ЦБ РФ сохранил ключевую ставку, но оставил сигнал, что будет оценивать целесообразность дальнейшего ее повышения

Банк России сохранил ключевую ставку на отметке 7,5% годовых, сообщил в пятницу регулятор.

Ранее в сентябре ЦБ повысил ставку — на 0,25%, до 7,5%, впервые с 2014 года.

В 2018 году Банк России снижал ключевую ставку дважды. Первый раз — в феврале, второй — в марте. Шаг снижения составлял по 0,25 процентного пункта.

В прошлом году регулятор снижал ставку шесть раз, суммарно на 2,25 процентного пункта.

«Совет директоров Банка России 26 октября 2018 года принял решение сохранить ключевую ставку на уровне 7,50% годовых. С предыдущего заседания Совета директоров ситуация на внутреннем финансовом рынке стабилизировалась. При этом проинфляционные риски остаются на повышенном уровне, особенно на краткосрочном горизонте», — говорится в сообщении регулятора в пятницу.

Большинство опрошенных агентством «Прайм» аналитиков ожидало, что Банк России не преподнесет рынку сюрприза и сохранит ключевую ставку на уровне прежнем уровне. По мнению экспертов, главный эффект предыдущего повышения ставки заключался в том, чтобы дать сигнал рынку о том, что регулятор отслеживает ситуацию и готов принять меры по его стабилизации. Теперь же в этом нет необходимости, так как с момента прошлого заседания валютный рынок стабилизировался, а постепенное ужесточение условий выдачи кредитов снижает давление на инфляцию.

Однако, первый зампред ЦБ Ксения Юдаева заявила в середине октября, что снижение ключевой ставки ЦБ маловероятно, существует много факторов за ее сохранение, но могут появиться и факторы в пользу ее повышения.

При этом, в заявлении по итогам совета директоров ЦБ сохранил сигнал, что будет оценивать целесообразность дальнейшего повышения ключевой ставки, принимая во внимание динамику инфляции, экономики и внешние риски.

«Решение о сохранении ставки неизменной совпало с нашим прогнозом. Полагаю, текущее заседание было посвящено оценке рисков для существующих сценариев со стороны внешних и внутренних условий. Инфляция изменилась не сильно, что позволило занять выжидательную позицию как минимум на прошедшем заседании. Кроме того, инфляционные ожидания, по оценкам ЦБ, несколько улучшились по сравнению с сентябрем, и это неплохой сигнал для дальнейших действий», — считает Евгений Кошелев из Росбанка.

«В преддверии санкций заложиться на санкционный сценарий очень сложно, поскольку мы не знаем, что произойдет в ноябре. Внутренняя ситуация говорит о том, что повышать ставку необходимости нет, потому что депозиты возвращаются в банки, ЦБ в своем релизе отмечает, что инфляционные ожидания в октябре немножко снизились, поэтому по сути, пауза — оптимальный выбор в такой ситуации», — указала главный экономист Альфа-банка Наталия Орлова.

Ранее ЦБ сообщал, что инфляционные ожидания населения на следующие 12 месяцев увеличились в сентябре на 0,2 процентного пункта и достигли 10,1%.

РАЗВОРОТ ПОЛИТИКИ

Банк России сохранил прогноз по инфляции на конец 2018 года на уровне 3,8-4,2%. Причем, по оценке ЦБ на 22 октября, годовой темп инфляции в сентябре составил 3,5%. Годовая инфляция временно ускорится, достигнув максимума в первом полугодии 2019 года, и составит 5–5,5% на конец 2019 года. Годовая инфляция вернется к 4% в первой половине 2020 года, когда эффекты произошедшего ослабления рубля и повышения НДС будут исчерпаны, считают в ЦБ.

Регулятор может начать снижать ставку только после стабилизации цен и начала устойчивого тренда на снижение инфляции, уверен главный экономист финансовой группы БКС Владимир Тихомиров. «Это вряд ли произойдет ранее второго полугодия 2019 года», — указал он. По его мнению, инфляция растет за счет немонетарных факторов, поэтому решение о сохранении ставки на росте цен никак не скажется.

Однако, ЦБ может повысить ставку несколько раз в следующем году, то есть в начале года можно ожидать ужесточения политики, а во второй половине — смягчения, полагает Тихомиров. «Своим сигналом ЦБ дал понять, что в случае существенного роста инфляции — в начале года, после повышения НДС — он готов к ужесточению политики для сдерживания инфляции. Впрочем, этот сигнал ЦБ давал и ранее», — отметил Тихомиров.

Главный экономист «Эксперт РА» Антон Табах согласен с этим мнением: ЦБ может приступить к циклу снижения ставки только после прохождения инфляцией пика во втором квартале 2019 года. «До этого ставки, скорее всего, еще вырастут, скорость зависит от внешнего фона», — добавил он.

Аналитик «Открытие Брокер» Тимур Нигматуллин более пессимистичен в своих прогнозах: возобновление тренда по снижению ключевой ставки в базовом сценарии ожидается не ранее 2020 года, к этому моменту ослабнет негатив со стороны санкций и воздействия на инфляцию повышения НДС, полагает он.

Начать цикл смягчения уже сейчас мешают инфляционные, геополитические и широкий список внешних рисков, контролировать которые ЦБ не может, добавила старший аналитик долгового рынка «Уралсиба» Ирина Лебедева. «Решение ЦБ вряд ли повлияет на рынок, оно было ожидаемым и уже отражено в ценах. Мы полагаем, что в среднесрочной перспективе политика ЦБ останется умеренно жесткой», — считает она.

ПРОИНФЛЯЦИОННЫЕ ФАКТОРЫ

Регулятор в своем пресс-релизе признал, что проинфляционные риски остаются на повышенном уровне, особенно на краткосрочном горизонте, при этом указал на неопределенность относительно дальнейшего развития внешних условий.

Группа сенаторов США летом внесла на рассмотрение верхней палаты конгресса законопроект с целым набором антироссийских мер, в том числе с санкциями против нового госдолга РФ и госбанков. В списке финансовых институтов, в отношении которых предлагается ввести ограничения, значатся Внешэкономбанк, Сбербанк, ВТБ и Банк Москвы, Газпромбанк, Россельхозбанк и Промсвязьбанк.

Вместе с тем, глава ЦБ РФ Эльвира Набиуллина заявляла, что регулятор проработал с каждым крупнейшим банком систему мер на случай санкций США.

Аналитик группы суверенных рейтингов и прогнозирования АКРА Василиса Баранова отмечает, что снижение ключевой ставки будет проходить более плавными темпами, чем это ожидалось ранее. «По нашему прогнозу ставка будет 6,75% на конец 2019 года. В базовом сценарии мы ожидаем, что будут введены санкции на покупку российского госдолга, и снижение спроса на российский экспорт из-за торговых войн составит более 1%», — отмечают в АКРА.

Сигнал о возможном повышении ставки говорит о сохранении отчетливых проинфляционных факторов, которые могут увести инфляцию далеко от цели ЦБ РФ по инфляции в районе 4% годовых, полагает аналитик Нигматуллин из «Открытие Брокер».

«Отказа от рублевых интервенций в интересах Минфина оказалось недостаточно, чтобы нивелировать околопанические настроения на валютном рынке в ожидании санкций США. Скорее всего, в декабре после обновления прогнозов регулятор примет решение о повышении ставки до 7,75%», — сказал Нигматуллин.

«Дальнейшая траектория ставки пока без изменений до четвертого квартала 2019 года, однако многое будет зависеть от масштабов инфляционного шока. Соответственно, в сценарии умеренного шока регулятор сможет смягчить риторику во втором полугодии 2019 года и приступить к снижению ставки в четвертом квартале следующего года», — резюмировал Кошелев из Росбанка. Источник