Потенциал снижения доходностей госбумаг сохраняется - Промсвязьбанк

"Рост котировок госбумаг в понедельник продолжился – доходность 10-летних ОФЗ снизилась на 4 б.п. – до 8,02% годовых, 5-летних – на 2 б.п. – до 7,77% годовых, вплотную подойдя к текущему уровню ключевой ставки. Ожидания снижения ключевой ставки на июньском заседании продолжают расти, в результате чего инвесторы продолжают активно переоценивать текущую стоимость госдолга. В частности, вчера первый зампред ЦБ РФ Ксения Юдаева заявила, что инфляция в России к концу 2019 году будет несколько выше 4%, затем вернется к цели в начале 2020 года. При этом ЦБ не исключает пересмотра текущего прогноза по инфляции на 2019 год (4,7-5,2%). Сегодня Минфин объявит параметры завтрашних аукционов – скорее всего, предпочтение будет отдано 7,5-летнему ОФЗ 26226 и короткому 3-летнему ОФЗ 26209. Отметим, что Минфину до конца года остается разместить ОФЗ более чем на 1 трлн руб., что в среднем соответствует 36 млрд руб. за аукцион, тогда как с начала года данный показатель составил почти вдвое больше – 68 млрд руб. В результате министерство может несколько снизить объемы и премии при размещениях, что будет благоприятно сказываться на кривой госбумаг. Отметим, что в период цикла снижения ставки в 2017-1018 гг., длинные ОФЗ торговались с дисконтом по доходности к ключевой ставке. На текущий момент доходность 10-летнего "бенчмарка" (8,02%) остается все еще выше текущего уровня ключевой ставки, отражая наличие геополитической премии. Вместе с тем при снижении ставки инвесторы вполне могут рассчитывать на пропорциональное изменение доходностей госбумаг срочностью от 5 лет", - отмечает специалист Промсвязьбанка дмитрий Грицкевич.