Биткоин-корпораты создали системные риски для крипторынка
Аналитики Coinbase Institutional спрогнозировали рост крипторынка во второй половине 2025 года. По их мнению, биткоин обновит исторический максимум благодаря улучшению экономических показателей в США, возможному снижению ставки ФРС и большей регуляторной ясности.
Главным трендом и одновременно риском эксперты назвали растущую популярность корпоративных биткоин-резервов. Этот феномен получил название «атака клонов».
«Атака клонов» и системные риски
Глава по исследованиям Coinbase Institutional Дэвид Дуонг отметил, что все больше публичных компаний добавляют первую криптовалюту на свои балансы. Тренд ускорился после изменения правил финансового учета в США. Новые стандарты позволили компаниям отражать цифровые активы по справедливой рыночной стоимости, что устранило серьезное препятствие для корпоративных инвестиций.
Согласно BitcoinTreasuries, уже 234 фирм держат в общей сложности 820 542 BTC.
Около 20 из них используют модель привлечения капитала через долговые обязательства, которую впервые применила компания Strategy.
Дуонг предупредил, что такая стратегия создает системные риски. Многие из этих компаний привлекают средства через выпуск конвертируемых облигаций для покупки криптовалют. В периоды рыночного стресса они могут столкнуться с необходимостью принудительных продаж, чтобы покрыть обязательства. Это способно спровоцировать панику среди инвесторов.
Одним из недавних примеров стала GameStop. Компания увеличила объем частного размещения конвертируемых облигаций с $1,75 млрд до $2,25 млрд. Привлеченные средства планируется направить в том числе на пополнение биткоин-резервов, которые уже составляют 4710 BTC.
После первого объявления о выпуске облигаций акции GameStop (GME) упали на 22,5%. С начала года котировки потеряли более 30%.
Тенденцию продолжает и инвестор Энтони Помплиано. По данным Financial Times, он возглавит компанию ProCapBTC, которая намерена привлечь $750 млн для покупки биткоина через SPAC-слияние.
По мнению Дуонга, в ближайшее время риск каскадных ликвидаций невысок. Срок погашения большинства долговых обязательств таких компаний наступает не ранее конца 2029 года. Однако ситуация может измениться по мере накопления долгов и появления новых игроков с подобной стратегией.
Пример волатильности: кейс SharpLink
Насколько рынок чувствителен к действиям таких компаний, показывает пример американской платформы ставок на спорт SharpLink Gaming. После закрытия торгов акции ее рухнули более чем на 70%.
Причиной стала стандартная подача в SEC формы S-3, которая регистрирует право инвесторов на потенциальную перепродажу своих акций. Трейдеры, по-видимому, неверно истолковали документ, восприняв его как объявление о массовой распродаже.
Генеральный директор ConsenSys и председатель SharpLink Джозеф Любин пояснил, что это стандартная процедура, которая не означает фактических продаж.
Some are misinterpreting SBET’s S-3 filing:
— Joseph Lubin (@ethereumJoseph) June 12, 2025
It registers shares for potential resale by prior investors
The “Shares Owned After the Offering” column is hypothetical, assuming full sale of registered shares.
This is standard post-PIPE procedure in tradfi, not an indication of…
По его словам, ни он, ни его компания не продавали акции.
SharpLink приобрела 176 270,69 ETH на общую сумму $462,9 млн. Сделала ее крупнейшим публичным держателем Ethereum в мире и вторым по величине после Ethereum Foundation.
Средняя цена покупки, с учетом всех комиссий и расходов, составила $2626 за монету.
По состоянию на 13 июня, свыше 95% принадлежащих SharpLink монет Ethereum активно задействованы в стейкинге и решениях для ликвидного стейкинга.
SharpLink стала первой фирмой на бирже Nasdaq, которая официально сделала Ethereum центральным элементом своей резервной политики.
Макроэкономика и регулирование
Несмотря на риски, общий прогноз Coinbase остается позитивным. Опасения по поводу рецессии в США ослабевают. По оценке ФРБ Атланты, рост ВВП может составить 3,8%, что говорит о сильной экономической динамике.
Параллельно в США происходит серьезный сдвиг в регулировании. В отличие от прежней политики «регулирования через принуждение», сейчас обе партии Конгресса работают над законопроектами о стейблкоинах и общей структуре крипторынка. Это может создать предсказуемую правовую среду.
Кроме того, SEC рассматривает около 80 заявок на запуск различных крипто-ETF, включая фонды на Solana, XRP, AVAX и Dogecoin. Решения по ним ожидаются в период с июля по октябрь и могут существенно повлиять на рынок.
Децентрализованная альтернатива
На фоне корпоративной централизации активов в экосистеме Polkadot предложили другой подход. Сообщество обсуждает создание стратегического биткоин-резерва для казначейства проекта.
Инициатива предполагает постепенную покупку токенизированного биткоина (tBTC) на сумму 501 000 DOT в течение года. Это позволит диверсифицировать резервы децентрализованно и без привлечения долгового капитала. Предложение пока находится на стадии обсуждения.
В Coinbase Institutional заключают, что восходящий тренд биткоина, вероятно, продолжится. Однако успех альткоинов будет зависеть от их индивидуальных обстоятельств и фундаментальных факторов.
Напомним, в мае пользователь под ником Lowstrife заявил, что реализация биткоин-стратегии напоминает пирамиду, которая поддерживается премией ценных бумаг относительно оценки монет.