся результаты.
В нашем рейтинге – акции, показавшие наибольший прирост.
Лидером роста среди акций стал малоизвестный подмосковный Тучковский комбинат строительных материалов. Стоимость его акции и, соответственно, капитализация выросли за календарный год аж на 385%. Причем за минувшие три года рост также впечатляющий – почти 800%. Но слишком малая капитализация – около 0,5 млрд руб. – не позволила ему занять первое место в рейтинге быстрорастущих крупных компаний.
Акции этого предприятия, которое начало работать еще в 1913 году, неликвидны, то есть их нельзя быстро продать или купить по текущей рыночной цене. В середине прошлой недели спрэд между лучшей ценой на покупку и продажу этих акций превышал 1%, а дневной оборот торгов составлял около 0,5 млн руб.
Естественно, что такие активы крупным инвесторам не интересны, да и банки если и примут их в залог кредита, то с серьезным дисконтом. Их рост шел на фоне существенного роста продаж песка и гравия заводом. Для того, чтобы они взлетели, достаточно было купить их на несколько миллионов рублей.
Наибольший прирост капитализации среди крупных компаний показала инвестиционно-девелоперская группа «ОПИН» – за рассматриваемый период котировки ее акций и капитализация прибавили 325%. На это повлияли два фактора.
Первый – это продажа Михаилом Прохоровым «ОПИНа» структурам другого крупного бизнесмена – Романа Авдеева. В активах последнего уже была девелоперская компания «Инград», а также Московский кредитный банк. Вместе с «ОПИНом» Роману Авдееву перешел и проект реконструкции футбольного стадиона «Торпедо» им. Эдуарда Стрельцова. В начале октября появилась информация, что структуры бизнесмена приобрели чуть более 75% акций одного из старинных отечественных футбольных клубов – ФК «Торпедо», переживающего не лучшие времена.
Второй значимой причиной роста капитализации стало проведение допэмиссии «ОПИНа», в результате которой уставный капитал компании возрастет на 26 млрд до более 41,2 млрд руб. Сейчас акции компании торгуются ниже номинала. В данном случае это свидетельствует, что «ОПИН» сильно недооценен инвесторами и будет неудивительно, если компания и через год останется в лидерах рейтинга по приросту рыночной капитализации и стоимости акций. Вот только желание купить бумаги на среднесрочную перспективу несколько омрачает их низкая ликвидность – дневной оборот акций «ОПИН» на Московской бирже колеблется около отметки 0,6 млн руб.
Инвесторы любят дивиденды
Более половины первой десятки лидеров по росту капитализации – это эмитенты, стабильно выплачивающие высокие дивиденды, доходности которых (отношение величины дивиденда к цене акции) часто составляют двузначные числа.
Многие крупные инвесторы и инвестиционные фонды включают в свой портфель акции компаний, выплачивающие высокие дивиденды. Как правило, «дивидендные» компании характеризуются стабильно развивающимся бизнесом и низкими затратами на развитие. Особый спрос к таким бумагам проявляется в периоды кризисов и неопределенности, когда основной задачей является не потерять деньги и заработать хотя бы выше банковского депозита.
Среди таких компаний стоит прежде всего выделить три межрегиональные распределительные сетевые компании (МРСК), МГТС, «Мостотрест». «Иркут» вместе с «Казаньоргсинтезом», дивидендная доходность которых составила почти 8%, тоже можно отнести к этой категории.
Что касается МРСК, то ралли в этих бумагах наблюдалось по итогам публикации отчетностей за полугодие. Большинство межрегиональных компаний показали прибыль, значительно превосходящую ожидания аналитиков. «Согласно отчетности по РСБУ, ряд компаний серьезно нарастили чистую прибыль по итогам первого полугодия. Среди лидеров уже привычные для нас фавориты сектора: МРСК Волги и МРСК ЦП, прибыль которых увеличилась в 13 и в 5 раз соответственно», – отмечает Сергей Гайворонский из «БКС Экспресс». Из этого аналитик делает вполне логичный вывод: «Это значит, что при условии сохранения результатов в 3–4 кварталах (даже без роста) годовая прибыль вырастет у каждой из компаний более чем вдвое». Следовательно, можно и ждать роста в разы размеров дивидендов, которые будут выплачены по итогам работы в 2017 году.
Одним из лидеров по размеру дивидендов стала МГТС, занявшая 7-е место в рейтинге самых быстрорастущих компаний. Капитализация московского оператора связи выросла более чем на 90%. Акции Московской городской телефонной сети стабильно пользуются спросом у инвесторов опять-таки в основном из-за высокой дивидендной доходности. В середине мая, когда совет директоров компании рекомендовал выплатить дивиденды за прошлый год в размере 233 руб. на акцию, дивидендная доходность составляла порядка 26% годовых. Такой высокий процент не дадут ни банковские депозиты, ни покупка надежных облигаций.
«МГТС находится на зрелой стадии развития, и после завершения проекта по строительству сети GPON масштабных проектов для инвестиций, вероятно, не осталось. В таких условиях логично, что МТС как основной акционер заинтересован в максимальной монетизации МГТС, и уже второй год подряд планирует выплачивать дивиденды, превышающие их свободный денежный поток», – говорит аналитик Райффайзенбанка Сергей Либин. Пока нет оснований полагать, что в обозримом будущем компания перестанет радовать акционеров весомыми дивидендами.
Банки бывают разные
Одним из главных критериев оценки инвесторами перспективности акций того или иного предприятия являются его финансовые показатели и качество менеджмента. Причем второй фактор иногда может играть превалирующую роль. Яркий пример этого – Сбербанк, капитализация которого выросла на 40%. В течение года инвесторы отыгрывали отличные финансовые показатели банка (за январь-сентябрь чистая прибыль по РСБУ выросла примерно на треть и составила почти 0,5 трлн руб.) и радужные перспективы развития.
Бытует мнение, что рост капитализации крупнейшего банка страны во многом стал следствием политики Банка России по масштабному отзыву лицензий у кредитных организаций. В результате этой кампании многие предприятия, да и население тоже, переводят свои средства в надежные банки, опасаясь проблем у «своего» банка. Отчасти это так – владение государством контрольным пакетом акций Сбербанка не оставляет сомнений в его надежности.
Однако другой госбанк – ВТБ – находится на противоположенном полюсе рейтинга самых эффективных компаний. Надежность ВТБ также не вызывает сомнений, есть четкая уверенность, что в случае необходимости он быстро получит помощь со стороны государства. При этом об ухудшении финансового положения в настоящее время речи даже не может быть: за 10 месяцев 2017 года чистая прибыль банка по МСФО выросла в 2,4 раза до 90,9 млрд руб. Однако инвесторы в банк не верят. За минувший год капитализация ВТБ упала более чем на 20%.
Поэтому логично предположить, что одним из драйверов роста Сбербанка стало высокое качество менеджмента, прорыв в качестве обслуживания клиентов и постоянное внедрение инновационных продуктов. И хотя инвесторы по определению умеют считать деньги, в подобных случаях они регулярно оказываются для них не на первом месте.