Récord en el mercado argentino: los u$s 10.000 millones que sorprenden a la City y un sector clave
El mercado de capitales argentino alcanzó en la primera mitad de 2025 su mayor nivel de actividad en al menos una década, con colocaciones por u$s 9.831 millones (medidos en dólar CCL) entre Fideicomisos Financieros (FF) y Obligaciones Negociables (ON).
El monto superó en un 1,9% al récord del segundo semestre de 2024, y consolidó un ciclo de crecimiento ininterrumpido en el financiamiento corporativo local.
Las Obligaciones Negociables (ON) dominaron la escena, con u$s 8766 millones emitidos, impulsadas por el segmento 'hard dólar', que representó el 84% del total (75 emisiones por u$s 7297 millones), el segundo registro más alto desde 2015, solo detrás del segundo semestre del año pasado.
Fuente: PCW.
Los FF totalizaron u$s 1066 millones, 35% más que en el semestre previo y el nivel más elevado desde 2018, aunque todavía 30% por debajo de los picos históricos del período 2016-2017.
Radiografía del mercado de capitales
La información se desprenden del 47° informe de Mercado de Capitales de PwC Argentina, que asegura que el motor detrás del récord fue el fuerte flujo de capital hacia el sector energético -Vaca Muerta- con emisiones lideradas por YPF, Pampa Enería, Vista, Tecpetrol y Pluspetrol.
El sector Petróleo & Gas concentró 23 ON en moneda dura por u$s 3.873 millones, equivalente al 54% de las colocaciones en dólares.
"El Régimen de Incentivo a las Grandes Inversiones (RIGI), en vigencia desde julio de 2024, y el blanqueo de capitales actuaron como catalizadores clave, junto con una mayor apertura de mercado, estabilidad macroeconómica y flexibilización cambiaria", marca el documento.
Cambio de tendencia en los inversores
El informe indica que hubo un cambio en el perfil de riesgo de los inversores: solo el 4% de las ON bajo Régimen General se emitieron en dólar Linked y 0,2% en UVA, muy por debajo de los niveles de 2023 (46% y 1,6% respectivamente), reflejo de una menor demanda de cobertura cambiaria ante la baja de la inflación y la estabilización de variables macro.
En el segmento PYME CNV Garantizada, junio registró 10 emisiones por $10.442 millones, impulsadas por el nuevo Régimen de Oferta Pública con Autorización Automática, que busca agilizar el acceso al financiamiento para empresas de menor escala.
Fuente: PCW.
Si bien en julio las ON repuntaron un 17% en montos nominales respecto de junio, las colocaciones de FF cayeron al nivel más bajo en 12 meses. Además, resurgieron emisiones USD Linked por u$s 28 millones, tras un año de inactividad, como respuesta al nuevo esquema de flotación cambiaria.
PwC advierte que el segundo semestre podría mostrar mayor volatilidad por el contexto electoral y los movimientos en tasas e inflación. Sin embargo, si se consolida el proceso de estabilización y baja de tasas, el mercado podría avanzar hacia plazos más largos y mayor profundidad, lo que fortalecería su rol como fuente de crédito y motor de crecimiento económico.
"Con estabilidad macro y apertura de mercado, el capital disponible para las empresas crece, pero el mercado local sigue siendo pequeño frente a la región. Hay margen para expandirlo de forma sostenida", señaló Juan Tripier, director de PwC Argentina de la práctica de Deals.