Кремлевские горки

Вероятность «жесткого» сценария, при котором Штаты введут запрет на владение нерезидентами российскими госбумагами, участники рынка оценивали примерно в 15%. Но неопределенность заставила часть российских инвесторов накануне публикации документа фиксировать прибыль, тем более что с конца прошлого года Индекс Мосбиржи вырос на 10%.

«Кремлевский доклад» был опубликован буквально за час до начала наших торгов во вторник, и первая реакция рынка на него была «медвежьей». Ситуация резко изменилась с открытием европейских бирж – начались мощные покупки российских акций, рубля и ликвидных ОФЗ. Западные трейдеры активно нажимали кнопку «buy», увидев в документе нежелание США идти на крайние меры.

На этом подъеме оптимизма Индекс ММВБ прибавил чуть менее 1,5%, а рубль укрепился примерно на 50 коп., уйдя ниже уровня 56 руб. за доллар, где расположены минимумы прошлого и этого года.

Однако уже после обеда падающая нефть привела к фиксации прибыли. Усугубил падение американский министр финансов Стивен Мнучин, призвав сенаторов «изучить секретную часть этого доклада, насчитывающую сотни страниц». «Мы намерены использовать этот доклад и имеющиеся разведывательные данные для того, чтобы продвигаться вперед с дополнительными санкциями», – сказал он (цитата по ТАСС).

Пока сложно дать оценку этой фразе – то ли глава Минфина успокаивал сенаторов, жаждущих санкций, то ли Штаты хотят вылить ушат холодной воды на головы инвесторов, введя меры неожиданно. Нервозность усиливал и тот факт, что второй документ, касающийся непосредственно ограничений на владение российским госдолгом, так и не был обнародован, хотя его публикацию ожидали вместе с «Кремлевским списком» еще в понедельник вечером.

Это наводит на мысли, что не все так гладко внутри американских ведомств, которые выступали заказчиками этих документов. Но эти возможные внутренние противоречия ни в коем случае не следует расценивать как нерешительность американских властей в вопросе антироссийских санкций.

Похоже, что усиления санкций ожидает Сбербанк, обладающий одной из самых мощных в России аналитических служб. Иначе трудно объяснить его намерение продать свою «дочку» Denizbank, которая входит в десятку крупнейших турецких банков и стабильно генерирует прибыль.

На момент написания этого материала какой-либо конкретной информации по намерениям американских властей ввести ограничения на владения российским госдолгом не было.

Однако судя по котировкам российских долговых бумаг, участники торгов не рассматривают в серьез вариант, при котором будет введен фактически запрет на владение нерезидентами федеральными бумагами РФ или отключение России от платежной системы SWIFT. Подтверждает данное предположение и спрос на двух последних аукционах Минфина по размещению ОФЗ, превысивший объем предложения более чем в три раза.

Об интересе к российским активам говорит и приток инвестиционного капитала. По информации Sberbank CIB, с начала года на российский фондовый рынок пришло порядка $1,2 млрд средств иностранных инвесторов. Именно за счет этих денег мы наблюдаем рост рынка акций до исторических рекордов и сильное укрепление рубля.

Причем тенденция притока капитала может продолжиться, поскольку, по расчетам аналитиков, котировки акций крупнейших российских эмитентов как минимум вдвое недооценены по сравнению с бумагами компаний других развивающихся рынков. Однако дальнейший интерес к российским активам будет во многом зависеть от внутреннего инвестиционного климата и от характера отношений России с крупнейшими мировыми державами.

Андрей  Верников, заместитель генерального директора по инвестиционному анализу инвестиционной компании «Церих Кэпитал Менеджмент»:

- Рынок в ближайшие недели будет слабо реагировать на публикацию списка 114 российских чиновников и 96 бизнесменов. Фигуранты списка инвесторам известны давно и никаких сюрпризов не произошло – у инвесторов было время подготовиться, и тот, кто хотел продать акции, это уже сделал. Еще в прошлом году было понятно, что перед мартовскими выборами политическое давление США будет только расти. Значительно большее влияние на котировки акций имеют цены на нефть и настрой инвесторов по отношению к развивающимся рынкам. Если США в феврале введет запрет на владение всем российским госдолгом, что маловероятно, то реакция рынка будет крайне негативной – акции и рубль просядут на 5–7%. Если США запретит нерезидентам покупать новые выпуски ОФЗ, то на рынок это окажет минимальное влияние – к этому уже все готовы. Сейчас участников торгов больше тревожит вероятный всплеск инфляции, который сделает невыгодными вложения в ОФЗ.

Кроме негатива, на рынке есть и позитив: при текущих ценах на нефть рейтинговые агентства будут постепенно повышать суверенный рейтинг РФ. Многие политики считают, что отношения РФ и США сейчас находятся на нижней точке, то есть худшее уже произошло. После выборов российского президента США уже не будут вводить новые санкции, и это благотворно повлияет на курсы отечественных акций и рубля.

Татьяна  Евдокимова, главный экономист Нордеа банка:

- Тема возможного распространения санкций на российский суверенный долг (как ОФЗ, так и еврооблигации) не должна была фигурировать в «Кремлевском докладе». Рассмотрению потенциальных эффектов распространения санкций на суверенный долг должен быть посвящен отдельный доклад Минфина США для Конгресса. Планировалось, что срок публикации данного документа и «Кремлевского доклада» совпадут, но по ряду сообщений доклад о суверенном долге будет опубликован позднее. Данный документ не предполагает немедленного введения санкций, а лишь представит анализ возможных эффектов таких санкций.

Содержание «Кремлевского доклада» и использованный при его составлении подход позволяют предположить, что доклад о суверенном долге может иметь нейтральную окраску и не вызовет серьезных движений на рынке. Санкционные риски были одним из основных риск-факторов, заложенных в наш довольно негативный прогноз курса рубля (61 руб. за доллар к концу года). В случае если содержание доклада о суверенном долге будет соответствовать озвученным нами ожиданиям, после его публикации мы, вероятно, пересмотрим прогноз в сторону более крепкого курса рубля (ориентир – 58 руб. за доллар).

Валентина  Савенкова, руководитель учебного центра ИК «Велес Капитал»:

- Спокойная реакция рынка на новую порцию возможных антироссийских санкций от США, получившую название «Кремлевский доклад», вызвала удивление многих финансистов, однако само по себе поведение инвесторов вполне логично. Цитируя главу Министерства культуры РФ Владимира Мединского, данный список является скорее «номинацией на санкции». Пессимистичные ожидания рынка не оправдались, ничего серьезного пока не произошло. Это не отменяет того факта, что публикация списка может быть своего рода пробным шаром, реакция на который позволит Штатам более четко сформировать дальнейшую санкционную политику.

Практика последних 3-х с половиной лет показывает, что наиболее критичные санкции были введены в течение первого года. Дальше уровень напряженности начал снижаться, а реакция фондового рынка на каждую новую порцию санкций стала более спокойной.

Пока же продолжил штурмовать новые вершины Сбербанк, начал восстанавливаться «Магнит» после падения на негативной отчетности. С другой стороны, ожидаемо скорректировались акции нефтяной отрасли на фоне коррекции цен на нефть, достаточно стабилен доллар к рублю. Вряд ли мы увидим в ближайшее время глобальный разворот вверх на российском фондовом рынке, для этого пока нет достаточных технических предпосылок. Скорее всего, в ближайшее время нас ждет спокойный боковик с попытками продолжения роста в основных голубых фишках.

Борис Соловьев