Исторический коридор или пропасть? Насколько глубоким будет падение евро

Ослабление доллара, произошедшее в конце января, в феврале сменилось коррекцией, так как ожидания ускоренного снижения ставок ФРС США в 2026 году ослабели, а в Европе выразили обеспокоенность излишне сильным евро. В течение первой недели февраля курс евро упал до 1,1820 доллара. Основной импульс к укреплению доллара поступил 30 января и 2 февраля. Источником стала политическая новость из Вашингтона: Дональд Трамп, по сообщениям СМИ, планирует выдвинуть на пост главы ФРС Кевина Уорша. Эта кандидатура была воспринята рынками как сигнал о сохранении институциональной независимости регулятора, что немедленно повысило привлекательность доллара для инвесторов. Фигура Уорша, однако, остается загадкой. С одной стороны, он известен как сторонник более мягкой денежно-кредитной политики. С другой — он выступает за сокращение огромного баланса ФРС, накопленного в годы стимулирования экономики. Такая двойственная позиция добавляет неопределенности в долгосрочные прогнозы. Фундаментальная картина в США способствует оптимизму. Промышленный сектор демонстрирует уверенный рост, что подтверждает январский индекс ISM, взлетевший до 52,6 пункта. Это максимальное значение с лета 2022 года, указывающее на устойчивое расширение деловой активности. Дополнительным позитивным фактором стала инициатива Трампа по созданию стратегического резерва критически важных минералов на 12 миллиардов долларов, подчеркивающая фокус на промышленный суверенитет. Неожиданную поддержку доллар получил и из-за океана. Когда курс евро приблизился к психологически важной отметке 1,20, высокопоставленные европейские чиновники забили тревогу. Член совета ЕЦБ Франсуа Виллеруа де Гало открыто высказал озабоченность чрезмерной силой единой валюты, что негативно сказывается на конкурентоспособности экспорта. Более того, как стало известно из анонимных источников, 12 февраля должна состояться встреча лидеров ЕС, на которой президент Франции Эммануэль Макрон намерен поднять вопрос о валютных курсах. Выросла и вероятность того, что Европейскому Центробанку придется снизить свои ставки в 2026 году, так как инфляция может опуститься ниже ожидаемого им уровня в 2%. Потребительские цены в еврозоне в январе 2026 года выросли всего на 1,7% в годовом выражении, хотя в декабре прошлого года данный показатель составлял 2%. Инфляция оказалась минимальной с сентября 2024 года. Базовая инфляция упала до минимального значения с октября 2021 года и составила 2,2%. Однако возникшие опасения пока не получили продолжения. Европейский Центробанк 5 февраля сохранил свои ставки без изменения (депозитная ставка — 2%, ставка по основным операциям рефинансирования — 2,15%, по маржинальным кредитам — 2,4%). А глава ЕЦБ Кристин Лагард отметила, что снижение инфляции в январе вызвано разовыми факторами, и не дает оснований для изменения денежной политики. Эту линию продолжили другие члены правления. Яннис Стурнарас, глава Центробанка Греции, отметил, что динамика евро остается в рамках долгосрочного исторического диапазона и не носит разрушительного характера. Такая скоординированная и спокойная риторика сыграла роль стабилизатора, не позволив падению евро перерасти в паническую распродажу. В ближайшей перспективе внимание рынка будет почти полностью сфокусировано на одном событии. Это публикация отчета Министерства труда США о состоянии рынка труда, перенесенная на 11 февраля. Данные о занятости и заработной плате традиционно являются сильнейшим катализатором волатильности для доллара. Ожидания довольно пессимистичные, так как в январе работодатели в США объявили о сокращении 108 435 рабочих мест, что в 3 раза превысило данные за декабрь. Но если данные выйдут лучше ожиданий, это поддержит доллар.