Kupovat akciové vítěze může lákat. Trh ale málokdy odmění tak štědře znovu
Nejvýkonnější akcie roku přitahují pozornost jako magnet a svádějí k dojmu, že může jít o jednoduchou zkratku k zisku. Stačí se podívat, co trhu právě ujelo, naskočit a věřit, že vítězství bude mít setrvačnost.
Ta myšlenka se objeví i tehdy, když se jí investor snaží bránit. Co kdyby to zafungovalo i tentokrát. Jenže čím víc se člověk opírá o minulý triumf, tím větší je riziko, že koupí příběh, který už má to nejlepší za sebou. Zdánlivá jednoduchost bývá na trzích zrádná. I když nelze popřít, že někdy je v jednoduchosti síla a vyjde to.
Kterým cenným papírům se v uplynulém roce dařilo nejlépe? A kdy dává nákup vítězů smysl a kdy už ne?
Vítěz roku 2025
Rok 2025 byl pro americké akcie dalším nadprůměrným obdobím. Nejsledovanější index S&P 500 během něj vzrostl přibližně o šestnáct procent. Skutečný extrém se ale odehrál na úrovni jednotlivých titulů.
Vítězem roku v rámci zmíněného benchmarku se stala společnost SanDisk, jejíž akcie od únorového uvedení na burzu posílily téměř o 560 procent.
Kalifornská firma se však do indexu S&P 500 dostala až na konci listopadu, což znamená, že v některých žebříčcích nejvýkonnějších akcií roku vůbec nefiguruje. V takovém případě bývá za vítěze označována Western Digital, jejíž akcie ve stejném roce vzrostly přibližně o 290 procent.
Oba podniky přitom stojí na stejném byznysovém základu. SanDisk i Western Digital působí v oblasti datových úložišť a paměťových řešení, konkrétně flash pamětí a technologií pro datová centra.
Růst obou akcií táhla prudce rostoucí poptávka po úložné kapacitě v datových centrech, která se stala jedním z klíčových infrastrukturních pilířů rozvoje umělé inteligence.
Proč se vítězství těžko obhajuje?
„Portfolia složená z akcií, které v poslední době nejvíc rostly, mají někdy tendenci překonávat trh v krátkém až střednědobém horizontu, typicky v řádu několika měsíců až jednoho roku. Historický výkon je sice zajímavý signál, ale nevede sám o sobě k jistotě budoucího zisku,“ říká analytik Jakub Marcolla ze společnosti Wood & Company.
Dále pak cenné papíry s extrémním růstem mohou být takzvaně přehřáté a krátkodobě náchylné k poklesu. Proto je vhodné tvořit strategie spíše na bázi fundamentu než na minulé výkonnosti.
„Čím výrazněji akciové tituly rostou, tím je nižší pravděpodobnost udržení růstové dynamiky. Je to hlavně z důvodu výběru zisků investorů, což je přirozená součást investování,“ potvrzuje tuto tezi Tomáš Cverna z XTB.
V posledních letech se tento jev podle Cverny ještě zvýraznil, protože americké akciové indexy mají za sebou tři mimořádně silné růstové roky v řadě, což samo o sobě snižuje pravděpodobnost, že stejná dynamika bude pokračovat i dál.
Podle Marcolly je potřeba být s investováním opatrný. Největší růsty zaznamenaly akcie navázané právě na sektor umělé inteligence, u něhož se však objevují signály nadhodnocení. Tyto tituly tak mohou být v následujícím roce výrazně citlivé na korekce.
Kdy dává nákup vítězů smysl?
„Historie ukazuje, že nákup vítězů nemusí být nutně chybou. Stává se, že akcie, které mají za sebou výjimečný rok, pokračují v růstu i nadále. Typickým příkladem posledních let je Nvidia,“ oponuje však akciový odborník Petr Lajsek ze společnosti Purple Trading.
„Po mimořádně silném roce 2023, kdy akcie vzrostla o 230 procent, mnozí čekali vystřízlivění. Místo toho přišel další nadprůměrný rok s růstem přes 170 procent a další růst kolem třiceti procent v roce 2025,“ dodává.
Důvod byl stejný jako dnes u části paměťového a storage sektoru – silné momentum tažené technologickou změnou, která nebyla krátkodobým výstřelkem, ale začátkem delšího cyklu.
To ale neznamená, že strategie „kupovat loňské vítěze“ funguje vždy a bez výhrad. Minulost je plná příkladů, kdy investoři naskakovali do akcií na vrcholu cyklu a pak jen sledovali, jak se mimořádné zisky rychle vypařily.
V poslední pětiletce (zkreslené o celou řadu tržních anomálií) tento osud postihl například akcionáře společnosti Occidental Petroleum, která patřila k premiantům roku 2022, ale v následujících třech letech už cenné papíry přinášely ztráty.
Podobný osud stihl i akcie Tesly. Po více než sedminásobném růstu v roce 2020 dokázala americká automobilka v tom následujícím přidat ještě přes čtyřicet procent, ale pak v roce 2022 ztratila téměř sedmdesát procent své hodnoty.
„Typicky se negativní scénář odehraje v silně cyklických odvětvích, kde vysoké ceny a marže motivují firmy k rychlému navyšování kapacit. Nabídka pak dožene poptávku, ceny se zlomí a z hvězd trhu se během pár čtvrtletí stanou propadlíci,“ vysvětluje Lajsek.
Paměťový průmysl má navíc dlouhou historii prudkých boomů a bolestivých pádů, což je argument, který nelze ignorovat ani v současné době.
Klíčovou otázkou podle Lajska proto není, o kolik akcie vyrostla v minulém roce, ale proč vyrostla. Pokud je růst postavený na jednorázové události nebo krátkodobém nadšení trhu, bývá riziko zklamání vysoké.
Pokud je ale tažen hlubší změnou – novou technologií, strukturálním posunem v poptávce nebo dlouhodobou konkurenční výhodou –, může mít vítěz podle analytika ještě dlouhou cestu před sebou. Zhruba v tom spočívá rozdíl mezi slepým honěním výnosů a promyšleným využitím správného momentu.
U SanDisku i dalších paměťových firem dnes investoři stojí na této křižovatce. Na jedné straně je tu argument, že akcie už do cen promítly téměř dokonalý scénář a jakékoli zpomalení může vyvolat prudkou korekci.
Na straně druhé stojí fakt, že poptávka po datových úložištích v éře umělé inteligence může zůstat silná déle, než je trh zvyklý u tradičních cyklů.
Rozhodnutí tak není o tom, zda kupovat vítěze automaticky, ale zda investor věří, že příběh, který je v ceně akcie dnes započtený, bude platit i zítra.
„Podobný růst jako loni se však již u akcií SanDisku opakovat s vysokou pravděpodobností nebude. Už začátek roku ale ukazuje, že i letošek může být pro tento titul pozitivní,“ myslí si Lajsek.
The post Kupovat akciové vítěze může lákat. Trh ale málokdy odmění tak štědře znovu appeared first on Forbes.