Investice do OpenAI i SpaceX pro každého. Nová éra, nebo investiční past?
Ještě donedávna šlo o svět pro vyvolené. Akcie firem jako SpaceX nebo OpenAI byly doménou jen uzavřených kol financování a institucionálních investorů. Teď je vše jinak. Platformy jako Robinhood nebo SoFi nabízejí možnost investovat do soukromých firem i běžným lidem – klidně od pár stovek.
Dva odborníci, Gabriel Herbrik, člen investičního výboru fondu J&T NextGen, a Roman Valihrach, spoluzakladatel a ředitel kryptoměnové burzy Coinmate, pro Forbes vysvětlují, co se za současným boomem tokenizace a frakčního vlastnictví skutečně skrývá.
Otevřený přístup, nízký vstupní kapitál a digitální pohodlí. Nejen Robinhood a SoFi, ale také institucionální giganti jako třeba největší investiční banka světa JP Morgan přicházejí s novými způsoby, jak běžnému investorovi přiblížit svět dříve nedostupných aktiv.
„Otázka tedy je, zda jsme skutečně svědky revoluce na kapitálových trzích, nebo se jedná jen o dobře odprezentovaný marketing,“ říká Gabriel Herbrik z J&T Investiční společnosti.
Na první pohled jde o přelom. Na konci června Robinhood oznámil spuštění obchodování s tokenizovanými podíly v privátních firmách jako už zmíněné OpenAI nebo SpaceX. Celý model stojí na technologii blockchainu, která zajišťuje evidenci a převody podílů. V praxi ale jde o konstrukci, která má svá úskalí.
Tokenizace akcií probíhá prostřednictvím zprostředkovatelů, kteří zakládají takzvané SPV (special purpose vehicle). Ty vlastní skutečné akcie a vydávají tokeny, které drží koncoví investoři. Na papíře to vypadá jako velmi elegantní model.
„V praxi to však často znamená, že investor nedrží přímo akcii firmy, ale derivát s omezenými právy – bez hlasovacích práv, bez nároku na detailní informace, s problematickou likviditou,“ upozorňuje Herbrik.
Do celé situace se vložily i samotné firmy, jejichž akcie byly předmětem tokenizace. Společnost OpenAI se od těchto produktů důrazně distancovala. „Neexistuje žádný vztah mezi OpenAI a těmito investičními produkty,“ uvedla firma. „Společnost neumožnila žádné třetí straně obchodovat nebo tokenizovat její akcie.“
These “OpenAI tokens” are not OpenAI equity. We did not partner with Robinhood, were not involved in this, and do not endorse it. Any transfer of OpenAI equity requires our approval—we did not approve any transfer.
— OpenAI Newsroom (@OpenAINewsroom) July 2, 2025
Please be careful.
Podobně zareagovala i SpaceX. Obě firmy varují před tím, že se jejich jména využívají bez souhlasu a bez přímé vazby na samotné společnosti.
Z toho plyne nejedna otázka – jaká je vlastně právní jistota držby těchto tokenů, kdo určuje jejich hodnotu a co se stane, když firma odmítne jejich existenci uznat?
Zatímco Robinhood pracuje s tokenizací skrze blockchain a strukturu SPV, platforma SoFi volí jiný přístup. Investice do soukromých firem už od desíti dolarů umožní prostřednictvím tradičnější struktury fondů (nebo SPV), které sdružují kapitál retailových investorů a nakupují přímé podíly v privátních firmách.
„Nejde tedy o blockchainovou tokenizaci, ale o frakční přístup v ‚klasickém obalu‘. Výhodou je přímější právní vztah, nevýhodou potom omezená nabídka a nízká likvidita,“ vysvětluje Herbrik.
SoFi tím cílí na mladší a majetkově slabší investory, kteří by se jinak k firmám jako Stripe, Chime nebo Discord nikdy nedostali. Pro investory to ale v konečném důsledku znamená nutnost mít vysokou míru důvěry ve správce fondu a nízkou možnost ovlivnit investici.
Je budoucnost v tokenizaci?
Na opačném konci spektra se začínají angažovat i institucionální hráči. Podle Romana Valihracha z české kryptosměnárny Coinmate se tokenizace reálných aktiv stává jedním z hlavních proudů vývoje.
„Tokenizace reálných aktiv je logický další krok digitalizace kapitálových trhů. Světy tradičních financí a krypta se propojují rychleji, než mnozí čekali,“ říká Valihrach.
Podle něj má tokenizace skutečný potenciál demokratizovat investování a umožnit retailovým investorům účastnit se na růstu technologických jednorožců. Tokenizace zároveň podle Valihracha může otevřít nové cesty financování i pro menší firmy.
To je obrovská příležitost, ale i odpovědnost. Jenže aby tato vize fungovala, musí být podložena robustním právním a regulatorním rámcem. „Klíčové bude, co konkrétně daný token představuje a kdo drží podkladové aktivum. Právě tady bude muset jít vývoj ruku v ruce s ochranou investorů a technickou i právní infrastrukturou,“ uzavírá Valihrach.
Stejně tak i postoj Grabriela Herbrika je střízlivý a zároveň realistický: „Je to fenomén s potenciálem, ale bez záruk. Je třeba si být vědom, že tokenizace soukromých akcií je zatím spíše experimentem než revolucí. Může jít o první krok k větší inkluzi a digitální transformaci kapitálových trhů, ale zároveň i o investiční pasti plné právních nejasností a omezené ochrany investorů. Retailoví investoři by měli zůstat obezřetní, ačkoli technologie postupuje rychle, právní rámce ji jen dohánějí.“
Zatím tedy platí, že digitální cesta ke spoluvlastnictví SpaceX nebo OpenAI není tak přímá, jak se na první pohled může zdát. Tokenizace je fascinující technologie, která jednou možná změní pravidla hry. Nicméně v tuto chvíli má podobu spíše slibného prototypu se značným rizikem. Nikoli produktu, do kterého by investoři měli bezhlavě hrnout své životní úspory.
The post Investice do OpenAI i SpaceX pro každého. Nová éra, nebo investiční past? appeared first on Forbes.