И по Компании Южных морей
https://www.nytimes.com/2014/12/28/world/that-debt-from-1720-britains-payment-is-coming.html
Но прежде - предыстория. О крахе Компании Южных Морей наслышаны наверное все. Смысл был в том, что на 1719 год Компания была держателем 11.7 млн фунтов британского национального долга (для сравнения - Банк Англии - 3.4 миллиона фунтов, ОИК - 3.2 миллиона фунтов). Эти 11.746.854 фунта компания выдала под 4% годовых сроком на 25 лет (тут, как вы понимаете, обычная математика), а гасило под 6% годовых (см прошлый пост, средневзвешенный процент как раз колебался между 6-7 процентами).
Но после того, как компания, раздувшаяся в финансовый пузырь, рухнула, с оплатой национального долга Британии стало сильно легче. Он фактически ушел в небытие, хотя циферка осталась. Можно ли говорить о небытии в этом контексте? Ну как сказать... Скажем, как видно из вышеприведенной статьи, часть долга по Компании Южных Морей продолжают выплачивать еще и... в 2015-м году.
Дело в том, что частные инвесторы держали в компании Южных Морей свои вклады под 6.6% годовых. Кроме того, правительство Англии в 1711 году заняло у Компании 9,177,968 фунтов под 6% годовых. Естественно пошел вопрос по компенсациям. И после краха произошло прекрасное. Правительство в принципе не отказывалось компенсировать вкладчикам их потерянные деньги (так же как и Компании), но уполовинило ставки и сумму вкладов. То есть если в КЮМ получал 6% годовых, то теперь компенсация - по 3% годовых. Это не касалось рискованных сделок (биржевая игра) и упущенной прибыли, их вообще никак не компенсировали.
Основой финансовой капитализации компании на тот момент были тонтины и их разновидности - 99-летние аннуитеты и 32-летние аннуитеты, по которым пик выплат приходился на 1722-й. Так вот, на эти выплаты ввели мораторий до... 1727 года. Ликвидные же акции Компании Южных морей передали пополам в Банк Англии и Ост-Индскую компанию, которые установили на них 2-процентные выплаты. Но по факту начались выплаты только в 1752 году, когда аннуитеты были превращены в ценные облигации и пущены в оборот на бирже.
Государство же выплачивало свой долг Компании уже не по 6 и 4 процентов в год, а по... 3%. Как видите - экономия! И главная проблема, которая была решена во время краха КЮМ - это проблема "неисправимого долга" (Irredeemable debt). Смысл в том, что это были государственные аннуитеты, которые правительство не может выкупить у кредитора, и не могло изменить процентную ставку по долгу. Поэтому правительству было очень важно убедить владельцев таких долгов отказаться от подобных претензий в обмен на акции акционерных компаний. Ибо тут можно играть и ставкой, и выплатой.
А теперь следим за руками. На 1722 год долг КЮМ составлял 14.651.099 ф.ст. выплачивала компания примерно 750 тыс. фунтов в год, что составляет 6% годовых.
На 1733-й долг КЮМ составил уже 29.302.203 ф. ст. При этом компания выплачивала в год по 610.434 фунта, то есть по 2.1% в год от своего долга. То есть долг растет, а величина выплат остается постоянной. Удобно же?
То есть тем самым британское правительство, увеличив долг почти в два раза (с 37.9 до 60.1 миллионов фунтов) оставило выплаты по этому долгу на прежнем уровне, что логично и понятно, и позволяет не увеличивать лишние расходы. Именно в этом и был смысл банкротства Компании Южных Морей. До краха должны были платить по 6% в год, а после краха - по 2-4% процента, то есть появилась возможность долг нарастить еще больше. Плюс перевели тонтины на облигации, ибо, как видно из прошлого поста, основные средства принесли именно 6-процентные аннуитеты, которые после 1724 года стали 3-процентными. И далее таковыми и остались.
И да, до 1853 года по долгам КЮМ закрывались только проценты, выплаты самого долга начались после закрытия компании, при Гладстоне, в 1853-м, и идут до сих пор. Вон, уже в 2015-м правительство решилось на выплату части долга держателям облигаций КЮМ, но это еще далеко не его закрытие.
Баланс суммы и выплат госдолга можно посмотреть вот здесь
И что мы видим?
Например, на 1700 год при долге в 14.2 млн фунтов на операции по его погашению тратится 1.3 миллиона.
На 1708 год при долге в 15.2 миллиона фунтов на погашение тратится 1.7 миллиона.
На 1715-й долг 37,4, тратится 6.3 млн. фунтов.
На 1719-й - долг 41.6, тратится 2.7 млн. фунтов.
Далее с 1720 по 1724-й выплаты колеблются в 2.8-3.3 млн фунтов.
1725 год - долг 53.6 млн фунтов, выплаты 3,9 млн фунтов.
А вот далее интересно. Долг возрос сильно (по сравнению с тем же 1715-м годом), а выплаты
а) снизились
б) примерно одинаковые из года в год.
1727 год - долг 52.7 млн фунтов, выплаты 2.3 млн фунтов.
1730 год - долг 54.3 млн фунтов, выплаты 2.3 млн фунтов.
1733 год - долг 50.1 млн фунтов, выплаты 2.1 млн фунтов.
1737 - долг 48.5 млн., выплаты 2.1 млн фунтов.
1740 - долг 47.4 млн., выплаты 2.1 млн фунтов.
1744 - долг 57.5 млн, выплаты 2.1 млн фунтов.
Далее можете проверять сами, но по факту скачок будет только под конец войны за Австрийское наследство, когда сумма долга возрастет до 76 миллионов (на 25%), а выплаты до 3.2 миллионов (на 35%). Но сумма выплат опять сохранится при росте госдолга до 1759 года, когда долг превысит 91 миллион, а выплаты останутся в пределах 2.9-3.2 млн фунтов, и возрастут выплаты лишь к 1763-му, когда долг будет уже 126 млн, а выплаты поднимутся до 4.4 млн фунтов.
В общем, долг растет с 1727 года, а выплаты долгие периоды времени постоянны, поскольку суммы старых долгов тонким слоем размазаны во времени по сумме новых долгов за счет реструктуризаций и инноваций.
Думаю, красиво получилось.
