Какие «чёрные лебеди» могут прилететь, чтобы помешать снижению ставок по кредитам

В Центробанке рассказали, что инфляция продолжит снижаться, а ключевая ставка будет ослабляться, что приведет к большей доступности кредитов.

«К концу 2026 года, по нашему прогнозу, инфляция снизится до 4−5%. Затем закрепится вблизи цели (до 4% - „СП“), — уточнил мегарегулятор. — Ставки по кредитам станут более умеренными, а людям и бизнесу станет проще строить планы и думать о будущем».

При этом, по расчётам ЦБ, рост экономики в следующем году будет низким: 0,5−1,5%, но начиная с 2027-го темпы увеличатся.

О том, насколько реалистичны предположения Банка России, «Свободной Прессе» рассказал независимый экономический обозреватель Константин Смирнов.

«СП»: Константин Сергеевич, возможен ли форс-мажор, в результате которого инфляция окажется выше, чем заявлено ЦБ, а ставки по кредитам останутся высокими?

— Мегарегулятор и так сделал очень осторожный прогноз. Правительство сверстало бюджет (и Дума это поддержала) исходя из экономического роста в 1,3%, а ЦБ расширил этот коридор (от 0,5% до 1,5%).

Сбербанк дал прогноз — около 1%, как в ушедшем году. Но когда рост определяется цифрой менее 1% - это уже в районе статистической погрешности.

«СП»: А что говорят научные прогнозные центры?

— Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования, где работает младший брат министра обороны Дмитрий Белоусов, и Центр Стратегических Разработок еще с прошлой весны начали говорить о спаде в гражданских отраслях.

Прежде всего — в автомобильной промышленности (-38% за год), грузоперевозки тоже падают. Ситуация не самая простая. РЖД требуется кредитование, а ставки высокие. Поэтому, несмотря на рост доходов от перевозок, растут и издержки.

Почему я назвал эти центры? Они очень близки к Кремлю, правительству, и заподозрить их в каком-то очернительстве трудно.

«СП»: Спад связан с ростом НДС?

— Да, с повышением НДС с 20 до 22% и с рядом других налоговых ужесточений.

Надежда финансовых властей на то, что это не приведёт к росту инфляции, а добавит в неё относительно малую величину: 0,3%. Как это было в 2019 году.

Мегарегулятор надеется, что после того, как инфляция опустится до 4−5%, ключевую ставку к концу года можно будет ослабить до 12%.

«СП»: Ставка 12% позволит перейти к экономическому росту?

— Это — ещё очень высоко, но может послужить началом для оживления инвестиционного процесса, который у нас в минусе в последнее время. По анализу Сбербанка, активные инвестиции начнутся при ключевой ставке не более 8%. И то при условии, что будут ещё и льготные кредиты — тому же сельскому хозяйству.

«СП»: Удастся ли Центробанку совладать с инфляцией?

— С одной стороны, падает потребительский спрос и инвестиционный интерес, сокращается импорт — это играет на понижение инфляции. Но требуются деньги на индексацию социальных выплат, а в условиях снижения производства их нужно изыскать.

Пока получается, что к концу 2026 года мы можем выйти на условия, которые позволили бы в будущем повысить темпы роста до среднемировых 2,5%. Это, конечно, не 4,3%, как у нас было в 2024 году, но достаточно прилично для стабильности.

Но это — если не будет «чёрных лебедей»

«СП»: Что может сыграть роль «чёрного лебедя»?

— Дальнейшая эскалация вокруг России. Пока мы тонко балансируем, не срывая мирный процесс, и новых санкций Трамп нам не объявляет.

Но и то против «Лукойла» и «Роснефти» он санкции все-таки ввёл, и они оказались очень болезненными. Это вызвало резкое падение поставок нефти этими компаниями за рубеж и рост дисконта. В декабре эти компании выручали по $26−28 за баррель (с учётом дисконта и фрахта со страховкой), а это уже близко к себестоимости. Все, конечно, рассчитывают, что ситуация выправится, но гарантии нет.

В любом случае ожидать плановых 8 трлн рублей в бюджет от нефти и газа было бы наивно.

Это, конечно, не «чёрный лебедь», но лебедёнок.

В этом году летом планируются санкции против СПГ, который мы поставляем в Европу. Это — около 30 млрд кубов в год.

Мы уже сейчас начали переброску этого СПГ в Китай, который отказывается от американского сжиженного газа. Появился новый танкер-газовоз «Алексей Косыгин», который может преодолевать двухметровый лёд, а значит, ходить по СМП даже зимой. Но пока он только один.

«СП»: Насколько серьёзно санкции сказываются на темпах экономического роста?

— Даже слабенькие санкции 2015 года, по оценкам ЦБ, привели к падению ВВП на полпроцента.

Но самое главное — как пойдут дела, связанные с СВО. Если мы с победой завершим 2026 год, то вероятность «чёрных лебедей» станет значительно меньше, а военный сектор с его наработками и технологиями можно будет подключать к мирному производству.

В планах правительства — после СВО задействовать 50% ВПК для гражданского сектора, что будет способствовать достижению технологического суверенитета.