Закончилась ли черная полоса для золота?

Отметившийся худшим стартом за последнее десятилетие лидер сектора драгметаллов сумел перевести дух благодаря укреплению китайского юаня и японской иены против доллара США. Сильная американская валюта стала главной виновницей проседания XAU/USD на 7% с начала года. Согласно отчету Всемирного золотого совета, глобальный спрос в январе-июне сократился до 1959 т, что является самым низким значением показателя с 2009. В течение аналогичного периода 2017 речь шла о 2086 т. И если интерес к ювелирным изделиям и использованию металла в промышленности был стабильным, то отток капитала из ETF стал главным драйвером падения цен.

Согласно исследованиям WGC, запасы специализированных биржевых фондов в первой половине 2018 увеличились на скромные 60,9 т. В январе-июне 2017 процесс шел существенно быстрее (+160,9 т). Собака зарыта в бегстве американских инвесторов с рынка. На фоне разгона ВВП США до 4,1% кв/кв они предпочли покупать ценные бумаги, а не приносящий доход драгметалл. Не помогла и история с обвалом китайских фондовых индексов под влиянием замедления экономики Поднебесной и торговых войн. Если в начале 2016 золото росло в ответ на падение Shanghai Composite, то в текущем году активы предпочитают идти одной дорогой.

Динамика золота и Shanghai Composite

Если ориентироваться на динамику оттока капитала из ETF, то можно предположить, что XAU/USD продолжит южный поход. Так, по оценкам Commerzbank, после потери запасами специализированных биржевых фондов 29 т в июле, с начала августа они просели еще на 16 т. Банк ожидает, что в ближайшее время под воздействием агрессивной монетарной рестрикции ФРС золото протестирует психологически важную отметку $1200 за унцию. Поддерживают его мнение и спекулянты, которые по состоянию на 31 июля накопили рекордную с 2006 нетто-короткую позицию по анализируемому активу на срочном рынке 27 156 контрактов, что эквивалентно 2,7 млн унций.

Standard Bank, напротив, считает, что черная полоса для драгметалла осталась в прошлом. Фактор четырех повышений ставки по федеральным фондам в 2018 практически учтен в котировках индекса USD (срочный рынок выдает около 70% вероятности такого исхода), инвесторов вряд ли этим удивишь. А вот более медленная нормализация денежно-кредитной политики ФРС или потеря пара американским ВВП способны привести к росту котировок XAU/USD до $1260 за унцию в третьем квартале. Еще до конца года золото может протестировать уровень $1300.

Плюрализм мнений позволяет «быкам» по драгметаллу перевести дух и способствует его консолидации в диапазоне $1205-1235 за унцию. Инвесторы будут внимательно следить за релизом данных по американской инфляции за июль. Разгон CPI до 3% и выше увеличит шансы четырех повышений ставки ФРС и будет способствовать укреплению доллара.

Технически достижение золотом зоны конвергенции $1185-1220 за унцию (таргеты на 88,6% и 113% по паттерну «Двойная вершина») усиливает риски отката к текущему краткосрочному нисходящему тренду.

Золото, дневной график