AMCH: разбор инвестиционного портфеля на фоне конфликта на Ближнем Востоке

28 февраля 2026 года США и Израиль начали военную операцию против Ирана. За несколько недель это заметно повлияло на глобальные рынки: цена нефти Brent превысила $100 за баррель, Ормузский пролив столкнулся с ограничениями судоходства, а число M&A-сделок в США снизилось на 23%.

Венчур и pre-IPO: что происходит с ними в 2026 году

Для венчурного и pre-IPO рынков последствия остаются неоднозначными. По данным CAIA, мультипликаторы в сегменте Private Equity выросли с 11,3x до 11,8x EBITDA даже на фоне эскалации. Фактически инвесторы платят цены 2023 года за риски 2026-го.

В то же время усилилась осторожность. PitchBook отмечает рост рисков – от перебоев в авиасообщении до страховых издержек. Magnitt фиксирует знакомый паттерн: «Инвесторы на стадии переговоров выходят из сделок, компании приостанавливают фандрейзинг, покупатели ищут геополитический дисконт».

При этом MENA-регион входил в 2026 год на сильных позициях: $3,8 млрд венчурного финансирования через 688 сделок в 2025 году (+74%). Саудовская Аравия утроила VC-объёмы до $1,72 млрд, израильский техсектор привлёк $15,6 млрд частного капитала. Одновременно рынок IPO в странах GCC сократился с $13 млрд до $6 млрд, а в ОАЭ – с $6 млрд до $1 млрд.

Глобальный рынок IPO, однако, показал устойчивость: EY зафиксировала 1293 размещения на $171,8 млрд (+39%). Среди лидеров – аэрокосмический сектор, оборона и ИИ-компании.

Портфель AMCH: 12 проектов сквозь призму конфликта

AMCH – инвестиционно-аналитическая платформа, специализирующаяся на венчурных сделках и pre-IPO. В портфеле компании – 12 проектов в сферах искусственного интеллекта, финтеха, блокчейна и enterprise-софта. Ниже представлен анализ влияния текущей геополитической ситуации на каждый актив.

1. Прямые бенефициары конфликта

Scale AI: оценка $29 млрд

В июне 2025 года Meta приобрела 49% Scale AI за $14,8 млрд. Выручка компании выросла с $870 млн в 2024 году до прогнозируемых $2 млрд в 2025-м. Ключевой драйвер – контракт на программу Thunderforge, флагманский проект Пентагона по ИИ-агентам для военного планирования.

Scale AI поставляет данные и модели OpenAI, Google, Microsoft, а также напрямую военным. На фоне конфликта бюджет Министерства обороны США на искусственный интеллект был впервые выделен отдельной строкой и вырос до $13,4 млрд в FY2026. Это указывает на то, что оборонный ИИ стал одним из приоритетных направлений.

Groq: сделка с NVIDIA ~$20 млрд

В декабре 2025 года Groq заключила неэксклюзивное лицензионное соглашение с NVIDIA на $17 млрд тремя траншами. Уже в феврале 2026 компания распределила $7,6 млрд среди акционеров – порядка $64 на акцию. Для инвесторов AMCH это означает, что ликвидность по Groq реализована ещё до начала конфликта. 

Геополитические риски для данного проекта минимальны: полупроводниковый сектор получает усиленное финансирование в рамках повестки национальной безопасности.

Tether: чистая прибыль $10 млрд за 2025

Tether завершила 2025 год с рекордными показателями: $186,5 млрд в USDT, $122 млрд в прямых трежерис, $17,4 млрд в золоте, инвестиционный портфель свыше $20 млрд (ИИ, энергетика, финтех, медиа). 

Золото на исторических максимумах ($5 600/oz), нефтяной шок разгоняет инфляцию, а спрос на долларовую ликвидность через стейблкоины растёт по всему миру. Tether – классический бенефициар «бегства» в доллар.

2. Устойчивые позиции: ИИ как антициклический актив

Lambda Labs: оценка $4 млрд

Общий объём привлечённых инвестиций Lambda Labs составляет $2,44 млрд. Компания заключила контракт с NVIDIA на $1,5 млрд (лизинг 18 000 GPU), а также крупное соглашение с Microsoft.

Lambda строит масштабные ИИ-дата-центры в США. На фоне геополитической нестабильности усиливается тренд на перенос вычислительных мощностей в более безопасные регионы – в первую очередь в Северную Америку и Европу. В этих условиях Lambda становится одним из бенефициаров этого перераспределения.

Lovable: оценка $6,6 млрд

Стокгольмский стартап утроил оценку за 5 месяцев: в текущем раунде Series B компания привлекла $330 млн при оценке $6,6 млрд. Среди инвесторов – CapitalG (Alphabet), Menlo Ventures, NVentures (NVIDIA) и Salesforce Ventures. Годовой recurring-доход (ARR) достиг $200 млн, клиентская база включает Klarna, Uber, Zendesk и Deutsche Telekom.

Lovable работает в русле vibe-coding – структурного тренда, не зависящего от нефтяных котировок. В период сокращения корпоративных бюджетов сервис, напротив, экономит компаниям месяцы разработки.

Replit: оценка $9 млрд

Replit привлекла $400 млн и за полгода утроила оценку. Выручка за 2025 год составила $240 млн, цель на 2026 – $1 млрд. У компании 150 000 клиентов, включая 85% компаний из списка Fortune 500.

Как и Lovable, Replit работает в сегменте ИИ-инструментов, снижающих стоимость разработки. В период неопределённости такие решения становятся особенно востребованными.

Crusoe: привлечено $4,13 млрд

Crusoe строит дата-центры на попутном газе. Общий привлечённый капитал достиг $4,13 млрд, последний раунд на $1,38 млрд закрыт в октябре 2025 года.

Рост цен на энергоносители даёт двоякий эффект: традиционные дата-центры дорожают, а модель Crusoe, основанная на утилизации флэрного газа, становится только конкурентоспособнее. Компания превращает побочный продукт нефтедобычи в вычислительные мощности для ИИ.

Mercor: привлечено $519 млн

Mercor – ИИ-платформа для найма и оценки талантов. Компания привлекла $519 млн от 33 инвесторов, а в феврале 2026 года закрыла M&A-сделку с Sepal AI.

На фоне трансформации рынка труда – автоматизации, сокращений, перераспределения кадров между секторами – спрос на AI-рекрутинг устойчиво растёт. Геополитический конфликт влияет на позиции Mercor минимально.

3. Зона внимания: IPO под давлением, но фундамент крепкий

Revolut: оценка $75 млрд, целевая IPO-оценка $150 млрд

Самый крупный pre-IPO актив в портфеле. Выручка 2024 – $4 млрд (+72%), прибыль до налогов – $1,4 млрд, 65 млн клиентов в 140 странах. Компания рассматривала продажу акций во второй половине 2026 года: инвесторы добивались оценки от $100 млрд, а при листинге – от $150 млрд.

Однако в декабре 2025 года CEO Revolut Ник Сторонский заявил, что IPO произойдёт «скорее всего через 2-3 года». Конфликт создаёт дополнительное давление – финтех-размещения чувствительны к волатильности. Но Revolut остаётся прибыльной компанией с диверсифицированной выручкой, и задержка IPO не меняет долгосрочной стоимости актива.

TradingView: pre-IPO

Крупнейшая в мире платформа технического анализа. Парадокс: в периоды рыночных потрясений трафик и подписки TradingView исторически растут – волатильность увеличивает активность трейдеров. 

Однако собственное IPO компании, вероятно, будет отложено из-за общего замедления рынка размещений. Для pre-IPO инвестора это означает более длинный горизонт ожидания, но не снижение фундаментальной ценности бизнеса.

QuickNode: привлечено $106 млн

Блокчейн-инфраструктура для Web3-разработчиков. QuickNode привлекла $106 млн от 37 инвесторов и конкурирует с Alchemy и Infura.

Криптосектор находится под давлением risk-off, однако объёмы транзакций через стейблкоины (прежде всего USDT) бьют рекорды – а QuickNode обеспечивает инфраструктуру для этих операций. Риски умеренные, стратегическая позиция сохраняется.

Nitra: ранняя стадия

Проект на ранней стадии в портфеле AMCH. Детали о текущем раунде и оценке будут раскрыты по мере развития.

Для ранних стадий геополитические шоки могут как замедлить фандрейзинг, так и открыть новые окна возможностей – всё зависит от сектора и зрелости продукта.

Инвестиционная стратегия AMCH: портфель, «заточенный» под турбулентность

Структура портфеля AMCH оказалась естественным хеджем в ситуации ближневосточного конфликта. Из 12 проектов три – Scale AI, Groq и Tether – являются прямыми бенефициарами: оборонный ИИ получает рекордное финансирование, полупроводниковый сектор защищён повесткой нацбезопасности, а стейблкоины выигрывают от инфляции и «бегства» в доллар.

Пять проектов – Lambda, Lovable, Replit, Crusoe и Mercor – демонстрируют устойчивость, характерную для ИИ-инфраструктуры: они либо снижают издержки клиентов (что особенно ценно в кризис), либо занимают стратегически защищённые ниши.

Четыре проекта – Revolut, TradingView, QuickNode и Nitra – испытывают давление на тайминг ликвидности, но не на фундаментальную стоимость. Revolut с $4 млрд выручки и $1,4 млрд прибыли – один из самых финансово здоровых финтехов мира. Отложенное IPO лишь удлиняет горизонт, не меняя траекторию.

Ключевой вывод для инвестора: в 2026 году побеждает не тот портфель, который избегает рисков, а тот, в котором риски работают разнонаправленно. И у AMCH именно такая структура.

Важно понимать: война меняет не стоимость активов – она меняет скорость, с которой эта стоимость реализуется. Задача AMCH – обеспечить инвесторам доступ к проектам, которые выигрывают при любом сценарии.