Guvernér NBS: Strach nie je namieste, novým výzvam čelíme s istotou

Autor je guvernér NBS a člen Rady guvernérov ECB

Budúce rozhodnutia Rady guvernérov Európskej centrálnej banky budú v rozhodujúcej miere závisieť od toho, ako sa bude vyvíjať situácia na Blízkom východe. Vstúpili sme do obdobia skutočnej neistoty. Nie tej (nazvime ju) teoretickej, o ktorej hovoríme pri prezentovaní ekonomických prognóz, ale tej hmatateľnej.

Naša práca by bola oveľa jednoduchšia, ak by sme vedeli, ako dlho potrvajú boje na Blízkom východe. Vojna v Iráne opäť zmenila hru. Prináša jednoznačné riziko vyššej inflácie a pomalšieho ekonomického rastu. V takejto krízovej situácii sme sa neocitli po prvýkrát. Osobne by som privítal, ak by sme vážnym ponukovým šokom nemuseli čeliť tak často.

Pozitívne je, že máme dobrú východiskovú pozíciu. Znamená to, že inflácia sa už niekoľko mesiacov pohybuje v blízkosti nášho dvojpercentného cieľa, očakávania budúceho rastu cien sú ukotvené a finančné trhy chápu, za akých podmienok pristúpime k zmene úrokových sadzieb.

Táto ťažko vydobytá dôveryhodnosť je dôležitá a my ju nepremárnime. To ma však obáv nezbavuje. Iránsky konflikt nie je len o cenách energií. V ohrození je aj plynulosť medzinárodného obchodu. Ak sa konflikt rozšíri do širšieho regiónu, budú nasledovať komplikácie a dôjde k narušeniu medzinárodnej prepravy.

Toto nie sú teoretické úvahy, ale reálny scenár, ktorý sa dotkne ľudí a firiem naprieč celou Európou. Vlády pravdepodobne zareagujú. História však ukázala, že fiškálne opatrenia bývajú len zriedkavo dočasné, cielené a adresné.

Skúsenosti z minulosti naznačujú, že vládne opatrenia skôr prispejú k ďalšiemu rastu inflácie alebo predĺžia agóniu rastúcich cien. Väčšina vlád má však teraz menší priestor v rozpočtoch, čo môže byť limitujúcim faktorom.

Spomienky na roky vysokej inflácie sú stále živé. Mnohé firmy majú nižší prah citlivosti na zvyšovanie svojich cien a aj zamestnanci si môžu začať pýtať vyššie mzdy skôr. Je preto potrebné, aby sme pozorne sledovali, čo ľudia hovoria a čo robia, keď na sebe pociťujú vplyv rastúcich cien. Musíme ísť nad rámec samotných čísel.

Budeme situáciu pozorne sledovať a náš prístup zostane závislý od dát a informácií. S rozhodnutiami pôjdeme od jedného stretnutia Rady guvernérov k druhému a každé z nich bude otvorené, bez vopred predurčeného výsledku.

Načasovanie a rozsah nášho zásahu bude závisieť od toho, ako na základe prichádzajúcich dát vyhodnotíme strednodobý inflačný výhľad. Napriek nepriaznivej situácii sme ešte „neodišli“ z toho, čo nazývame komfortná pozícia. Navzdory komplikovanej situácii nebudeme reagovať na „šum“ a krátkodobé výkyvy. To nie je našou úlohou.

V nasledujúcich mesiacoch môžeme proti skokovému rastu inflácie urobiť len málo. Ak však posúdime, že riziko jej dlhodobého zotrvania nad naším cieľom je značné, budeme konať s primeranou rozhodnosťou, aby sme infláciu vrátili na cieľovú úroveň.

Presne tak, ako sme to uviedli v aktualizácii našej stratégie. Ľudia si môžu byť istí, že pri plnení nášho mandátu nezaváhame. Ak bude cesta vpred ťažšia, povieme to otvorene. Ak si to od nás vyžiada odvážne kroky, nebudeme váhať.