Обращение бизнеса за господдержкой: тревожный сигнал или новая реальность?
Но, если отойти от эмоций, становится очевидно, что этот кейс не про отдельного застройщика. Это маркер состояния всей строительной отрасли.
Мы обсудили ситуацию с начальником отдела финансового моделирования ЦЕМРОСа Игорем Петричуком. По словам эксперта, сам факт обращения бизнеса к государству не является чем-то экстраординарным.
«Запрос на меры господдержки – это стандартная практика. В том числе так бизнес сигнализирует правительству о системных рисках. Такие обращения могут быть триггерами для начала разработки отраслевых программ», – поясняет Игорь Петричук.
Менеджмент любой крупной компании в подобной ситуации обязан фокусироваться на рисках, аргументировать позицию и искать решения, которые помогут сохранить устойчивость, причем не только собственной компании, но и всей цепочки вокруг нее.
Почему именно «Самолёт» оказался в центре внимания?
ГК «Самолёт» – крупнейший игрок рынка жилищного строительства. По разным оценкам, компания занимает около 4% всего строительного рынка. За ней внимательно следят банки, поставщики, подрядчики, регуляторы, инвесторы и, конечно, покупатели жилья.
Рынок отреагировал нервно:
акции #SMLT упали почти на 8% за два часа после публикации новости;
за сутки снижение достигало 13%;
котировки облигаций также просели более чем на 4%.
«Самолёт добавил нервозности рынку. Но важно понимать: реакция была не столько на сам запрос, сколько на осознание глубины проблемы», – отмечает эксперт.
Что на самом деле стоит за цифрами?
Озвученные компанией параметры – до 50 млрд рублей господдержки на срок до трёх лет и около 10 млрд собственных средств – сопоставимы с объемом облигационного долга, подлежащего погашению в ближайшие годы.
Часть выпусков облигаций погашается уже в 2026 году, а рефинансировать такие обязательства по рыночным ставкам сегодня крайне сложно. Средняя доходность по облигациям «Самолёта» с погашением до 2028 года сейчас составляет около 30% годовых.
«Это экстремально высокая стоимость заимствований. Логика действий менеджмента понятна – снизить цену долга и повысить финансовую устойчивость», – подчеркивает Игорь Петричук.
А что с дольщиками и покупателями?
Здесь эксперт предлагает разделять риски. Для действующих дольщиков риски минимальны. Практически все проекты компании работают в рамках проектного финансирования и ДДУ. Эта система уже доказала свою устойчивость и защищает средства граждан.
Для потенциальных покупателей ситуация сложнее. Формально рисков нет, но психологический фактор играет роль.
«Да, ДДУ юридически работает. Но не все готовы проверять это на личном опыте — примерно как со вкладами: они застрахованы, но люди все равно забирают деньги заранее», – поясняет эксперт.
Почему этот кейс важен для всей отрасли?
По мнению Игоря Петричука, обращение «Самолёта» – это публичная демонстрация исчерпания собственных инструментов стабилизации в условиях высокой ключевой ставки и прогнозируемого снижения спроса в сегменте рынка массового строительства с низкой маржинальностью.
При этом компания продолжает обслуживать обязательства: менее чем за неделю до публикации обращения «Самолёт» частично погасил облигации по оферте на 13 млрд рублей и выплатил купоны, снизив при этом запас ликвидности.
«Менеджмент действовал очень аккуратно. Заявление было взвешенным, без паники, с демонстрацией внутренней работы и готовности к сложным решениям, включая допуск к акционерному капиталу», – отмечает эксперт.
Эксперт выделяет сразу несколько потенциальных рисков, к которым может привести эта ситуация:
Социальный фактор – «Самолёт» крупный работодатель, от которого зависят десятки тысяч семей (как сотрудников, так и дольщиков).
Фондовый рынок – дефолт по облигациям приведёт к закрытию рынка долгового финансирования для всей отрасли.
Эффект домино – низкомаржинальные застройщики получат сигнал о неизбежности банкротств.
Удар по смежным отраслям – металл, окна, техника, лизинг, стройматериалы инвестировали под рост крупнейшего игрока.
Падение доверия частных инвесторов – восстановить его будет крайне сложно.
Однако, по мнению финансиста, есть и шанс на позитивный сценарий.
«У государства есть инструменты адресной поддержки – ДОМ.РФ, ВЭБ.РФ. Скорее всего, именно через них и будет найдено решение», – считает Игорь Петричук.
Эксперт также не исключает, что отмена льготной ипотеки в 2024 году изначально сопровождалась подготовкой антикризисных сценариев, которые сейчас просто начинают применяться.
Финансист утверждает, что недавнее обращение ГК «Самолёт» за господдержкой – это честный сигнал о состоянии строительного рынка, который сегодня работает в условиях высокой ключевой ставки, низкой маржинальности и дорогого финансирования.
«Самолёт – надежный партнер с хорошей историей и заслуженной репутацией. Его кейс – индикатор кризиса, который происходит в отрасли в целом», – резюмирует Игорь Петричук.
Именно поэтому этот случай важно рассматривать не как частную историю одной компании, а как повод для системного диалога о будущем строительной отрасли и всех смежных производств.