Prime News: Хитрости фондового рынка, или Почему отчеты компаний всегда выше прогнозов

Многие компании, входящие в состав индекса S&P 500, часто предоставляют финансовые отчеты, которые превосходят прогнозы. Однако за отличными квартальными показателями всегда кроется подвох.

В октябре 113 эмитентов S&P 500 обнародовали свою финансовую отчетность за третий квартал. Результаты 76% компаний оказались выше ожиданий. Давайте разберемся, почему.

Итак, по последним данным, в каждом из 17 последних кварталов показатели корпораций превосходили прогнозы аналитиков. При этом реальные результаты и те, которые были опубликованы, отличаются, причем фактические лучше прогнозируемых. Как такое возможно?

На самом деле подобной схемой многие корпорации пользуются уже давно. И вот ее механизм.

Первый оптимистичный прогноз

Прогнозы появляются приблизительно за год до отчетного периода. Задача компании представить их таким образом, чтобы инвесторы остались довольны результатами компании. Обычно звучат прогнозы о двузначном увеличении выручки, которые выглядят особенно вдохновляющими на фоне слабой инфляции и политики низких процентных ставок.

Пересмотренный прогноз

Однако рост замедляется с каждым кварталом, и инвесторы этого обычно не замечают. В среднем разница между первым прогнозом и фактическим результатом превышает 10%. Получается, что темпы подъема в 15% анонсируются только для того, чтобы их можно было снижать в каждом последующем квартале. В преддверии самого отчета прогнозы находятся на минимуме.

Финансовый отчет

И наконец, квартальная отчетность выходит в свет. И если сравнить фактические результаты с последними заниженными прогнозами, то первые превосходят последние.

Таким образом, предыдущие три шага шлют позитивный сигнал инвесторам, поскольку всегда найдутся верящие в постоянный успех.

В результате, манипулируя отчетностью компаний, можно создавать на рынке «бычий» тренд. Вспомним, к примеру, «гарантированную» победу демократа Хиллари Клинтон на выборах президента США.

Ранние прогнозы всегда самые оптимистичные, но затем они снижаются, падая все ниже и ниже.

Выводы

Однако стоит отметить, что такой сценарий касается только акций компаний США. Так, самые прибыльные корпорации тащат за собой сотни убыточных компаний. Например, Facebook, Amazon, Netflix и Google обеспечивают 90% всего роста американского фондового рынка.

Сегодня капитализация рынка акций США составляет 42% от общемировой, оказывая большое влияние на развитые и развивающиеся рынки. Именно поэтому эксперты рекомендуют инвестировать в недооцененные рынки.

Например, в России акции намного дешевле. После победы Трампа, вероятно, отношения между РФ и США потеплеют, а санкции ЕС могут быть смягчены. Это приведет к росту российских индексов RSX и RSXJ, несмотря на то, что первый с января 2016 года поднялся на 28%, а второй – на 80%.

Другая страна, рассматриваемая как вариант для инвестиций, – Чили, так как ее экономика зависит от сырьевого рынка. Также можно рассмотреть Нигерию и Турцию, если опустить высокие геополитические риски.

Подводя итог, отметим, что не стоит полагаться на прогнозы и оценки, поскольку такие индикаторы, как коэффициент цена/прибыль (Р/Е), работают намного эффективнее.

Сегодня Р/Е для США равен 21,2, и в ближайшие 10 лет инвестора ждет рост не более 0,9%. Однако этой информации нет ни в одном прогнозе.