Доллар обновил 20-летний пик, а доходность 10-летних трежерис впервые с 2010 года превысила 4%

Михаил Шульгин, начальник отдела глобальных исследований «Открытие Инвестиции», эксперт «Открытие Research».

Валюты G10

Доллар, который во вторник взял тайм-аут и скорректировался против фунта стерлингов и швейцарского франка, сохранив в целом стабильность к иене, канадскому, новозеландскому доллару, норвежской кроне, утром в среду, 28 сентября, вновь демонстрировал рост против всех валют Большой десятки (за исключением иены). Индекс доллара в очередной раз переписал свой 20-летний максимум, достигнув уровня 114,71 п.

Сила доллара продолжает отражать снижение аппетита инвесторов к рынку акций и распродажу на рынке облигаций. Фьючерсы на S&P 500 (E-mini) торгуются на самом низком уровне с декабря 2020 года. Индекс Hang Seng достиг 10-летнего минимума, корейский Kospi на минимумах с июля 2020 г. Доходность 2-летних нот Казначейства США утром в среду снижалась на 0,8 б.п. до 4,275%, а доходность 10-летних облигаций росла на 4 б.п. до 4% — впервые с 2010 года. Глобальный индекс государственных и корпоративных облигаций, рассчитываемый Bloomberg, упал с начала года на 20%. Если считать падение на 20% переходов к медвежьему рынку, то это первый медвежий рынок с 1990 года.

На фоне ралли доллара сырьевой индекс Bloomberg упал до минимумов с февраля. Это отражает сокращение рыночной ликвидности, увеличение волатильности на фоне ралли доллара. В такой ситуации ожидания инвесторов по поводу того, что сырьевые цены (кроме газа в Европе) смогут продолжать рост, существенно снизились.

Продолжаем отмечать отдельную роль иены в укреплении доллара. Курс USDJPY третий день подряд не решается превысить 145 иен за доллар, поскольку инвесторы опасаются новой интервенции японских властей. Для проведения интервенции в поддержку иены нужно будет продавать доллары. Чтобы подготовить долларовую ликвидность, Банк Японии может дополнительно продавать имеющиеся в его портфеле казначейские облигации. Это оказывает давление на средний участок кривой доходности облигаций США (растут доходности на этом участке), что только повышает привлекательность доллара.

Поэтому ралли доллара и опасения продавать иену формируют повышенное давление на евро и британский фунт стерлингов. Особенно на фунт. Накануне Джеймс Буллард — самый яркий ястреб среди представителей Федрезерва, подтвердил решимость ФРС взять под контроль инфляцию в США. Его комментарии сохранили вероятность того, что в 2 ноября ФРС снова может повысить ставку на 75 б.п. Меж тем на фоне ослабления фунта к доллару до рекордного минимума на рынке стали ожидать от Банка Англии внепланового повышения ставок. Однако, похоже, Банк Англии предпочтет бездействовать до запланированного заседания Комитета по монетарной политике в ноябре, чтобы оценить инфляцию на фоне запланированного снижения налогов и роста государственных расходов. Контраст позиций ФРС и Банка Англии в моменте оказывает давление на британскую валюту.

Наши ожидания по доллару не претерпели изменений. Фундаментальная сила, подогревающая ралли доллара — очевидна. При этом технически валюта США очень сильно перекуплена. Индекс доллара слишком быстро атаковал 114 пунктов. Мы не исключаем, что индекс в ближайшие дни поднимется и выше 115 п., но риски очень резкой коррекции сейчас довольно высоки.

Михаил Шульгин, начальник отдела
глобальных исследований «Открытие Инвестиции»
, эксперт «Открытие Research».

Источник - Финам