Евро соскучился по старым драйверам

Выдавший лучший со времен победы Дональда Трампа на президентских выборах в США квартальный результат американский доллар несколько притормозил в июле. Точно так же как и в конце 2016 инвесторы сделали ставку на разгон американского ВВП под влиянием масштабного фискального стимула – и не прогадали. Впрочем, события 2017 и января-марта текущего года убеждают, что завышенные ожидания приводят к быстрым разочарованиям. В начале прошлого года индекс USD достиг 13-летнего максимума, однако быстро растерял завоеванные позиции и завершил 2017 в статусе одного из аутсайдеров G10. История повторяется?

Основными путеводными звездами, позволившими «быкам» по EUR/USD диктовать свои условия на рынке на протяжении большей части прошлого года, стали: снижение политических рисков после победы Эммануэля Макрона на президентских выборах во Франции, слухи о нормализации денежно-кредитной политики ЕЦБ, самый быстрый рост экономики еврозоны, по меньшей мере, за последние десяток лет и, наконец, приток капитала в ETF, ориентированные на рынки Старого света. С учетом того обстоятельства, что инвесторы на протяжении 17 недель подряд забирают деньги из специализированных биржевых фондов, работающих с Европой, а общий отток составил $45 млрд, становится понятным, почему развивается коррекция по основной валютной паре.

Главными виновниками изменения мировоззрения инвесторов являются ЕЦБ, медленный экономический рост, а также политические конфликты в Италии и Германии. Европейский Центробанк не намерен отказываться от ультра-мягкой монетарной политики и рассчитывает сохранить ставки на текущих уровнях, по меньшей мере, до сентября 2019. Вместе с тем если статистика по еврозоне будет стабильно улучшаться, то «ястребы» Управляющего совета начнут тянуть одеяло в свою сторону, что является «бычьим» фактором для EUR/USD. Характерный пример – релиз данных по производственным заказам Германии за май. Показатель порадовал глаз, а основная валютная пара отреагировала на него больше, чем на протокол заседания FOMC или на новость о введении США пошлин на импорт китайских товаров на $34 млрд.

Именно торговые войны могут поставить палки в колеса планам ЕЦБ о восстановлении экономики валютного блока во втором полугодии. Со времен объявления Дональдом Трампом тарифов на сталь и алюминий мировые фондовые индексы стабильно шли вниз, что свидетельствует об ухудшении состояния здоровья глобального ВВП.

Динамика мировых фондовых индексов

Кризисы не возникают на пустом месте, акции и облигации дают инвесторам подсказки о времени их прихода. Дальнейшее падение китайского Shanghai Composite и мирового MSCI заставит ЕЦБ отложить идею нормализации денежно-кредитной политики в долгий ящик. Впрочем, и ФРС, вероятнее всего, придется сделать то же самое, что будет способствовать консолидации EUR/USD.

Технически если «быкам» по основной валютной паре удастся закрепиться выше верхней границы нисходящего торгового канала, риски реализации паттернов «Дракон» и «Краб» возрастут. Таргет на 161,8% по последнему соответствует отметке 1,2065.

EUR/USD, дневной график