Финансовые дела Axis все хуже
Ситуация с Axis становится хуже, и продажи в настоящее время реально сокращаются.
В этой заметке рассмотрены следующие моменты:
- Как снижаются выручка и прибыль
- В каких регионах это наиболее заметно
- Что является светлым пятном для Axis
- Как Axis отрицает негативную оценку
- Почему Canon переплатил миллиард долларов
Собственность Canon / Axis
Хотя в настоящее время Axis является дочерней компанией Canon, причем, Canon принадлежит более 80% Axis, Axis продолжает выпускать ценные бумаги, поскольку хедж-фонд заблокировал Canon от прекращения котировок Axis.
Падение выручки и прибыли
Продажи Axis по сравнению с тем же периодом прошлого года снизились на 1% (в местной валюте). За последние 7 лет, когда мы отслеживали результаты Axis, такого еще не было. Впрочем, к этому шло. В первом квартале 2015 года продажи возросли лишь на 2%; в предыдущем квартале (четвертый квартал 2014 года) рост продаж составлял 7%, и до этого рост продаж тоже равнялся 7%. В данном случае можно говорить, что это не просто отклонение, а продолжение долгосрочного нисходящего тренда.
Чистая прибыль тоже упала почти в двое, снизившись с 13,8% до 7,2%. Исторически прибыль Axis составляла (10-20)%.
Ситуация по регионам
В Америке снижение составило 5%, в Азии 9% (в пересчете на местную валюту). Для своего роста Axis нуждается в Америке, которая является наибольшим регионом ее продаж, приносящим более половины выручки. Азия рассматривается в качестве могучего двигателя продаж, несмотря на 9% снижение. Axis продолжает говорить, что Азия имеет огромный потенциал, однако пока что им не удается его реализовать.
Мы полагаем, что главная проблема Axis кроется в ее клиентах, чувствительных к ценам, а также в небольших по размерах проектах - с учетом конкретных проблем в Южной Америке и Азии, при относительно лучших результатах в Северной Америке и Западной Европе. Как показывают результаты, это реальная проблема, поскольку она продолжает тянуть показатели Axis вниз.
Светлые пятна Axis
Как положительный фактор, хотя и не влияющий на текущие финансовые результаты, Axis продемонстрировал впечатляющий цикл выпуска новой продукции, после относительного снижения ее в 2014 году. Их технология сжатия Zipstream приносит/ будет приносить реальную экономию; многообещающим является их 33МР мульти-имиджевая камера; они решили проблемы и улучшили свою децентрализованную VMS; плюс к этому куча новых нишевых необычных продуктов, например, таких как IP-громкоговоритель.
Все это поможет им на рынке товаров среднего и высшего уровня, однако ничто из этого не будет существенным в борьбе за место на рынке товаров нижнего уровня.
Axis отрицает
В течение последних нескольких лет финансовые результаты Axis становились хуже и хуже, однако они продолжают заявлять:
"Активность рынка, а также приток новых проектов показывает, что позиция Axis в отношении текущих темпов роста рынка остается без изменения".
Вплоть до начала 2014 года Axis указывал (20-25)% рост рынка. Затем во втором квартале 2014 года произошло незаметное снижение до (16-22)%. Сейчас, во втором квартале 2015 года они указывают годовой рост рынка на 10%.
С учетом IP-видеонаблюдения, победившего на рынке товаров высшего и среднего уровня, рост темпов IP упал и стремится к средним темпам роста рынка традиционного видеонаблюдения, составляющего около 10%. Axis, как и все западные производители, не могут выиграть в гигантских китайских проектах (вследствие политических причин), что препятствует росту продаж в этом регионе. А поскольку Axis не пытается конкурировать по цене и не выпускает продукцию, конкурентно способную по цене с китайской, то они пытаются, чтобы их товары хотя бы рассматривались на рынке товаров нижнего уровня.
Canon переплатил миллиард
Однако, надо отдать должное руководителям Axis: они четко знают, когда надо продавать.
Всего лишь 5 месяцев назад, в феврале, Canon решил заплатить за Axis около 2,8 млрд. USD, примерно 900 млн. USD надбавки относительно тогдашней цены акций. После этого рост показателей Axis ухудшился, прибыль уменьшилась. С учетом такого снижения финансовых показателей Canon просто заплатил на миллиард долларов больше разумной цена за подобный перфоманс.
Canon говорит, что они позволяют Axis двигаться самостоятельно: пусть все так и идет.